Белуга - кому налить акций?

Цена на рынке ниже SPO даёт возможность заработать на быстром росте бизнеса, так как основные акционеры пока имеют ограничения на продажи

По данным российского производителя алкогольной продукции, Белуга Групп, за 1 полугодие 2021 года, в сравнении с докризисным 1 полугодием 2019 года, отгрузка продукции вросла на 16,3%. В сравнении с 2020 годом, рост отгрузки составил 1,3%. Партнёрские бренды позволили увеличить отгрузки на 71%, в сравнении с 6 месяцами 2019 и на 21%- в сравнении с 6 месяцами 2020 года. Экспорт продукции составил уровни докризисного 2019 года и на 107% превысил показатели 2020 года. Отгрузки собственной продукции уверено растут, а партнёрских брендов (William Grant & Sons: виски The Balvenie, Glenfiddich, Monkey Shoulder) испытывают активный рост, за счёт продаж с марта 2021 года Экспорт прирос за счёт поставок водки своего бренда на рынок США, что является долгосрочным фактором, как и рост отгрузок в России, на фоне снижения мобильности населения из-за пандемии.

Проведение SPO в июне 2021 года и запрет на дальнейшие продажи акций основными акционерами до конца года, создало уникальную ситуацию купить акции быстрорастущей Белуга Групп, занявшей свою долю на внутреннем рынке с собственными брендами, а за счёт диверсификации с партнёрскими брендами и экспортом – наращивающей долю в конкуренции с иностранными брендами. Дополнительно инвесторы получат возможность инвестирования в растущую с темпами роста в 25% розничную сеть ВинЛаб и росте онлайн продаж. При этом оценка компании в 6 годовых EBITDA – это не дорого для быстрорастущего бизнеса. Спекулятивно акции можно покупать с потенциалом роста в 46% до прежней оценки $53 (3960 руб.) за акцию. 

.

По данным российского производителя алкоголя Белуга Групп, компании удалось успешно разместить ценные бумаги на 12,7% капитала по нижней границы цены, по $39 (2800 руб.) за акцию. Продажа велась за счёт акционера Tottenwell Limited, который, вместе с основным акционером Александром Мечетиным, принял обязательство о моратории на дальнейшие продажи на публичном рынке акций на 180 дней. С учётом того, что в преддверии SPO акции подешевели на 14%, то у новых акционеров есть возможность получить потенциал роста в 22% до прежней оценки $55 (3960 руб.) за акцию. Акции можно покупать в спекулятивных целях. 

Текущие условия на рынке благоприятны для продажи на первичном и вторичном размещении акций публичными компаниями, так как сырьевые цены находятся на максимумах и, в условиях стимулирования финансовой системы, капитал ищет новые возможности для инвестирования в растущие бизнесы, способные принести доход за счёт органического роста. Белуга Групп увеличила продажи в 1 квартале 2021 года на 59%, а к 2024 году, по своей стратегии, готова увеличить выручку на 106%, с уровней 2020 года, до $1.806 млрд. с одновременным ростом рентабельности на 2-3 п.п., до уровня 15-18%, и сохранением уровня долга ниже 1 годового значения EBITDA. Число магазинов вырастет с 600 до 2400 к 2024 году. Поэтому текущий мультипликатор EV/EBITDA=6.5 через 3 года может упасть до 2,5-3,1, что создаст потенциал роста на 100%, вплоть до $80 (5966 руб.) на горизонте в 3 года, что пока нереально, из-за возможной коррекции рынков при сокращении стимулирования мировыми центробанками на этом сроке.