Applied Materials: чип is cheap
Applied Materials - один из ведущих мировых производителей оборудования для выпуска полупроводниковых чипов и дисплеев. Среди клиентов компании такие технологические гиганты, как Intel, Samsung, TSMC, Global Foundries.
В последние годы Applied Materials фиксировала высокий спрос на свою продукцию, что позволяло компании регулярно обновлять рекорды по выручке и прибыли, улучшать показатели рентабельности.
Оказались сильными и результаты Applied Materials за III финквартал, на который пришелся разгар пандемии COVID-19. Руководство сообщило о сохранении высокого спроса на полупроводниковое оборудование в мире, а также о выходе компании на предкризисный уровень производительности.
Драйверами роста отрасли в среднесрочной перспективе станут развертывание сетей 5G и такие быстроразвивающиеся направления, как искусственный интеллект, обработка больших объемов данных (big data), машинное обучение, облачные вычисления, виртуальная/дополненная реальность, автономные автомобили.
Преимуществами Applied Materials являются устойчивый баланс и способность генерировать значительные денежные потоки, благодаря чему компания направляет существенные средства на выплаты акционерам.
Акции Applied Materials довольно привлекательно оценены по финансовым мультипликаторам, неплохо смотрятся с точки зрения теханализа.
Факторы роста
Мы сохраняем позитивный взгляд на долгосрочные перспективы Applied Materials. По словам руководства компании, спрос на полупроводниковое оборудование в мире остается устойчивым, несмотря на сохраняющееся негативное воздействие пандемии COVID-19 на мировую экономику. В Applied Materials ожидают позитивной динамики глобального рынка полупроводникового оборудования по итогам текущего года и рассчитывают, что данная тенденция продолжится и в 2021 г. Глава компании Гэри Дикерсон также отметил на пресс-конференции по итогам результатов за III квартал, что "Applied Materials вышла на предкризисный уровень производительности".
Что же касается более отдаленного будущего, то и здесь перспективы выглядят вполне неплохо. Важность технологий в современном мире возрастает с каждым годом, и пандемия коронавируса, вероятно, только усилит этот тренд. Драйвером дальнейшего роста спроса на полупроводниковые чипы должны стать развертывание в мире сетей связи стандарта 5G и такие быстро развивающиеся направления, как искусственный интеллект, обработка больших объемов данных (big data), машинное обучение, облачные вычисления, виртуальная/дополненная реальность, автономные автомобили.
На этом фоне инвестиции глобальных полупроводниковых корпораций в обновление оборудования, как ожидается, продолжат восстанавливаться. Так, тайваньская TSMC ранее в этом году сообщила, что намерена инвестировать $ 12 млрд в строительство завода по производству чипов в штате Аризона (США). Новое предприятие, запуск которого запланирован на 2024 г., будет выпускать 5-нанометровые микросхемы - самые компактные, быстрые и наиболее энергоэффективные из тех, что производятся на текущий момент. До этого южнокорейский техгигант Samsung Electronics объявил о намерении в течение ближайших 10 лет инвестировать 133 трлн корейских вон ($ 116 млрд) в производство новейших логических микропроцессоров. Из указанной суммы 73 трлн вон будет выделено на научные исследования, 60 трлн вон - на производственную инфраструктуру. Кроме того, Samsung Display, 100% "дочка" Samsung, объявила, что планирует потратить 13,1 трлн вон ($ 11 млрд) на разработку и производство дисплеев нового поколения.
Мы считаем, что Applied Materials, учитывая сильные позиции компании в отрасли, станет одним из главных бенефициаров описанных выше трендов. Кроме того, в компании рассчитывают на стабилизацию продаж в сегменте оборудования для производства дисплеев, чему должно будет способствовать все большее распространение дисплеев с разрешением 8К в мире, а также расширение применения экранов типа OLED в мобильных устройствах и телевизорах.
Отметим, что Applied Materials направляет значительные средства в исследования и разработки, что позволяет ей удерживать технологическое лидерство в отрасли. При этом мы рассчитываем, что компания останется дружественной своим акционерам и продолжит направлять значительные средства на выкуп акций и дивиденды.
Сравнительные мультипликаторы
По прогнозным коэффициентам EV/EBITDA и P/E на 2020 и 2021 гг. Applied Materials выглядит ощутимо дешевле своих аналогов. Учитывая размер компании, ее положение в отрасли, высокие прибыльность и рентабельность собственного капитала, а также неплохие долгосрочные перспективы роста, мы считаем такой дисконт неоправданным и ожидаем, что он будет сокращаться.
Технический анализ
С точки зрения технического анализа на дневном графике акции Applied Materials движутся в рамках среднесрочного восходящего канала, выше 50-дневной скользящей средней. Ожидаем продолжения подъема к верхней границе фигуры, в район отметки $75.
