Capgemini: консалтинг в сфере IT на французский манер

Тек. доходность
Могу заработать
Народный рейтинг
Capgemini SE - французская компания, специализирующаяся на оказании консалтинговых услуг для бизнеса в области IT. По прогнозным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA 2022 года акции Capgemini оценены почти в 2 раза дешевле аналогов в Европе и США. Финам берут
Закрыта по тайм-ауту
-14.13 %
18.10.2021
Обновление от 29.04.2022: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА


Французская IT-компания Capgemini представила данные по выручке за 1-й квартал 2022 года.

Квартальная выручка продемонстрировала рост на 21% г/г (17,7% г/г в постоянной валюте) и составила 5,2 млрд евро. СЕО Capgemini прокомментировал, что компания задала сильный старт для 2022 года, а темпы роста выручки даже ускорились по сравнению с 4-м кварталом 2021 года.

В сегментах Strategy & Transformation и Applications & Technology выручка показала прирост на 32,1% г/г в постоянной валюте и 20,4% г/г в постоянной валюте соответственно благодаря высокому спросу со стороны бизнеса на решения для цифровой трансформации. В сегменте Operations & Engineering выручка поднялась на 12,7% г/г в постоянной валюте.

В разрезе географии, в Великобритании и Ирландии доходы увеличились на 21,3% г/г в постоянной валюте, в Северной Америке – на 16,8% г/г в постоянной валюте, во Франции – на 11,1% г/г в постоянной валюте, прочих странах Европы – на 16% г/г в постоянной валюте, в АТР и Латинской Америке – на 42,6% г/г в постоянной валюте.

Относительно своей деятельности на Украине и в России Capgemini прокомментировала, что на долю обеих стран приходится в совокупности менее 1% выручки и менее 1% сотрудников компании. Capgemini принимает меры по прекращению свой деятельности в России. На текущий момент компания не зафиксировала сокращения клиентского спроса на свои решения вследствие конфликта на Украине.

Capgemini также подтвердила прогноз по росту выручки по итогам 2022 года в диапазоне 8-10% г/г в постоянной валюте.

Акции Capgemini реагируют на публикацию сокращенного квартального отчета ростом на 3,9%. Мы подтверждаем рекомендацию "покупать" по акциям с целевой ценой 264,18 евро на декабрь 2022 года.




Обновление от 15.02.2022: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА


Французская IT-компания Capgemini представила отчет по результатам 4-го квартала и полного 2021 года.

Годовая выручка компании увеличилась на 15% г/г в постоянной валюте и составила 18,2 млрд евро. В сегменте Strategy & Transformation выручка возросла на 27% г/г в постоянной валюте, в сегменте Operations & Engineering – на 18% г/г в постоянной валюте, а в сегменте Applications & Technology – на 13% г/г в постоянной валюте. Доходы облачных и цифровых сервисов (входят в сегмент Operations & Engineering) показали прирост на 65% г/г в постоянной валюте. Портфель заказов Capgemini в 2021 году вырос на 16% г/г в постоянной валюте до 19,5 млрд евро. В 2021 году Capgemini завершила процесс интеграции Altran, которая была приобретена еще в 2020 году, а также осуществила продажу Odigo.

Операционная прибыль Capgemini по итогам года поднялась на 22% г/г до 1,8 млрд евро. Чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, возросла на 21% г/г и составила 1,2 млрд евро. Базовая прибыль на акцию составила 6,87 евро против 5,71 евро в 2020 году, увеличившись на 20% г/г. Свободный денежный поток в 2021 году достиг 1,9 млрд евро по сравнению с 1,1 млрд евро в 2020 году.

Топ-менеджмент комментирует, что в условиях активного восстановления мировой экономики ускорение цифровой трансформации в крупных корпорациях заметно ускорилось. В свое время было принято верное решение инвестировать в инновационные предложения и решения для клиентов, благодаря чему Capgemini сейчас демонстрирует высокие результаты. По итогам года показатели выручки, чистой прибыли и свободного денежного потока превзошли собственные прогнозы Capgemini.

В 2021 году Capgemini инвестировала в сделки M&A 369 млн евро и направила 200 млн евро на обратный выкуп акций. Совет директоров рекомендовал выплатить годовые дивиденды в размере 2,40 евро на акцию. Дивидендная доходность составит порядка 1,3% годовых в текущих ценах.

Менеджмент сохраняет позитивное видение на 2022 год и намерен продолжать реализацию своей стратегии. Capgemini ожидает, что ее выручка в 2022 году увеличится на 8-10% г/г в постоянной валюте, а свободный денежный поток превысит 1,7 млрд евро. Замедление темпов роста доходов может быть негативно воспринято инвесторами, но, вероятно, что текущие прогнозы будут повышены по результатам первых кварталов текущего года.

Отчет Capgemini соответствует нашим ожиданиям. Подтверждаем рекомендацию "покупать" по акциям Capgemini с целевой ценой 264,18 евро на декабрь 2022 года. Потенциал роста с текущих уровней 37%.




Исходная идея:


Основная деятельность Capgemini сосредоточена в европейском регионе, но в то же время компания имеет свою нишу в Северной Америке и АТР, несмотря на насыщенность и высокую конкуренцию на этих рынках. Во всех регионах присутствия выручка Capgemini в I полугодии 2021 года росла двузначными темпами. Актуальность технологических сервисов и решений, предлагаемых компанией, диктуется современными трендами и тенденциями, которые сохранят свое влияние на ближайшие 2–3 года. Стабильные финансовые результаты и активная политика M&A вкупе с недооценкой по фундаментальным показателям создают интересный кейс для инвесторов на европейском фондовом рынке.

Мы присваиваем рекомендацию "Покупать" по акциям Capgemini c целевой ценой € 264,18 на декабрь 2022 года и потенциалом 40,5%.

Capgemini SE - французская технологическая компания, специализирующаяся на оказании консалтинговых услуг и решений для бизнеса в области стратегии, трансформации, инноваций, инжиниринга, внедрения технологий, повышения эффективности, использования облачных сервисов и пр.

Актуальность технологических сервисов и решений, предлагаемых компанией, диктуется современными трендами и тенденциями, такими как: переход на гибридное облако и мультиоблачные платформы; удаленный и гибкий режим работы сотрудников; необходимость автоматизации бизнес-процессов; достижение устойчивого роста в условиях глобальных экологических вызовов; соблюдение стандартов ESG; необходимость инвестиций в новые технологии.

В I полугодии 2021 года выручка компании увеличилась на 14,9% г/г и составила € 8,7 млрд. Кроме того, валовая прибыль выросла на 16,7% г/г, до € 2,3 млрд, а операционная прибыль - на 40,7% г/г, до € 812 млн. Чистая прибыль в I полугодии достигла € 444 млн, что на 43,7% больше, чем в I полугодии прошлого года. Разводненная прибыль на акцию составила € 2,55 против € 1,80 за аналогичный период годом ранее.

В 2022–2025 гг. компания рассчитывает поддерживать темпы роста выручки в диапазоне 7–9% в год (в постоянной валюте) за счет роста всех бизнес-сегментов. Синергия от поглощения Altran Technologies оценивается в € 200–350 млн дополнительной выручки к 2023 году. Capgemini намерена сохранить баланс между инвестициями и повышением акционерной стоимости. Половина свободного денежного потока будет направляться на сделки M&A, а другая половина - на дивиденды и программу обратного выкупа акций.

По прогнозным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA на конец 2022 года акции Capgemini оценены практически в 2 раза дешевле аналогов в Европе и США. Мы считаем такой дисконт неоправданным и ожидаем, что он будет сокращаться.


Факторы привлекательности

  • В апреле 2020 года Capgemini осуществила сделку по покупке Altran Technologies - компании, которая способствует цифровой трансформации промышленных и технологических компаний. Сумма сделки составила € 3,6 млрд, для ее реализации Capgemini привлекла заемный капитал в размере € 3,3 млрд, в связи с чем существенно выросла ее долговая нагрузка. Однако благодаря поглощению Altran Technologies Capgemini сможет стать лидером среди консалтинговых компаний в области высоких технологий, инноваций и инжиниринга как минимум в европейском регионе. Синергия от поглощения Altran Technologies оценивается в € 200–350 млн дополнительной выручки к 2023 году.
  • В июле 2021 года Capgemini объявила о поглощении австралийской компании Empired, занимающейся цифровой трансформацией бизнеса, внедрением BD и облачных сервисов. Сумма сделки составила $ 233 млн. Поглощение Empired поможет Capgemini расширить свое присутствие в АТР, Австралии и Новой Зеландии, которые являются самыми быстрорастущими регионами присутствия компании, и клиентскую базу в горнодобывающем секторе и секторе коммунальных услуг.
  • В мае 2021 года Capgemini анонсировала, что совместно с французской телекоммуникационной корпорацией Orange создаст компанию Bleu, которая станет провайдером государственной облачной платформы в рамках французской юрисдикции. Bleu будет управлять облачной платформой и предоставлять облачные сервисы государственным и муниципальным структурам, госкомпаниям и стратегически важным и инфраструктурным организациям с соблюдением конфиденциальности, приватности и всех требований, установленных государством. Таким образом, государственные структуры и госкомпании во Франции получат закрытую среду с набором современных IT-инструментов для решения специфических задач.

Дивиденды

По итогам 2020 года Capgemini направила на выплату дивидендов суммарно € 329 млн (€ 1,95 на акцию), что эквивалентно 35% чистой прибыли за период. В целом для компании свойственно повышать дивидендные выплаты из года в год, но по итогам 2019 года Capgemini была вынуждена уступить своим принципам в связи с началом пандемии COVID-19. В дальнейшем ориентиром по уровню дивидендных выплат также останется 35% чистой прибыли. Компания считает комфортной для себя и акционеров годовую дивидендную доходность по акциям в диапазоне 1,5–2%.



Риски

Основные риски для Capgemini сопряжены с растущей конкуренцией в секторе бизнес-консалтинга и возможным ужесточением регулирования деятельности крупных технологических компаний и монополий - непосредственно самой Capgemini и ее зарубежных партнеров. Компании придется приложить немало усилий и вложить немало средств для увеличения клиентской базы, чтобы достичь заявленных прогнозных темпов роста выручки в диапазоне 7–9% годовых (в постоянной валюте) в 2022–2025 гг.


Финансовый отчет

28 июля 2021 года Capgemini опубликовала финансовую отчетность за I полугодие 2021 года. Выручка компании за период увеличилась на 14,9% в годовом выражении и составила € 8,7 млрд. Сильнее всего выросли доходы в сегменте Operations & Engineering - на 33,6% г/г (в постоянной валюте). В сегментах Strategy & Transformation и Application & Technology зафиксирован рост выручки на 27,3% г/г и 10,1% г/г соответственно (в постоянной валюте).

Объем заказов за отчетный период расширился на 16,4% в годовом выражении и достиг € 9,1 млрд. Валовая прибыль выросла на 16,7%, до € 2,3 млрд, а операционная прибыль - на 40,7%, до € 812 млн. Чистая прибыль Capgemini в I полугодии 2021 года достигла € 444 млн, что на 43,7% больше, чем в I полугодии прошлого года. Разводненная прибыль на акцию составила € 2,55 против € 1,80 за аналогичный период годом ранее.

В I полугодии 2021 года маржинальность по валовой прибыли, операционной прибыли и чистой прибыли составила 26,3%, 9,3% и 5,1% соответственно, все показатели несколько увеличились относительно I полугодия прошлого года.


Финансовые прогнозы

После удачного I полугодия 2021 года Capgemini повысила прогноз по финансовым результатам на конец года. Темпы роста выручки компания оценивает в 12–13% годовых (в постоянной валюте), что существенно выше спрогнозированных ранее 7–9% годовых (в постоянной валюте). Чистая прибыль по итогам 2021 года с высокой вероятностью превысит отметку € 1 млрд, а маржинальность бизнеса останется вблизи текущих уровней. Показатель свободного денежного потока ожидается компанией на уровне € 1,5 млрд, что выше прогнозируемых ранее € 1,3 млрд.

В дальнейшем в течение 2022–2025 гг. компания рассчитывает поддерживать темпы роста выручки в диапазоне 7–9% в год (в постоянной валюте) за счет роста всех бизнес-сегментов. Синергия от поглощения Altran Technologies оценивается в € 200–350 млн дополнительной выручки к 2023 году.

Capgemini намерена сохранить баланс между инвестициями и повышением акционерной стоимости. Половина свободного денежного потока будет направляться на сделки M&A, а другая половина - на дивиденды и программу обратного выкупа акций. Целевой коэффициент дивидендных выплат составит 35% чистой прибыли, а ориентир по годовой дивидендной доходности - 1,5–2%.

Акции на фондовом рынке

В марте 2020 года в период коррекции на фондовых рынках, спровоцированной началом пандемии COVID-19, акции Capgemini просели почти на 50% - намного сильнее, чем фондовые индексы CAC 40 и STOXX Europe 600. Тем не менее к концу 2020 года акции полностью восстановились после падения, а с начала 2021 года к текущему моменту выросли еще на 70%



Технический анализ

С точки зрения технического анализа на дневном графике акции Capgemini завершили формирование фигуры флаг, что может свидетельствовать о сохранении восходящего тренда на среднесрочном горизонте.




Цена открытия
18 октября 2021
186.8 EUR
-14.13%
Цена закрытия
29 декабря 2022
160.4 EUR

Инвесторы говорят

Отзывы наших пользователей