Банк Санкт-Петербург: необыкновенные акции
UPD от 23.03.18: по-прежнему позитивный взгляд на акции "Банка "Санкт-Петербург" и подтверждение рекомендации
Банк Санкт-Петербург (БСП) является самым недооцененным среди публичных банков и торгуется по мультипликаторам P/BV=0,4 и P/E=4, имея потенциал роста к аналогам 42% по P/BV. Потенциал роста по P/E составляет 80%, но в силу того что Росбанк и ВТБ имеют большой портфель промышленных кредитов, данная оценка не является показательной. При этом показатели эффективности деятельности банка находятся на среднеотраслевом уровне. По итогам 2017 года БСП продемонстрировал рост чистой прибыли по РСБУ на 82%, до $75 млн. (4,2 млрд. руб.). За последние 8 лет банк удвоил свои активы и капитал, чистый процентный доход и кредитный портфель также демонстрируют рост.
Привилегированные акции торгуются со значительным дисконтом к обыкновенным. В будущем существует перспектива погашения префов или их конвертации в обычку, но это не вопрос ближайшего времени. Наиболее вероятно, что коэффициент конвертации составит 1:1, как и при конвертации привилегированных акций типа А в обыкновенные в 2013 году. Таким образом, префа в долгосрочной перспективе имеют потенциал роста в 3 раза к текущей цене обыкновенных акций и в 4,6 раз – к целевой цене.
Банк стабильно направляет на дивиденды 20% чистой прибыли по РСБУ, при этом выплаты на префа составляют 11% от номинала. По итогам 2017 года размер дивидендов составит $0.03/$0.002 (1,68/0,11 руб.) на а.о./а.п., что при текущей цене $1.04/$0.32 (58,6/18 руб.) за даст 3%/0,6% дивидендной доходности на а.о./а.п.
