Li Auto держит заряд
Китайская Li Auto производит гибридные автомобили и уже в 2023 году может выпустить первый электромобиль. По прогнозам, в текущем году Li Auto может удвоить выручку и впервые показать годовую чистую прибыль. Таким показателям поспособствуют запущенные в конце 2022 и начале 2023 года в продажу новые модели, демонстрирующие сильный интерес со стороны покупателей. Расширение бизнеса за счет открытия новой производственной площадки в Пекине поспособствует высоким темпам роста бизнеса в будущем.
Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям и депозитарным распискам Li Auto. Целевая цена акций составляет HKD 155,0 в перспективе на 12 мес., апсайд — 34,2%.
Целевая цена депозитарных расписок (NASDAQ), представляющих права на 2 обыкновенные акции, составляет $ 39,7 в перспективе на 12 мес., апсайд — 35%.
Li Auto — китайский производитель премиальных гибридных электромобилей. Серийное производство запущено в 2019 году, в конце 2022 — начале 2023 года в продажу поступили 3 новые модели.
Новая производственная площадка в Пекине может быть запущена уже осенью 2023 года, по данным СМИ, что позволит существенно увеличить продажи. Ранее сообщалось, что производственные мощности могут достичь 500 тыс. единиц в год в 2023 году (750 тыс. единиц при работе в две смены). Для сравнения: в 2022 году поставлено 130 тыс. автомобилей.
У Li Auto положительный денежный поток от операций (CFO), что говорит об устойчивости бизнес-модели. CFO в 1К23 увеличился в 4 раза по сравнению с 1К22, до 7,8 млрд юаней, что сопоставимо с показателем за весь 2022 год. Свободный денежный поток улучшился до 6,7 млрд юаней по сравнению с 0,5 млрд годом ранее, помимо расширения CFO сказалось сокращение CapEx на 19% г/г, до 1,1 млрд юаней.
У компании отрицательный чистый долг, что может положительно сказаться на ее устойчивости в условиях удорожания стоимости заимствований и снижения ликвидности на рынках капитала.
Li Auto — это история роста. Рынок электрокаров относительно молодой, а производитель — новый игрок по сравнению с гигантами автопрома, которые тоже запускают свои электромобили, ориентируясь на глобальный тренд на переход на «чистую энергию». Успех компании зависит от многих факторов, включая регуляторную и правовую базу электрокаров в Китае, конкуренцию с новыми и устоявшимися игроками, наличие и стоимость аккумуляторных батарей, сырьевых материалов и полупроводниковых чипов.
Для расчета целевой цены мы использовали оценку по прогнозным мультипликаторам EV/Sales на 2023 и 2024 гг., скорректированным на темпы роста выручки относительно аналогов. Наша оценка предполагает апсайд 34,2% по акциям в перспективе на 12 мес.
К рискам Li Auto можно отнести высокую конкуренцию на рынке «чистых» автомобилей, в том числе последствия «ценовой войны», развязанной Tesla в конце прошлого года. Рисками является постепенный отказ правительства от поддержки отрасли, вопросы недостаточной дифференциации автомобилей Li Auto между собой и каннибализация продаж.
Технический анализ
На дневном графике акции Li Auto торгуются в боковике с диапазоном HKD 107–118, после гэпа вверх на сильном отчете за 1К23, вышедшего в первой половине мая. В начале мая на дневном графике скользящие средние (MA) сформировали «золотой крест» — 50-дневная MA пересекла 200-дневную MA снизу вверх. Стохастик RSI указывает на выход бумаги из зоны перепроданности. При пробое верхней границы боковика целью для акций послужит уровень около HKD 140, на снижении возможна коррекция к линии тренда у HKD 100.
