Бриллиантовая рука

Обновление от 21.01.2021: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА, целевая цена ПОВЫШЕНА

Аналитики ВТБ Капитал повысили справедливую цену акций АЛРОСА до 120 руб., рекомендация — Покупать

Цены на алмазы растут. Rapaport, De Beers и АЛРОСА подняли цены на 4-7% на первых торгах в 2021 г. Рост цен может продолжиться с учётом восстановления спроса и низких запасов у огранщиков.

Высокая дивдоходность. Сильные продажи в 4 кв. 2020 г. позволяют АЛРОСА выплатить дивиденды за 2 пол. 2020 г. Дивдоходность может составить 9% за 2 пол. 2020 г. и 10% за 1 пол. 2021 г.

Обновление от 13.11.20: целевая цена ПОВЫШЕНА

Аналитики ВТБ Капитал повысили справедливую цену акций АЛРОСА на 10% до 110 руб., рекомендация Покупать.

• Отчётность 3 кв. 2020 г по МСФО — сильнее прогнозов за счёт жёсткого контроля над затратами . EBITDA на 9% превысила рыночный консенсус. Свободный денежный поток 21, 6 млрд — существенно лучше ожиданий.

• Уверенное восстановление рынка алмазов. Менеджмент ожидает продажи в ноябре не хуже сентября.  Это означает рост не менее 15% г/г, подтверждая сильный спрос на продукцию. Прогноз продаж в 4 кв. 2020 г может быт превышен.

• Низкий прогноз добычи на 2021 г (28-30 млн карат) позволит компании более активно продавать запасы.

• Дивиденды по итогам 2021 г могут вырасти более чем в 5 раз, ожидаемая доходность — 19,4%.

Источник 

Обновление от 21.09.20: для идеи установлена ЦЕЛЕВАЯ ЦЕНА

Аналитики ВТБ Капитала повысили справедливую цену акций АЛРОСА до 100 руб., рекомендация Покупать

• Восстановление спроса на ювелирные украшения опережает прогнозы. Спрос со стороны китайских потребителей в августе — вдвое выше уровней прошлого года. Традиционно высокий спрос на ювелирные изделия перед Рождеством может быть усилен отложенным спросом из-за карантина. Снижение продаж алмазов в 2020 г. может составить лишь -14% г/г против -23% согласно более ранним оценкам.

• Восстановление спроса при ограниченных возможностях увеличения добычи будет поддерживать рост цен. Крупнейшие производители (De Beers и АЛРОСА) могут поднять цены на 10% в 2021 г. после сопоставимого снижения из-за пандемии  в 2020 г.

• Продажи АЛРОСА могут вырасти до 41,7 млн карат в 2021 г (+49%г/г). Свободный денежный поток может превысить 100 млрд руб., что транслируется в дивидендную доходность акций АЛРОСА по итогам 2021 г на уровне 19%.

Источник идеи

Исходная идея

После 30%-ного снижения акции АЛРОСА вновь привлекательны для покупки

Спрос на бриллианты - под сильным давлением из-за карантинов. Продажи АЛРОСА за март -60% г/г. Резкое падение спроса стало основной причиной снижения котировок акций АЛРОСА в 2020 г. (-30% с начала года)

Но ситуация меняется:

• Экономика Китая уже в значительной степени восстановилась. США и Европа, вероятно, прошли пик кризиса.
• Спрос на ювелирные украшения начнет нормализоваться уже летом.
• Снижение продаж АЛРОСА в 2020г. будет менее 20% г/г., а в 2021г следует ждать роста продаж 1/3 от низкой базы текущего года.
• Цены на бриллианты восстановятся до предкризисных значений в следующем году.

Резюме: После 30%-ного снижения акции АЛРОСА выглядят привлекательными для покупки на срок от 1 года. Они торгуются с привлекательным мультипликатором 4.4x EV/EBITDA 2021, и ожидаемой дивидендной доходностью 17%. по итогам 2021г.

Источник идеи