Данахер рекомендации по акциям
Инвестиционная идея
Danaher (NYSE: DHR) - одна из крупнейших американских компаний на рынке специализированного медицинского оборудования и расходных материалов.
Мы рекомендуем "Покупать" акции DHR с целевой ценой $302,07 на 12 мес., что дает потенциал роста 16,9% от текущей цены.
Поглощение Cytiva стало одной из самых удачных сделок в секторе здравоохранения в 2020 году: компания за неполных 9 мес. принесла Danaher дополнительные $3,2 млрд выручки.
Пандемия COVID-19 продолжает создавать большой спрос на медико-биологическое оборудование для создания вакцин и прочих препаратов.
Учитывая бум в сегменте биотехнологий, Cytiva продолжит приносить значительную выручку даже после окончания пандемии COVID-19.
Выручка Danaher за 1-й квартал 2021 года возросла на 57,9% г/г, а чистая прибыль взлетела на 186% г/г. В целом по году менеджмент Danaher ожидает роста органической выручки (non-GAAP) на 15–25%.
Дивидендная политика
Danaher относится к "растущим" компаниям и не может похвастать высокой дивидендной доходностью. За последние 5 лет компания в среднем выплачивала акционерам лишь 15–16% чистой прибыли: при этом, учитывая высокую вероятность дальнейшего масштабирования бизнеса, ситуация едва ли в корне изменится в ближайшие годы. Ожидаемая дивидендная доходность NTM составляет 0,33%
Факторы инвестиционной привлекательности
- Поглощение Cytiva стало одной из самых удачных сделок в секторе здравоохранения в 2020 году: компания за неполных 9 мес. принесла Danaher дополнительные $ 3,2 млрд выручки.
- Учитывая бум в сегменте биотехнологий, Cytiva продолжит приносить значительную выручку даже после окончания пандемии COVID-19.
- Пандемия COVID-19 продолжает создавать большой спрос на медико-биологическое оборудование для создания вакцин и прочих препаратов.
- Danaher обладает широчайшей линейкой известных брендов и сохраняет возможности для международного масштабирования. Органическая выручка в 1-м квартале продемонстрировала заметный рост (в совокупности около 30%) как в активно восстанавливающейся от коронавируса экономике США, так и в других регионах, что говорит об относительной нечувствительности выручки Danaher к масштабам заболеваемости COVID-19.
- Danaher фундаментально недооценена относительно ключевых "дорогих" конкурентов сектора специализированного медицинского оборудования.
Оценка
При сравнительном подходе мы использовали две техники - оценку по мультипликаторам относительно аналогов и анализ стоимости по собственным историческим мультипликаторам.
Оценка по мультипликаторам относительно аналогов подразумевает целевую капитализацию $224,5 млрд, или $314,7 на акцию.
Оценка по собственным историческим мультипликаторам P/E LTM (48,7x), форвардному P/E 1Y (30,9), EV/EBITDA LTM (28,6х) и форвардному EV/EBITDA 1Y (22,4х) формирует таргет $206,4 млрд, или $289,4 на акцию.
Комбинированная целевая цена $302,1 на акцию на 12 мес. с потенциалом 16,9% к текущей цене. Полная доходность с учетом дивидендов за следующие четыре квартала (NTM) составляет 17,2%. Исходя из этих данных, мы присваиваем акциям DHR рейтинг "Покупать".
Средневзвешенная целевая цена акций DHR по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет, по нашим расчетам, $290,17 (апсайд 12,30%), а рейтинг акции эквивалентен 3,2 (где 1,0 соответствует рекомендации Strong Sell, 3,0 - Hold, а 5,0 - Strong Buy).
В том числе оценка целевой цены акций Danaher аналитиками Wells Fargo составляет $280 ("Держать"), Nephron research - $280 ("Держать"), Wolfe Research - $290 ("Держать"), KeyBanc Capital Markets - $315 ("Покупать"), Stifel Nicolaus - $275 ("Держать"), Evercore ISI - $315 ("Покупать"), Credit Suisse - $282 ("Держать").
Акции на фондовом рынке
Акции DHR с начала 2020 года заметно опередили и динамику отраслевого индекса, и широкий рынок. Индекс S&P 500 с 31 декабря 2019 года поднялся на 29,5%, а акции DHR взлетели более чем на 68%. Отраслевой индекс S&P 500 (HealthCare) за период вырос на 19,76%, а ETF iShares US Medical Devices поднялся на 36,66%.
Техническая картина
На дневном графике акции DHR остановились вблизи верхней границы канала Боллинджера. После существенного роста в последнем месяце акции выглядят несколько перегретыми, в связи с чем мы не исключаем краткосрочной коррекции до поддержки 248,5, где котировки могут стабилизироваться и обновить исторические максимумы. Целью в случае продолжения ралли выступит уровень 284,5.
