Baxter International - подбираем подешевевшие активы
Драйверы
Обновление от 24.05.2024: целевая цена ПОНИЖЕНА
Акции американского поставщика медицинского оборудования, расходных материалов и фармацевтики Baxter International за последний год были не в почете у инвесторов, в результате чего стали выглядеть значительно дешевле сектора. При этом Baxter благополучно провела реструктуризацию, превратив 9 сегментов деятельности в 4, а также интегрировала крупное приобретение, существенно пополнившее продуктовую линейку. Прогнозы на текущий год выглядят вполне оптимистично в плане динамики выручки и чистой прибыли. После рассмотрения отчетности за первый квартал мы по-прежнему относим Baxter к числу интересных вложений на 2024 год.
Мы сохраняем по акциям Baxter International рейтинг «Покупать» с понижением целевой цены на 12 месяцев до $ 45,0 и потенциалом роста 30,8%.
По итогам первого квартала 2024 г. выручка компании увеличилась на 2% г/г, до $ 3,59 млрд, с превышением прогнозов на $ 40 млн. В частности, продажи сегмента фармацевтики продемонстрировали рост на 11% г/г благодаря запуску новых продуктов и увеличению спроса на услуги по формированию составов лекарственных препаратов. Сегмент медицинских продуктов и терапий увеличил свою выручку на 6% г/г, а диализа — на 3% г/г. Чистая прибыль компании по GAAP - $ 37 млн, при этом скорректированная чистая прибыль на акцию составила 65 центов и превысила прогнозы на 4 цента.
Исходная идея:
Baxter International - американский производитель разнообразного медицинского оборудования, расходных материалов, фармацевтики и решений для цифровизации медицины. Baxter за последние годы претерпела реструктуризацию и сумела достичь оптимальной организационной структуры, превратив 9 сегментов деятельности в 4, а также интегрировала крупное приобретение, существенно пополнившее продуктовую линейку компании. После затянувшейся просадки акции Baxter выглядят значительно недооцененными с фундаментальной точки зрения.
Мы присваиваем акциям Baxter International рейтинг «Покупать» с целевой ценой на 12 месяцев $ 59,0 и потенциалом роста 38,2%.
Baxter International (NYSE: BAX) - американская компания сектора здравоохранения, являющаяся поставщиком медицинского оборудования и расходных материалов для больниц. Baxter International учреждена в 1931 году и базируется в Иллинойсе.
Ранее акции Baxter International уже находились на нашем радаре, но в начале 2023 года мы приостановили их покрытие в связи с ухудшением прогнозов по финансовым результатам.
К настоящему моменту Baxter International снова стала интересной для вложений, после черной полосы наметились проблески — за последний год компания провела реорганизацию и оптимизацию, завершив продажу своего бизнеса в области биофармацевтических решений в третьем квартале 2023 г. и реорганизовав оставшиеся направления деятельности в четыре новых сегмента. При этом средства от продажи биофармацевтического сегмента были направлены на погашение долгов.
Сегменты бизнеса Baxter включают:
- медицинские продукты и терапии,
- системы и технологии здравоохранения,
- фармацевтику,
- терапию больных почечной недостаточностью (диализ).
За последние 6 месяцев акции Baxter International показывают динамику с отставанием от рынка и сектора — находятся в плюсе на 14,4%, тогда как индекс S&P 500 окреп на 22,8%, а отраслевой индексный фонд с привязкой к медтеху iShares U.S. Medical Devices ETF за тот же период поднялся на 21,4%.
По итогам четвертого квартала выручка компании увеличилась на 4% г/г, до $ 3,89 млрд, и на $ 79 млн превысила ожидания.
В частности, продажи сегмента медицинских продуктов и терапий увеличились на 6%, до $ 1,32 млрд, систем и технологий для здравоохранения — возросли на 8%, до $ 795 млн, фармацевтики — на 8%, до $ 596 млн, диализа — снизились на 1%, до $ 1,16 млрд. Чистая прибыль компании по GAAP составила $ 245 млн, при этом скорректированная чистая прибыль на акцию — 88 центов, на 2 цента превысив прогнозы.
Baxter International выплачивает дивиденды 22 года подряд, в том числе 7 лет кряду повышает их величину. Ожидаемая дивидендная доходность Baxter (2024Е) составляет 2,6%.
Компания торгуется со средним дисконтом в размере 38,2% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA на 12 месяцев вперед.
К рискам для компании можно отнести дальнейший рост издержек на фоне неослабевающего инфляционного давления в США.
Технический анализ
На дневном графике Baxter выстраивается среднесрочный восходящий тренд, который имеет все шансы продолжиться в ближайшие месяцы за неимением сигналов к обратному.
