Apple - не смартфонами едиными...
Обновление от 31.01.19: целевая цена понижена. Отразили в параметрах идеи.
Мы сохраняем позитивный взгляд на дальнейшие перспективы бизнеса Apple, хотя динамика выручки в ближайшие кварталы, вероятно, будет оставаться не слишком впечатляющей, учитывая сохраняющуюся экономическую слабость в Китае и приближение мирового рынка смартфонов и других мобильных гаджетов, основного для компании, к точке насыщения. Тем не менее сегмент смартфонов и планшетов, мы ожидаем, продолжит в предстоящие годы оставаться главным источником дохода Apple и будет и далее приносить компании устойчиво высокий доход.
Нам также нравится, что Apple активно расширяет свое присутствие и в других перспективных секторах. В частности, компания направляет значительные средства на развитие технологий, связанных с искусственным интеллектом, дополненной/виртуальной реальностью, автономными автомобилями, которые становятся все более популярными и предоставляют интересные возможности для роста.
Мы понижаем целевую цену акций Apple до $200, но продолжаем рекомендовать данные бумаги для среднесрочных инвестиций.
Тезисы инвестидеи
- Apple (NASD, SpbEX: AAPL) является одним из ведущих мировых производителей компьютеров, смартфонов и планшетов, различных мультимедийных устройств, а также ПО для них.
- Сильный бренд, высокие потребительские качества продукции и огромная лояльная аудитория позволяют Apple демонстрировать стабильно-высокие финансовые показатели.
- Преимуществами Apple являются сильный баланс и способность генерировать высокие денежные потоки, благодаря чему компания направляет существенные средства на выкуп акций и дивиденды.
- Apple регулярно представляет обновленные версии своих продуктов, инвестирует значительные средства в перспективные технологии, занимается географической экспансией. В среднесрочной перспективе на первый план в качестве драйвера роста компании, как ожидается, выйдет сегмент сервисов Apple.
- Компания объявила о планах сократить свою значительную чистую денежную позицию до нуля, что позволяет ожидать дальнейшего увеличения выплат акционерам и/или усиления активности на рынке M&A.
- Акции Apple привлекательно оценены по финансовым мультипликаторам.
Мы рекомендуем акции Apple к покупке со среднесрочной целью на уровне $240.
Факторы роста
Наш взгляд на дальнейшие перспективы Apple остается позитивным, хотя темпы роста выручки, вероятно, будут постепенно замедляться, поскольку мировой рынок смартфонов и других мобильных гаджетов, основной для компании, приближается к точке насыщения. Руководство Apple, несомненно, осознает, что продажи iPhone близки к пиковому уровню, и именно в связи с этим, по всей видимости, решило с текущего квартала перестать публиковать данные о реализации устройств в единицах. Тем не менее сегмент смартфонов и планшетов, мы ожидаем, продолжит в ближайшие годы приносить компании устойчиво высокий доход.
На первый план же в качестве драйвера роста финпоказателей, на наш взгляд, в среднесрочной перспективе выйдет сегмент сервисов Apple. Число подписчиков платных сервисов компании превысило 300 млн., что говорит о силе экосистемы Apple. Руководство компании ранее заявляло о намерении нарастить выручку в этом сегменте до $50 млрд. к 2020 г., и текущий тренд указывают на то, что оно уверенно движется к данной цели. В перспективе все это должно сделать доходы Apple более сбалансированными и менее зависящими от колебаний спроса на какой-то один вид гаджетов, а также будет способствовать улучшению показателей прибыльности (по некоторым оценкам, валовая рентабельность сегмента сервисов Apple составляет около 60%).
Нам также нравится, что Apple активно расширяет свое присутствие и в других перспективных секторах. В частности, компания направляет значительные средства на развитие технологий, связанных с искусственным интеллектом, дополненной/виртуальной реальностью, автономными автомобилями, которые становятся все более популярными и предоставляют интересные возможности для роста. Кроме того, ранее Apple сообщал о намерении направить значительные средства на приобретение и производство собственного оригинального видеоконтента, а также создание своего видеосервиса. Учитывая большую аудиторию Apple, данный шаг должен существенно усилить конкурентные позиции компании на быстрорастущем рынке видео-стриминга.
Руководство Apple в начале года также объявило о планах сократить чистую денежную позицию (денежные средства и рыночные ценные бумаги за вычетом долга) на балансе компании до нуля. На данный момент эта позиция составляет порядка $135 млрд., так что можно ожидать дальнейшего увеличения выплат акционерам Apple и/или усиления активности на рынке M&A.
Технический анализ
С точки зрения технического анализа на недельном графике акции Apple вернулись в долгосрочный восходящий канал. Вероятно продолжение снижения к 50-периодной скользящая средней, проходящей в районе отметки $190, где, на наш взгляд, целесообразно открытие среднесрочных длинных позиций.
