Идея по фонду денежного рынка LQDT от УК ВИМ | Мнение Ивана Шлыгина
Почему фонд денежного рынка БПИФРФИ «Ликвидность» продолжит рост?
Эпоха высокой ключевой ставки не желает заканчиваться, поэтому в центре внимания оказались банковские вклады, облигации и фонды денежного рынка. Наиболее удобным инструментом для заработка на доходности от денежного рынка являются фонды ликвидности, крупнейшим из которых является БПИФРФИ «Ликвидность» от УК ВИМ, который более известен по своему тикеру LQDT.
Активы фонда размещаются в сделки обратно РЕПО с Центральным контрагентом. Доходность формируется на основе индикатора RUSFAR (Russian Secured Funding Average Rate).
Почему у LQDT есть все основания для продолжения роста? Ключевая ставка Банка России в начале сентября 2026 находится на уровне 14%. Да, регулятор её может и снизить, но до области однозначных значений ещё далеко. Не факт, что ключевую ставку ниже 10% мы увидим и в 2027 году.
Сам ЦБ в августовском релизе решения о ставке говорил о диапазоне в 14,5-14,6% годовых в 2026 году и 10,5-12,5% годовых в 2027 году.
Мешают снижению ставки сразу несколько факторов. Конечно же, инфляция в районе 6% при таргете по этому показателю в 4%. Но есть и более серьёзные вызовы. С 1 октября 2026 года в Москве ожидается рост тарифов ЖКХ на 15%. В августе 2026 года ожидания населения по инфляции на годовом горизонте составили 13,7% после 14,7% в июле. Тут стоит отметить и рост базовой ставки НДС с 20% до 22%. Есть и другие пример увеличения налоговой нагрузки. Это всё связано с ростом дефицита федерального бюджета, который по состоянию на январь-июль находится на уровне 6,4 трлн рублей. Объём расходов бюджета вырос за полугодие на 14,5%, до 28,5 трлн рублей при доходах в 22,1 трлн рублей. Расходы растут быстрее доходов и приходится задумываться об увеличении налоговой нагрузки.
Если обобщить, то у ЦБ пока нет причин для быстрого снижения ставки. Более того, в снижении ставки могут быть и паузы. При появлении негативных факторов ставка может быть и повышена, но это пока из области шоковых сценариев с низкой вероятностью их реализации.
Что же с LQDT? Если брать консервативный сценарий, который учитывает нынешние вводные, то можно рассчитывать на 12% доходности к сентябрю 2027 года в качестве таргета. Цена пая фонда может вырасти до 2,32 рубля с нынешних 2,07 рубля. Доходность может быть и более высокой, если ЦБ не сможет снижать ставку с той скоростью, с какой планировал. Плюсом ещё может быть приток денег с рынка акций, где могут развиваться негативные тенденции.
Какие риски для этого сценария? Риском тут является внезапный рост интереса к росту на рынке акций на фоне быстрого снижения ключевой ставки при быстром смягчении геополитической напряжённости.