Block даст
Драйверы
Обновление от 14.08.2024: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Мы подтверждаем рейтинг «Покупать» по акциям Block с целевой ценой $ 92, 60 на следующие 12 мес. Потенциал роста равен 46, 2%.
Недавно компания представила отчет за 2Q 2024, где превзошла все ожидания аналитиков. Несмотря на то что темпы роста Block продолжают замедляться, прибыльность растет быстрее ожиданий, даже в условиях проблем в экономике США. Например, скорр. EPS за квартал оказался 93 цента, при прогнозах 84 цента. Помимо этого, Block улучшила прогноз по своим финансовым результатам на весь 2024 год. Опираясь на эти факторы, можно утверждать, что Block все еще является привлекательной компанией, которая к тому же недооценена в сравнении со своими конкурентами.
При оценке мы опирались на прогнозные мультипликаторы P/E и EV/EBITDA компаний-аналогов и собственные исторические значения.
Долгосрочные перспективы отрасли цифровых платежей выглядят неплохо. Statista прогнозирует рост рынка c $ 11,6 трлн в 2024 году до $ 16,6 трлн к концу 2028 года (CAGR — 9,5%).
Ключевыми драйверами роста отрасли финтех в ближайшие годы станут: расширение e-commerce, распространение сервисов BNPL, снижение себестоимости и увеличение скорости транзакций, внедрение криптовалют и государственных цифровых валют, появление многофункциональных суперприложений для ведения финансов, автоматизация платежных решений для бизнеса.
В то же время текущие макроэкономические условия играют против компании. С середины 2021 годатемпы роста GPVи транзакционной выручки Block замедляются. В 4Q 2023 GPVBlock составил $ 62 млрд, увеличившись лишь на 5% г/г, что является минимальным темпом роста за всю историю, при исключении ковидного периода (1Q и 2Q 2020).
Block представила сильный отчет по итогам 2Q2024. Компания впервые отразила операционную прибыль за 2Q в $ 306 млн против убытка $ 132 млн за 2Q 2023. Валовая прибыль (более репрезентативный показатель, нежели выручка) выросла на 20% г/г, скорр. EBITDA — на 98% г/г, до $ 959 млн, скорр. чистая прибыль и скорр. развод. EPS — более чем в 2 раза, до $ 589 млн и $ 0, 93 соответственно, что сильно лучше ожиданий аналитиков. Квартальный показатель EPS оказался рекордным за всю историю компании.
Block улучшила прогноз по всем финансовым показателям на 2024 год. По скорр. EBITDA — до $ 2, 9 млрд с $ 2, 76 млрд, по валовой прибыли − до $ 8, 89 млрд с $ 8, 78 млрд. Помимо этого, компания ожидает скорр. операционную прибыль на уровне $ 1, 44 млрд по сравнению с $ 1, 2 млрд, ожидавшимися ранее. Надо добавить, что Block в своих прогнозах достаточно консервативна и исходит из того, что глобальная макроэкономическая конъюнктура останется слабой, а проблемы в финансовом секторе сохранятся.
Основные риски для Block сопряжены с длительным периодом высоких процентных ставок, замедлением роста отрасли e-commerce, высокой конкуренцией в сфере финтех, разработкой регулирования рынка криптовалют.
Исходная идея:
Акции Block за последние 12 мес. сильно отстали от основных бенчмарков американского фондового рынка и лишь недавно вошли в свою зону безубыточности за последние 12 мес. Несколько дней назад компания представила сильный отчет, который не только оправдал все ожидания аналитиков, но и дал повод на повышение прогнозов по будущим финансовым результатам компании даже в самом консервативном сценарии, что контрастирует со многими другими компаниями, которые, наоборот, корректируют свои прогнозы в худшую сторону. Акции компании достигли нашей предыдущей цели всего лишь за месяц, мы повышаем целевую цену по ним и считаем их всё еще интересными к покупке.
Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям Block с целевой ценой $ 92,60 на следующие 12 мес. Потенциал роста равен 24%.
При оценке мы опирались на прогнозные мультипликаторы P/E и EV/EBITDA компаний-аналогов и собственные исторические значения.
Block (NYSE: SQ) — американская финтехкомпания, входит в число лидеров в отрасли цифровых платежей по объему транзакций и количеству клиентов.
Основная деятельность Block сосредоточена на развитии двух экосистем: Square — экосистема сервисов для бизнеса, Cash App — экосистема сервисов для частных лиц.
Долгосрочные перспективы отрасли цифровых платежей выглядят неплохо. Statista прогнозирует рост рынка до $ 11,6 трлн в 2024 году и до $ 16,6 трлн к концу 2028 года (CAGR — 9,5%).
Ключевыми драйверами роста отрасли финтех в ближайшие годы станут: расширение e-commerce, распространение сервисов BNPL, снижение себестоимости и увеличение скорости транзакций, внедрение криптовалют и государственных цифровых валют, появление многофункциональных суперприложений для ведения финансов, автоматизация платежных решений для бизнеса.
В то же время текущие макроэкономические условия играют против компании. С середины 2021 года темпы роста GPV и транзакционной выручки Block замедляются. В 4Q 2023 GPV Block составил $ 57 млрд, увеличившись лишь на 8% г/г, что является минимальным темпом роста за всю историю, при исключении ковидного периода (1Q и 2Q 2020).
Block представила сильный отчет по итогам 2023 года. Компания сократила операционный убыток на 55% г/г, выручка увеличилась на 25% г/г, скорр. EBITDA — на 81% г/г, скорр. чистая прибыль и скорр. развод. EPS — на 85% и 80% г/г соответственно. Годовой показатель EPS оказался рекордным за всю историю компании.
Block улучшила прогноз по скорр. EBITDA на 2024 год — до $ 2,6 млрд с $ 2,4 млрд. Помимо этого, компания ожидает скорр. операционную прибыль на уровне $ 1,2 млрд по сравнению с $ 875 млн, ожидаемыми ранее. Выручка компании прогнозируется на уровне 8,7 млрд (+15% г/г). Надо добавить, что Block в своих прогнозах достаточно консервативна и исходит из того, что глобальная макроэкономическая конъюнктура останется слабой, а проблемы в финансовом секторе сохранятся.
Основные риски для Block сопряжены с длительным периодом высоких процентных ставок, замедлением роста отрасли e-commerce, высокой конкуренцией в сфере финтех, разработкой регулирования рынка криптовалют.
Динамика акций на бирже
На протяжении последних 12 месяцев акции Block заметно отстают от бенчмарков американского фондового рынка. Когда акции лишь недавно приблизились к своей точки безубыточности, индексы S&P 500 и NASDAQ 100 выросли на 27,7% и 49,8% соответственно. Таким образом, у Block еще сохраняется потенциал роста, учитывая, что она является и передовой финтехкомпанией.
Технический анализ
На дневном графике акции не удержали уровень $ 80 и опустились ниже, подтвердив свой локальный разворот закрытием у минимумов следующей свечи. Котировкам нужно закрыть образовавшийся после публикации отчета гэп, который совпадает с сильным уровнем поддержки и линией тренда — $ 67. После теста этих уровней можно будет рассчитывать на дальнейший рост до уровней сопротивления полугодичной давности ($ 80) и начала 2023 года ($ 90).
