Arista Networks - заработай на облаках
Обновление от 13.08.18: подтверждение рекомендации "Покупать" и целевой цены 300.
Тезисы инвестиционной идеи:
- Arista Networks − один из ведущих производителей сетевого оборудования для крупных центров обработки данных, высокопроизводительных вычислительных систем и облачных сетевых решений.
- Arista обладает самым широким в отрасли модельным рядом коммутаторов различных форм-факторов. Конкурентным преимуществом компании является единая для всех устройств масштабируемая модульная операционная система Arista EOS.
- В последние годы Arista заметно нарастила долю на рынке решений для центров обработки данных, показывает уверенный рост финансовых показателей.
- Компании по всему миру, как ожидается, продолжат активно переходить на облачные технологии хранения и обработки данных, и Arista, на наш взгляд, останется главным бенефициаром этой тенденции.
- Дополнительные факторы роста финпоказателей – выход на перспективный рынок маршрутизации интернет-трафика, а также экспансия на развивающиеся рынки.
- Arista адекватно оценена по основным финансовым мультипликаторам, неплохо смотрится с точки зрения теханализа.
Краткое описание эмитента
Arista Networks − один из ведущих производителей сетевого оборудования для крупных центров обработки данных (ЦОД), высокопроизводительных вычислительных систем и облачных сетевых решений. Компания обладает самым богатым в отрасли модельным рядом коммутаторов различных форм-факторов (коммутаторы с пропускной способностью от гигабита до 100 гигабит, с разной плотностью портов, коммутаторы с низкой задержкой, глубокими буферами, различным специфическим функционалом). При этом особым конкурентным преимуществом Arista является единая для всех устройств модульная операционная система Arista EOS, построенная на базе стандартного ядра Linux и обладающая всем его функционалом. Это обеспечивает практически неограниченные возможности адаптации сетевых устройств под потребности заказчика, позволяя легко встраивать коммутаторы Arista в его существующую ИТ-инфраструктуру. Капитализация компании составляет $19.3 млрд.
Финансовые результаты
В последние годы продукция Arista пользуется все большей популярностью среди пользователей, при этом компании удалось заметно увеличить свою долю на рынке решений для ЦОД: до 14.5% по состоянию на конец 2017 г. по сравнению с 11.6% в 2016 г., 10% в 2015 г. и 7.8% в 2014 г. На этом фоне существенный прирост демонстрируют и финансовые показатели.
Так, выручка Arista в I квартале 2018 г. увеличилась на 40.8% г/г до $472.5 млн. и превысила как собственный прогноз менеджмента $450-468 млн., так и консенсус-прогноз на уровне $461 млн. Поступления от продаж сетевого оборудования поднялись на 39.9% до $407.6 млн., при этом доходы от технической поддержки выросли на 47.1% до $64.9 млн., и их доля в выручке повысилась до 13.7% с 13.1% год назад. Выручка в международном подразделении подскочила на 121% и составила 27% от общей выручки, тогда как продажи в Северной Америки увеличились на 19%. В компании сообщили о продолжающемся росте клиентской базы, которая на конец марта превысила 5 тыс. пользователей.
Операционные расходы росли медленнее, что позволило компании заметно нарастить показатели прибыли и рентабельности. Так, показатель EBITDA подскочил на 62.2% до $172.4 млн., и рентабельность по EBITDA улучшилась на 4.8 п.п. до 36.5%. Скорректированная прибыль на акцию взлетела на 78.5% до $1.66 и оказалась заметно выше средней оценки аналитиков Уолл-стрит на уровне $1.52.
Среди позитивных моментов отчетности выделим сильный баланс (чистая денежная позиция составляет $1.74 млрд.) и высокие денежные потоки.
Факторы роста
Мы положительно оцениваем дальнейшие перспективы бизнеса Arista, учитывая, что компании по всему миру продолжают активно переходить на облачные технологии хранения и обработки данных. У облачных технологий есть преимущество в универсальности и меньшей стоимости эксплуатации, чем у традиционных ИТ-систем. Современный мир быстро меняется, и практически невозможно спроектировать фиксированную экономически эффективную ИТ-систему, которая прослужит много лет. При этом облачные решения позволяют быстро запускать новые услуги, тестировать их, подключать новых пользователей, масштабировать аппаратную часть облака и расширять его производительность. Данные возможности особенно актуальны в сложные экономические периоды. Мы ожидаем, что Arista продолжит оставаться главным бенефициаром указанного тренда и будет и далее увеличивать свою долю на рынке решений для ЦОД.
Отметим, что представленные в прошлом году коммутаторы Arista серии 7500R, вместе с программным обеспечением FlexRoute, обладают достаточно развитыми возможностями маршрутизации, что дает компании неплохой шанс выйти на рынок оборудования для маршрутизации интернет-трафика. Arista начала предлагать решения в этой области своим текущим клиентам, и многие из них уже приобрели лицензию FlexRoute. Кроме того, недавно компания анонсировала новую аппаратно-программную сетевую архитектуру Cognitive Cloud Networking, которая призвана облегчить переход на гибридные облачные системы для корпораций и внедрение ими технологий интернета вещей (Internet of Things, IoT). Это должно еще больше повысить популярность решений Arista.
Руководство компании также планирует географическую экспансию, делая упор на развивающиеся рынки, где проникновение облачных технологий пока находится на относительно невысоком уровне. Это, правда, потребует дополнительных расходов на создание логистических цепочек и маркетинг, что в среднесрочной перспективе может привести к некоторому снижению показателей рентабельности.
Ниже представлен наш прогноз основных финансовых показателей Arista на ближайшие годы.
Технический анализ
С точки зрения технического анализа на дневном графике акции Arista формируют горизонтальный треугольник. Ожидается выход наверх из данной фигуры, после чего целью дальнейшего подъема станет район $320
