Биржа на высоких оборотах
Обновление от 02.06.20:
Update: Московская биржа – Многообещающий год, хорошие дивиденды
Мы повышаем целевую цену бумаг МосБиржи до RUB 150 за акцию (потенциал роста 31%, избыточная доходность 16%) и подтверждаем рекомендацию «ПОКУПАТЬ» после сильных результатов за 1К20 по МСФО.
– Чистая прибыль за 1К20 +91% г/г – 2020 г. будет сильным
– Рост объемов обеспечит рекордные комиссии – 2020e RUB 31 млрд…
... доля комиссий в доходах увеличится до 67% против 39% в 2015 г.
– Стабильные дивиденды (DY 20e 8%) с комфортным капиталом НКЦ
– Оценка: 12MF P/E 11.3x, премия к историческому среднему 9%...
… все еще привлекательный уровень
– Риски: более сильное сокращение ЧПД, макродавление на объемы
– Триггеры: торговые обороты (2 июн., 2 июл., 4 авг.); 2К20 по МСФО (авг.)
Обновление от 27.04.20: целевая цена ПОДТВЕРЖДЕНА
Итоги встречи: Московская биржа – С уверенностью в будущем
24 апреля мы провели телеконференцию для инвесторов с участием финансового директора Московской биржи Макса Лапина и директора по связям с инвесторами Антона Тереньтева. Менеджмент подтвердил наш взгляд, что Мосбиржа находится в благоприятном положении в условиях повышенной волатильности.
– Операционная среда – 90% сотрудников работают удаленно
– Ожидаются сильные результаты за 1К20 по МСФО (15 мая)
- Дивиденды за 2019 г. сохранятся, высокая достаточность капитала
– Умеренные последствия ослабления рубля – 10-15% операционных издержек, 50% капзатрат в долларах
– Долгосрочные цели не меняются
- Новые проекты – увеличение торгового дня, расчеты T+1 для бондов
Акции Московской Биржи наиболее устойчивы. Акции сильно снижались на фоне общего негатива, но уже вернулись на уровни начала марта.
Целевая цена - 135 руб/акцию
