Arcos Dorados: две мясные котлеты гриль, специальный соус
Драйверы
О компании
Arcos Dorados (NYSE; ARCO) — крупнейший в мире (по объему продаж и количеству ресторанов) независимый франчайзи всемирно известной сети ресторанов быстрого питания McDonald’s. В 2023 году на Arcos Dorados приходилось 4,3% общемировых продаж McDonald’s и 6% ресторанов сети. Компания основана в 2007 году, ее штаб-квартира находится в Уругвае.
В чем идея?
- Успешная стратегия Digital, Delivery, Drive-Through позволяет Arcos Dorados стабильно увеличивать продажи ресторанов лучше конкурентов и выше инфляции.
- До конца года компания планирует обновить и открыть 40–45 ресторанов, при этом запущенные во 2-м квартале 2024 года 37 заведений уже начали вносить дополнительный вклад в рост продаж.
- По итогам 2-го квартала 2024 года компания увеличила свою рыночную долю на 2,9 процентных пункта.
- Arcos Dorados продлила франчайзинговое соглашение с McDonald’s на 20 лет вперед.
- Компания стремительно увеличивает число участников программы лояльности, количество которых превысило 11 млн менее чем за год.
- Ожидается, что объем рынка ресторанов быстрого питания в Латинской Америке в 2024–2030 годах увеличится с $78,56 млрд до $151,27 млрд, что предполагает совокупный среднегодовой рост (CAGR) на уровне 9,8%. Объем рынка доставки готовой еды в регионе, по прогнозам, вырастет с $13,49 млрд до $17,93 млрд, что предполагает рост с CAGR 7,37%.
Почему нам нравится Arcos Dorados Holdings Inc?
- Причина 1. Эффективная стратегия роста
Несмотря на то, что Arcos Dorados работает на нестабильном латиноамериканском рынке, компания демонстрирует уверенный рост финансовых показателей. Этому способствует удачно выбранная стратегия 3-D — Digital, Delivery, Drive-Through, — которая предполагает развитие цифровых каналов продаж, доставки и автообслуживания. На конец 2-го квартала доставка и автообслуживание генерировали 45% важнейшего операционного показателя компании — System-Wide Comparable Sales, который включает в себя сопоставимые в аналогичном периоде продажи через сеть собственных ресторанов и через франчайзи. Рост этого показателя составил 40,8% год к году (г/г).
Недавней успешной инициативой компании стало масштабирование программы лояльности в рамках развития цифровых каналов продаж. Официально программа лояльности была запущена в конце октября 2023 года в Бразилии под названием Meu Méqui, а в 2024 году инициатива была расширена на Уругвай и Коста-Рику. Она позволяет Arcos Dorados экстраполировать возможности своего мобильного приложения, используя данные о посетителях для повышения вовлеченности и стимулирования частоты посещений за счет более персонализированного и полезного взаимодействия. К середине лета 2024 года программа уже набрала более 11,2 млн участников, и их количество продолжает стремительно увеличиваться.
Рост участников программы лояльности; источник: презентация
Конкретным позитивным эффектом от внедрения программы лояльности стал более высокий показатель частоты заказов: участники программы совершают в 1,5–2 раза больше покупок, чем обычные пользователи. На телеконференции с инвесторами по итогам 2-го квартала 2024 года менеджмент Arcos Dorados сообщил, что на всех рынках компании программа лояльности будет доступна уже к концу 2025 года, что станет дополнительным драйвером увеличения числа загрузок мобильного приложения и роста продаж.
Рост участников программы лояльности неразрывно связан с увеличением популярности мобильного приложения компании, которое является ядром ее стратегии масштабирования онлайн-продаж.
Каждое скачивание приложения позволяет Arcos Dorados расширять аудиторию, получающую персонализированные предложения, изучать поведение пользователей с помощью собственных аналитических инструментов, а также увеличивать потребительский спрос. Благодаря приложению и цифровым продажам компания предлагает клиентам возможность делать заказы с самовывозом или доставкой, а также заказы к определенному времени. Как отметил менеджмент Arcos Dorados, по состоянию на конец 2-го квартала 2024 года количество скачиваний мобильного приложения компании достигло 130 млн против 115 млн на конец 2023 года. При этом число среднемесячных активных пользователей составило 21 млн против 19 млн в конце 2023 года.
По итогам 2-го квартала 2024 года объем продаж компании через цифровые каналы увеличился на 24% г/г и достиг 57% от совокупного объема продаж. При этом на отдельных рынках этот показатель еще выше: Бразилия лидирует по проникновению цифровых продаж, доля которых по итогам 2-го квартала 2024 года достигла 67% от общего объема продаж в этой стране. В Мексике, Пуэрто-Рико и Французской Вест-Индии продажи через цифровые каналы показали наибольший прирост, увеличившись более чем на 70% г/г.
Таким образом, внедрение программы лояльности стимулирует рост продаж и вовлеченности клиентов на всех рынках, где она была запущена. Опираясь на позитивный опыт, Arcos Dorados собирается продолжить ее внедрение в новых странах, что, вероятно, приведет к росту продаж компании в ближайшей перспективе.
- Причина 2. Масштабирование ресторанной сети
Весомый вклад в увеличение выручки Arcos Dorados вносят также ее стратегические инициативы в области перезапуска старых и открытие новых ресторанов. Так, в 2016 году компания разработала концепцию современного ресторана под названием Experience of the Future (EOTF). Эта концепция включает в себя обновление и изменение дизайна ресторанов, а также расширенное использование технологий, таких как киоски самообслуживания. При этом менеджмент отмечает, что переход ресторанов на EOTF значительно увеличивает продажи по сравнению с заведениями в старом стиле.
Arcos Dorados в рамках EOTF ежегодно реконструирует несколько десятков ресторанов. В течение 1-го полугодия 2024 года компания открыла 37 ресторанов в новом формате, 21 из которых находятся в Бразилии — самом перспективном рынке компании. Во время звонка с инвесторами менеджмент отметил, что во 2-м полугодии политика открытий ресторанов в новом дизайне будет продолжена.
Помимо перезапуска уже существовавших заведений в стиле EOTF, Arcos Dorados также открывает новые рестораны. По плану на 2024 год, компания собирается перезапустить и открыть в общей сложности 80–90 ресторанов. Другими словами, в течение 2-го полугодия 2024 года у Arcos Dorados появится еще около 40–45 новых и обновленных заведений. Долгосрочная стратегия компании на 10 лет предполагает открытие около 100 ресторанов в год.
Таким образом, Arcos Dorados успешно выполняет свой прогноз в отношении открытия ресторанов на 2024 год. Мы считаем, что эта стратегия будет выполнена во 2-м полугодии 2024 года, что позволит компании достичь отличных результатов по итогам года.
- Причина 3. Успешная региональная экспансия
Несмотря на свой высокий общий потенциал, Латинская Америка — это регион с очень разными государствами, как по уровню жизни, так и по политическому устройству. Нестабильность правительств и их экономических курсов зачастую приводит к экономическим потрясениям, что становится причиной высокой инфляции и девальвации национальных валют. Arcos Dorados не застрахована от реализации этих рисков, так как деятельность компании сосредоточена в Латинской Америке.
В то же время Arcos Dorados демонстрирует высокую операционную эффективность, успешно преодолевая вызовы. В частности, во 2-м квартале 2024 года компании удалось:
- продемонстрировать рост выручки выше инфляции на всех своих рынках (кроме Аргентины);
- опередить конкурентов, обеспечив более высокий прирост рыночной доли.
Стоит отметить, что Arcos Dorados оказалась эффективней своих ближайших конкурентов в большинстве регионов присутствия, обеспечив более высокий прирост доли на рынке ресторанов быстрого питания. Так, в целом компания увеличила свое рыночное присутствие на 2,9 процентных пункта, в то время как аналогичные результаты крупнейших конкурентов составили 1,2 и 0,3 процентных пункта.
Кроме того, 2-й квартал 2024 года стал 13-м кварталом подряд, когда Arcos Dorados смогла увеличить посещаемость ресторанов, даже несмотря на то, что клиенты стали более разборчивы в покупках. По оценкам менеджмента, хорошие результаты 1-го полугодия 2024 года, вероятно, будут способствовать улучшению результатов 2-го полугодия. Как было отмечено на телеконференции с инвесторами, в связи с сезонностью бизнеса во 2-й половине года Arcos Dorados обычно генерирует более высокий денежный поток от операционной деятельности. По оценкам руководства компании, 2024 год не станет исключением и Arcos Dorados продемонстрирует одни из лучших результатов в своей истории.
Таким образом, на данный момент Arcos Dorados демонстрирует хорошие темпы роста операционных показателей и ведет активную экспансию в своих регионах деятельности. Если компания продолжит показывать уверенную динамику операционных и финансовых результатов, на наш взгляд, это может привести к существенному росту стоимости акций.