\ Башнефть - отставание неоправданно | Инвест Идеи

Башнефть - отставание неоправданно

Тек. доходность
Могу заработать
Народный рейтинг
БКС обращают внимание на то, что за за 3 месяца индекс нефтегазового сектора (Micex O&G) вырос на 11,0%, тогда как бумаги Башнефти снизились на 1%. Считают, это временная неэффективность рынка, которую надо использовать. Предлагают брать Башнефть-преф
Закрыта (целевая цена достигнута)
12.07 %
12.09.2018

Предлагаем обратить внимание на привилегированные акции Башнефти. Данный актив выглядит одним из самых недооцененных в отрасли относительно текущей стоимости нефти в рублях.  


С начала июня рост рублевой стоимости Brent составил 12,4%. За это же время отраслевой индекс нефтегазового сектора (Micex O&G) вырос на 11,0%, тогда как бумаги Башнефти напротив снизились на 1% к текущему моменту.


Изменение котировок нефтяных компаний с 1 июня 2018 по сентябрь. Башнфеть отстает


Фундаментальных причин для такого расхождения нет. Более того, Башнефть представила сильную отчетность по итогам II квартала 2018 г., демонстрируя двузначные темпы роста по основным показателям, а чистая прибыль выросла в 2 раза относительно предыдущего года.


Оценка по мультипликаторам также говорит в пользу недооцененности компании. EV/EBITDA ниже среднеотраслевого значения в 2 раза.


Башнефть является стабильной дивидендной фишкой. Дивидендная политика компании устанавливает минимальный коэффициент выплат на уровне 25% от чистой прибыли по МСФО.


Однако фактически в последние годы коэффициент выплат колебался в диапазоне 43-50% от чистой прибыли по МСФО. В пользу сценария сохранения высоких дивидендных выплат говорит присутствие в структуре акционерного капитала Республики Башкортостан, заинтересованной в сохранении дивидендной политики.


Чистая прибыль, прогноз чистой прибыли и дивиденды Башнефти, от аналитиков БКС


Если предположить, что среднеквартальная стоимость нефти в рублях в IV квартале останется около значений III квартала (4800 руб. за баррель), рост выручки по итогам 2018 г. может составить 36%, а чистая прибыль вырастет на 68% (без учета поступлений от АФК Система). При коэффициенте выплат 43% дивиденд может составить примерно 267 руб. на акцию, что обеспечивает дивидендную доходность 15,4% по текущим ценам.


Торговый план:


Покупка привилегированных акций Башнефти около 1740 руб. Инвестиционный горизонт: 6 месяцев (до публикации отчета за 2018 г. по МСФО).  Целевой уровень: 1950 рублей. Ожидаемая доходность: 12% (или 24% годовых).



Факторы за:


- Необоснованное отставание от основных конкурентов. Стоимость привилегированных акций Башнефти с июня 2018 г. к текущему моменту снизилась на 1%. За это же время стоимость нефти в рублях повысилась на 12,4%, отраслевой индекс нефтегазового сектора также вырос на 11,0%.

- Сильная отчетность по итогам II квартала. Двузначные темпы роста по основным показателям, рост Чистой прибыли в 2 раза относительно предыдущего года.

- Кроме того, не стоит забывать про деньги, полученные от АФК Система. Даже если компания решит не выплачивать из этих денег спецдивиденды, а пустить, к примеру, на снижение долговой нагрузки или расширение капитальных затрат, фундаментальная картина улучшится.

- Привлекательность по мультипликаторам. Оценка по основным мультипликаторам говорит о существенной недооцененности компании относительно ближайших конкурентов.

- Высокие дивиденды. Ожидаемая дивидендная доходность (15,4%) значительно выше среднего значения по нефтегазовому сектору.


Риски:


- Общая эскалация санкционного давления, ухудшение внешнего фона, рост геополитической напряженности.

- Падение цены барреля нефти и укрепление национальной валюты.

- Невысокая ликвидность бумаги.


ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ


Сергей Сидилев, Дмитрий Пучкарев


БКС Брокер

Цена открытия
12 сентября 2018
 1740
+12.07%
Цена закрытия
04 октября 2018
  1950

Инвесторы говорят

Отзывы наших пользователей