Biogen: возьмем на память
Драйверы
Акции биотехнологической компании Biogen за последний год не были в фаворе у инвесторов на фоне скепсиса и разочарования относительно препарата для лечения болезни Альцгеймера Aduhelm, от коммерциализации которого фирме впоследствии пришлось отказаться. Тем не менее компания находится в процессе вывода на рынок нового препарата от того же заболевания Leqembi, и здесь все куда более удачно — прогнозы по расходам американской системы медицинского страхования на этот препарат в 2025 году вполне обнадеживают. Мы полагаем, что Biogen в обозримые месяцы перестанет быть «козлом отпущения» в биотехе и постепенно вернет себе лавры пионера в области нейродегенеративных заболеваний.
Мы сохраняем рейтинг акций Biogen на уровне «Покупать», целевую цену на 12 месяцев повышаем до $241,7 с потенциалом роста 20,4%.
Biogen (NASD: BIIB) — одна ведущих биотехнологических компаний, специализируется на неврологических и нейродегенеративных заболеваниях, и за 45-летнюю историю деятельности компания завоевала репутацию пионера исследований в области человеческого мозга, в том числе в направлении рассеянного склероза и болезни Альцгеймера.
В области рассеянного склероза (РС) Biogen имеет самую широкую в отрасли линейку препаратов — 6 коммерциализированных препаратов, а именно Avonex, Fampyra, Plegridy, Tecfidera, Tysabri и Zinbryta. Доля этого сегмента в годовой выручке близка к 50%.
В линейке коммерциализированных препаратов Biogen есть первый в своем роде препарат для лечения спинальной мышечной атрофии (СМА) — генетического дегенеративного заболевания, являющегося одной из основных причин младенческой смертности от генетических недугов. Стоимость препарата Spinraza крайне высока — $150 тыс. за одну инъекцию.
В июле 2023 года FDA одобрило совместную разработку компаний Eisai и Biogen, препарат Leqembi (lecanemab-irmb), против бета-амилоидных бляшек при болезни Альцгеймера. В 2023 году препарат запущен в продажу в Японии и с конца декабря стал покрываться национальным медицинским страхованием этой страны. В январе 2024 года препарат получил одобрение в Китае, в июле — в Израиле, в августе — в Великобритании. В июле на международной конференции по болезни Альцгеймера (AAIC) были представлены новые клинические данные, демонстрирующие, что трехлетний непрерывный курс лечения препаратом Leqembi продолжает приносить значительные преимущества пациентам на ранних стадиях болезни.
По итогам второго квартала 2024 года выручка компании Biogen составила $2,465 млрд, что лишь незначительно отличается от показателя за аналогичный период прошлого года ($2,456 млрд), но выше прогнозов на $80 млн. Выручка по направлению рассеянного склероза снизилась на 5% г/г, до $1,15 млрд. В то же время выручка по сегменту редких заболеваний увеличилась на 22%, достигнув $534 млн. Чистая прибыль за квартал составила $583,6 млн по стандартам GAAP, на 2% ниже показателя прошлого года, при этом скорректированная чистая прибыль на акцию — $5,28 и на $1,25 превысила прогнозы. Отчитавшись за квартал лучше ожиданий, компания повысила прогноз по скорректированной чистой прибыли на 2024 год с $15,00–16,00 до $15,75–16,25.
Компания торгуется с дисконтом в размере 20,4% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/S и EV/EBITDA на 12 месяцев вперед. К рискам для компании можно отнести вероятность нежелания регулятивных органов включать препарат Leqembi в страховое покрытие в целом ряде стран.
Технический анализ
На недельном графике Biogen цена курсирует чуть выше поддержки $190, от которой многократно отжималась за последние 2 года. Мы полагаем, что в среднесрочной перспективе есть вероятность нового отскока цены от данной исторически значимой поддержки.
