Applied Materials - полупроводники будут нужны всегда
Проблемы с цепочками поставок, характерные для всей полупроводниковой отрасли, вероятно, продолжат оказывать негативное влияние на финпоказатели Applied Materials в нынешнем году. При этом мы положительно оцениваем долгосрочные перспективы бизнеса компании. Спрос на полупроводниковое оборудование в мире, как ожидается, продолжит расти, и Applied Materials, учитывая сильные позиции компании в отрасли, и далее останется бенефициаром.
Мы рекомендуем "Покупать" акции Applied Materials с целевой ценой на конец 2022 г. на уровне $ 146,0, что предполагает потенциал роста на 22,2%.
Applied Materials (NASD: AMAT) - один из ведущих мировых производителей оборудования для выпуска полупроводниковых чипов и дисплеев. Среди клиентов компании многие технологические гиганты, включая Intel и Samsung, контрактные производители чипов, такие как TSMC и Global Foundries. В 2021 г. Applied Materials стала лидером на глобальном рынке полупроводникового оборудования с долей 16,8%.
Результаты Applied Materials во II финквартале оказались довольно слабыми. Благодаря сохраняющемуся высокому спросу на полупроводниковое оборудование в мире выручка увеличилась на 11,9% г/г, до $ 6,25 млрд, скорр. EPS - на 13,5%, до $ 1,85, но оба показателя не дотянули до консенсус-прогнозов. Менеджмент оценил недополученную выручку в минувшем финквартале из-за перебоев с цепочками поставок в $ 150 млн. Компания также дала разочаровывающий прогноз на III финквартал. Между тем в отчетном периоде Applied Materials направила более $ 2 млрд на выплаты акционерам, а ее долговая нагрузка остается несущественной.
Несмотря на наличие значительной неопределенности в отношении краткосрочных перспектив Applied Materials, мы сохраняем позитивный долгосрочный взгляд на акции компании, рассчитывая, что она продолжит выигрывать от роста мировой полупроводниковой отрасли в целом и сегмента оборудования для производства чипов в частности. Важность технологий в современном мире возрастает с каждым годом, и пандемия коронавируса только усилила этот тренд. Драйверами дальнейшего роста спроса на полупроводниковые чипы должны стать развертывание в мире сетей связи стандарта 5G и быстро развивающиеся направления, как искусственный интеллект, обработка больших объемов данных (big data), машинное обучение, облачные вычисления, виртуальная/дополненная реальность, автономные автомобили. На этом фоне все ведущие мировые производители полупроводников объявили о масштабных инвестициях в расширение и обновление производственных мощностей, и мы ждем сохранения высокого спроса на оборудование для выпуска чипов.
Applied Materials тратит значительные средства на R&D, что позволяет ей удерживать технологическое лидерство в отрасли. Мы рассчитываем, что компания останется дружественной своим акционерам и продолжит направлять значительные средства на выкуп акций и дивиденды.
По оценочным коэффициентам EV/S, EV/EBITDA и P/E на 2022 г. акции Applied Materials выглядят в среднем примерно на 22% дешевле своих аналогов. Мы считаем такой дисконт неоправданным, учитывая лидирующее положение компании в отрасли, высокие показатели рентабельности и неплохие перспективы роста, и ожидаем, что он будет сокращаться.
Главные риски связаны с проблемами с цепочками поставок, которые, как ожидается, продолжат оказывать давление на финпоказатели Applied Materials в предстоящие кварталы. Кроме того, на рынке капитала ожидания быстрого повышения процентных ставок в США могут способствовать сохранению высокой волатильности в акциях технологических компаний.
Техническая картина
С точки зрения технического анализа на дневном графике акции Applied Materials, двигаясь в рамках среднесрочного нисходящего канала, превысили 50-дневную скользящую среднюю. Ожидаем продолжения подъема к верхней границе фигуры, в район $ 130.
