Capital One - самый технологичный банк в США
Мы сохраняем позитивный взгляд на перспективы бизнеса Capital One, несмотря на повышенные макроэкономические и другие риски. Хотя США формально скатились в рецессию, ситуация в экономике, на наш взгляд, в целом остается неплохой и скорее говорит о реализации сценария "мягкой посадки". При этом во II полугодии ожидается улучшение экономических показателей в стране. И на этом фоне Capital One, мы рассчитываем, продолжит чувствовать себя относительно неплохо в финансовом плане.
Наша целевая цена для акций Capital One на июль 2023 г. составляет $ 136,6. Потенциал роста от текущего ценового уровня равен 26,8%, что соответствует рейтингу "Покупать".
Capital One Financial (NYSE: COF) - американский диверсифицированный финансовый холдинг, один из крупнейших кредиторов страны по величине активов. Capital One является пятым по величине эмитентом банковских карт в США, занимает второе место в стране по объему автокредитования.
Capital One активно инвестирует в развитие цифровых технологий и считается самым технологичным банком в Штатах. Его операционная инфраструктура практически полностью переведена на облачную платформу AWS, что позволило свести к минимуму использование традиционных дата-центров. Приложения Capital One в области цифрового банкинга считаются самыми продвинутыми в стране.
Финансовый отчет Capital One за II квартал 2022 г. был не самым оптимистичным. Чистая прибыль упала на 42,6% г/г, до $ 2 млрд, или $ 4,96 на акцию, и заметно не дотянула до средней оценки аналитиков Уолл-стрит, хотя выручка увеличилась на 11,6% г/г, до $ 8,2 млрд, и совпала с консенсус-прогнозом. Давление на прибыль оказали повышение операционных затрат, а также резкий рост расходов на кредитный риск из-за ухудшения прогнозов в отношении экономики. В отчетном периоде Capital One потратил $ 2 млрд на выкуп собственных акций и направил порядка $ 240 млн на выплату дивидендов. Между тем дивидендная доходность акций банка (NTM) составляет относительно невысокие по меркам сектора 2,2%.
Мы со сдержанным оптимизмом оцениваем долгосрочные перспективы Capital One, несмотря на заметно выросшие в последнее время макроэкономические и другие риски. Хотя ВВП Штатов в этом году сократился по итогам двух кварталов подряд, что соответствует формальному определению рецессии, ситуация в экономике, на наш взгляд, в целом остается неплохой и скорее говорит о реализации сценария "мягкой посадки". При этом во II полугодии ожидается улучшение экономических показателей в стране. И на этом фоне Capital One, мы рассчитываем, продолжит чувствовать себя относительно неплохо в финансовом плане.
Мы рассчитываем, что Capital One, учитывая эффективную бизнес-модель банка, устойчивый баланс, хорошие позиции в сегменте кредитных карт и потребительском банкинге, сможет пройти непростой 2022 год без значительных потрясений и продолжит показывать положительный финансовый результат в предстоящие годы.
Акции Capital One по коэффициентам P/B, P/E 2022П, P/E 2023П и дивдоходности выглядят в среднем на 33% дешевле аналогов. При этом они торгуются с дисконтом 20% к медианным собственным мультипликаторам P/B и P/E NTM за 5 лет.
Бизнес Capital One, как и сектора в целом, сильно зависит от экономической и рыночной конъюнктуры. В случае ее дальнейшего существенного ухудшения можно ожидать снижения активности клиентов и спроса на продукты и услуги банка, возникновения убытков от переоценки инвестиционных портфелей, негативного влияния на показатели достаточности капитала.
Техническая картина
С точки зрения технического анализа на недельном графике акции Capital One оттолкнулись от уровня поддержки $ 100, а также от нижней границы среднесрочного нисходящего канала. Ожидаем продолжения подъема к верхней границе фигуры, в район $ 120.
