Carl Zeiss Meditec: разглядеть прибыль

У компании есть источники постоянного дохода — это ИОЛы, кассеты для приборов

по удалению катаракты, наборы для рефрак- ционной лазерной хирургии и т. д. В общем, расходные материалы, которые больницы и медицинские центры должны постоянно закупать в отличие от оборудования. Их доля в выручке за последние десять лет увеличилась на 10% — до 34%. Получается, что денежные потоки компании становятся все более стабиль- ными и риск резких провалов в доходах снижается.

Вторая важная особенность — это инвестиции в исследования и разработку. Компания работает в высокотехнологичной индустрии, и, чтобы оставаться на вершине, ей нужно регулярно модернизировать уже существующие продукты и придумывать новые. Поэтому она ежегодно направляет около 12—13% выручки на разработку.

Расширять портфолио продуктов компания может самостоятельно, а может и путем погло- щения нишевых компаний. Ее собственное возникновение связано с тем, что в 2002 году холдинг Zeiss купил производителя рефрак- ционных лазеров Asclepion-Meditec. С тех пор Carl Zeiss Meditec уже как самостоятельная компания сделала семь покупок. Вероятно, и в будущем она продолжит агрессивную M&A-стратегию для роста.

До пандемии Carl Zeiss Meditec стабильно показывала рост выручки, несмотря на то, что компания на рынке уже давно. Однако закрытие больниц на карантин и отмена операций, не связанных с лечением коронавируса, по всему миру ударили по доходам компании как поставщика оборудования и материалов для этих самых больниц.

Но уже в конце года компания должна вернуться к росту, прогнозируют аналитики. Причем как по выручке, так и по прибыли. Это может произойти на фоне смягчения ограничительных мер. Даже несмотря на вторую волну пандемии, практически ни одна страна мира не вводила такой же жесткий карантин, какой был весной.

Прогнозы на ближайшие пару лет также вселяют надежду. Аналитики ожидают, что выручка компании будет расти в среднем на 8% в год, а чистая прибыль — на 24%.

Такие оптимистичные прогнозы связаны, вероятно, с тем, что разработчики должны вывести свои вакцины от коронавируса на рынок уже в первой половине следующего года. Сама компания отмечает, что восстановление продаж расходных материалов, таких как линзы и инжекторы с глазными растворами, может произойти быстро. А вот восстановление продаж оборудования может занять больше времени, потому что больницам в первую очередь необходимо настроить рабочий процесс и справиться с потоком пациентов, чьи операции были отложены из-за ковида.

В долгосрочной перспективе драйверами роста доходов компании будут:

С текущим падением доходов компания должна справиться.

У нее практически нет задолженности, а объем ликвидных средств на рекордном пике — €696,8 млн (по данным на сентябрь). Компания чувствует себя настолько уверенно, что не стала сокращать инвестиции в исследования и разработку. Единственной мерой стало сокращение операционных расходов, в основном на маркетинг, на €20 млн.

Акции Carl Zeiss Meditec торгуются в евро. После обвала в марте они уже восстановились до уровня, который был в начале года, но еще не превысили его. В отличие от главного индекса американского рынка S&P 500, который с начала года прибавил уже 13%.

Однако если взять динамику за последние пять лет, то немецкие акции Carl Zeiss Meditec обгоняют американский бенчмарк более чем на 200%.

Доходность за предыдущие периоды не гарантирует доходности в будущем,

но, учитывая перспективы дальнейшего развития компании, ее акции могут стать хорошим инструментом для диверсификации вложений по валюте. Тут стоит сразу сказать, что инвестиции в Carl Zeiss Meditec могут подойти только долгосрочным инвесторам, потому как сейчас акции торгуются на уровне целевых значений от аналитиков, что говорит об ограниченном потенциале роста в краткосрочной перспективе. Мультипликатор P / E тоже высок — 60. Такая премиальная оценка является следствием прочного положения компании в своей сфере.

Рассчитывать на высокую дивидендную доходность тоже не стоит. Сейчас она ниже 1% годовых. Дело в том, что заработанные средства компания может потратить и более перспективно. Как мы писали выше, для роста она постоянно вкладывает в развитие новых продуктов и иногда покупает более мелких игроков.