Carry portfolio: Сбер против ВТБ
Carry portfolio: новый лонг-шорт портфель источников РДВ. В текущей неопределённости источники размещают капитал в мощном carry-портфеле.
Идея в банковском секторе: лонг SBERP против шорта VTBR.
Сбербанк прибыльнее и эффективнее ВТБ. Компании работают на одном и том же рынке, при этом Сбер растёт и создаёт акционерный капитал, а ВТБ разрушает его уже много лет подряд.
- Чистая процентная маржа: Сбер 5.4%, ВТБ 3.3%.
- Рост чистой прибыли за 1 полугодие: Сбер +16.3%, ВТБ -23.0%.
- ROE: Сбер 24.9%, ВТБ 10.1% (показатель падает год к году)
- Дивидендная доходность за 2018 год: Сбер преф 7.27%, ВТБ 2.72%.
Сбербанк — высокая эффективность, стабильное развитие, новые перспективные проекты, хорошая дивдоходность.
ВТБ — низкая эффективность, мутные инвестиции во всё подряд по завышенным ценам, дивдоходность ниже инфляции.
Сейчас разница в цене между акциями Сбера и ВТБ находится на уровне начала 2019 года — время покупать Сбер и шортить ВТБ. С февраля по апрель источники РДВ уже открывали позицию лонг Сбера против шорта ВТБ. Тогда трейд принёс доходность 22%.