Инвесторы забронировали Charter

По результатам 2-го квартала 2023 года совокупная выручка телекоммуникационной компании Charter Communications продемонстрировала символический рост на 0,5% г/г и составила $13,7 млрд, между тем аналитики в среднем ожидали роста выручки на 2% г/г до $13,8 млрд.

Выручка от оказания услуг населению осталась на уровне прошлогодних значений – $10,8 млрд. В том числе в быстрорастущем направлении мобильной связи доходы выросли на 30% г/г, а доходы от оказания услуг подключения к интернету подросли на 3% г/г, но эти позитивные факторы были перекрыты падением доходов от телефонии и телевидения.

Выручка от оказания услуг корпоративным клиентам увеличилась незначительно на 1% г/г до $1,8 млрд. Рекламные доходы упали на 17% г/г, зато прочие доходы заметно увеличились на 28% г/г за счет продаж мобильных устройств.

В отчетном квартале прирост интернет-абонентов составил 77 тыс. по сравнению с 76 тыс. кварталом ранее. Как и раньше, наблюдается отток абонентов кабельного телевидения, так как данные услуги теряют свою привлекательность для клиентов. Но Charter планирует вернуть себе абонентов за счет постепенного перехода от кабельного и платного телевидения к потоковым видеосервисам. К концу 2023 года компания начнет продавать новые приставки и устройства под брендом Xumo для просмотра потокового видео. Прирост абонентов мобильного оператора Spectrum Mobile составил 648 тыс. по сравнению с 686 тыс. кварталом ранее, общее число абонентов мобильной связи достигло 6,6 млн. Мобильная связь сейчас является для Charter стратегически значимым направлением, оно вносит существенный вклад в консолидированные результаты.

За отчетный квартал показатель скорр. EBITDA вышел на уровне прошлогодних значений и составил $5,5 млрд. Маржа по скорр. EBITDA также особо не изменилась и составила 40,4% по сравнению с 40,5% годом ранее. Во 2-м квартале чистая прибыль, приходящаяся на акционеров Charter, составила $1,2 млрд, просев на 17% г/г. Негативная динамика прибыли обусловлена ростом процентных платежей, налогов и неоперационных затрат. Разводненная прибыль на акцию составила $8,05 против $8,80 годом ранее, снизившись на 8% г/г. Консенсус-прогноз предполагал сокращение EPS на 11% г/г до $7,81.

За 6 месяцев операционный денежный поток снизился до $6,6 млрд с $7,4 млрд в прошлом году. Вместе с этим значительно выросли капитальные затраты до $5,3 млрд с $4 млрд в прошлом году, что обусловлено модернизацией сетей и прокладкой новых линий связи, в том числе и в новых регионах и местностях. Такой значительный рост капвложений оказывает давление на свободный денежный поток, который упал за полгода на 61% г/г, до $1,3 млрд с $3,5 млрд. Но, конечно, надо понимать, что вложения в инфраструктуру являются необходимыми инвестициями для Charter, без этого у компании не будет прироста абонентов и роста выручки.

Также отмечаем, что Charter свела объемы обратного выкупа к минимуму. В прошлом году байбэк был важным драйвером для инвестиционного кейса Charter, он поддерживал акции и двузначный рост показателя EPS. В отчетном квартале компания выкупила акций с рынка всего на $378 млн.

В целом, Charter демонстрирует стабильные результаты, свойственные всем телекомам, но ожидать от нее сейчас сильного роста показателей не стоит. Кроме того, высокая долговая нагрузка (сумма чистого долга превышает годовой показатель скорр. EBITDA более чем в 4 раза) при текущих высоких процентных ставках снижает, так сказать, маневренность компании в принятии решений. Часть долга Charter с плавающей процентной ставкой, средняя ставка по займам находится на уровне базовой ставки ФРС или чуть выше.

По результатам 1 квартала 2022 года совокупная выручка телекоммуникационной компании Charter Communications продемонстрировала небольшой рост на 3,4% г/г и составила $13,65 млрд, незначительно превысив консенсус-прогнозом Refinitiv $13,62 млрд.

С этого квартала сегмент мобильной связи более не будет самостоятельным отчетным сегментом, Charter включила его в состав совокупной выручки от оказания телекоммуникационных услуг населению и бизнесу.

Выручка от оказания услуг населению выросла на 2,5% г/г и составила $10,8 млрд, в том числе доходы от оказания услуг мобильной связи выросли сильнее всего – на 28% г/г, а самая крупная статья доходов от оказания услуг подключения к интернету увеличилась на 4,9% г/г до $5,7 млрд.

Выручка от оказания услуг корпоративным клиентам увеличилась на 2,4% г/г до $1,8 млрд. Рекламная выручка сократилась на 7% г/г, а прочие доходы заметно увеличились на 34% г/г за счет продаж мобильной техники и электроники.

В отчетном квартале прирост интернет-абонентов составил 76 тыс., совокупное число абонентов достигло 30,5 млн. Число абонентов мобильной связи Spectrum Mobile увеличилось на рекордные 686 тыс. и практически достигло 6 млн. Мобильная связь сейчас является для Charter стратегически значимым направлением, оно вносит существенный вклад в консолидированные результаты.

Отмечаем сдержанный рост операционных издержек Charter на 3,9% г/г. Для стоимостной компании со стабильными, но невысокими темпами выручки, к числу которых и относится Charter, крайне важно не допустить опережающего роста издержек и снижения маржи. За отчетный квартал показатель скорр. EBITDA увеличился на 2,6% г/г до $5,4 млрд. Маржа по скорр. EBITDA оказалась на уровне 39,2%, что в целом близко к прошлогодним значениям.

В 1 квартале чистая прибыль, приходящаяся на акционеров Charter, составила $1 млрд, просев на 15% г/г. Негативная динамика прибыли обусловлена ростом процентных платежей и неоперационных затрат. Разводненная прибыль на акцию составила $6,65 против $6,90 годом ранее, что предполагает снижение на 4% г/г, и оказалась сильно ниже консенсус-прогноза $7,21.

В 1 квартале Charter выкупила акций с рынка на $1 млрд по сравнению с $1,3 млрд в 4 квартале, $2,6 млрд в 3 квартале и $4,3 млрд во 2 квартале прошлого года. В прошлом году байбэк был важным драйвером для инвестиционного кейса Charter, он поддерживал акции и способствовал росту EPS. Однако сейчас на фоне сокращения обратного выкупа прибыль на акцию второй квартал имеет отрицательную динамику, что, конечно, негативно воспринимается инвесторами.

За январь-март Charter зафиксировала достаточно высокий показатель операционного денежного потока в размере $3,3 млрд (-9% г/г). Однако капитальные затраты выросли на 33% г/г, что оказало давление на FCF, который по итогу уменьшился на 63% г/г. С прошлого года Charter активно наращивает капзатраты, в основном новые средства идут на строительство новых сетей и прокладку линий связи, в том числе и в сельской местности. Это необходимо для увеличения базы интернет-абонентов и, соответственно, поддержания роста доходов своего главного направления – оказания услуг подключения к высокоскоростному интернету. На 2023 год Charter прогнозирует капитальные затраты на уровне $6,5-6,8 млрд, из них $2,5-2,8 млрд составят затраты на строительство новых сетей.

Снижение акций на 3% на пре-маркете обусловлено тем, что показатель EPS оказался ниже рыночных ожиданий. Однако накануне акции Charter прибавили 7% на фоне отчетности Comcast, которая имеет схожий бизнес. Таким образом, вчера были отыграны существующие позитивные моменты, а сегодня видим откат на фоне некоторых менее приятных подробностей. На наш взгляд, с точки зрения технического анализа, акции сохраняют хорошие шансы вернуться к уровню $400. А с точки зрения фундаментального анализа, справедливая оценка еще выше и составляет $482,20, что предполагает апсайд в размере 40%. Мы подтверждаем рейтинг «Покупать» по компании Charter.

По результатам 4 квартала 2022 года совокупная выручка телекоммуникационной компании Charter Communications продемонстрировала небольшой рост на 3,5% г/г и составила $13,7 млрд, что совпало с консенсусом.

Выручка от оказания услуг подключения к интернету частным клиентам выросла на 4% г/г и составила $5,6 млрд, рост обусловлен как ростом числа абонентов, так и небольшим поднятием тарифов. Выручка от оказания услуг корпоративным клиентам увеличилась на 3% г/г до $1,7 млрд

Наиболее быстрорастущим сегментом по-прежнему остается мобильная связь, выручка в сегменте поднялась на 39% г/г и составила $876 млн. На 25% г/г увеличились рекламные доходы и составили $558 млн. Надо добавить, что рекламные доходы по большей части формируются из трансляций политической рекламы, без учета этого компонента динамика рекламных доходов составила -3% г/г.

В отчетном квартале число новых интернет-абонентов составило 105 тыс. по сравнению со 75 тыс. в 3 квартале. А за год прирост абонентов составил 344 тыс. Конечно, такие цифры значительно ниже, чем в прошлом году, что связано в целом с насыщением рынка ШПД после высокого спроса на подключение к высокоскоростному интернету в период пандемии в 2020-2021 гг. Зато мобильная связь Charter и ее сотовый оператор Spectrum Mobile становятся все более популярными. В 4 квартале число абонентов Spectrum Mobile увеличилось на рекордные 615 тыс., а за год – на 1,7 млн, и таким образом достигло 5,3 млн.

Отмечаем сдержанный рост операционных издержек Charter на 4% г/г в 2022 году. Для стоимостной компании со стабильными, но невысокими темпами выручки, к числу которых и относится Charter, крайне важно не допустить, чтобы издержки росли быстрее выручки. У компании не особо много маневров для сильного увеличения выручки, поэтому и в тратах приходится ограничиваться. За отчетный квартал показатель скорр. EBITDA увеличился на 2% г/г до $5,5 млрд. Маржа по скорр. EBITDA оказалась на уровне 40,1%, что на 0,6 п. п. ниже прошлогодних значений. Считаем такое небольшое снижение маржи в целом приемлемым и не катастрофичным.

В 4 квартале чистая прибыль, приходящаяся на акционеров Charter, составила $1,2 млрд, просев на 26% г/г. Негативная динамика прибыли обусловлена ростом платежей по налогу на прибыль и ростом процентных платежей. Разводненная прибыль на акцию составила $7,69 против $8,93 годом ранее, что предполагает снижение на 16% г/г, и оказалась сильно ниже консенсус-прогноза $8,84. Причины того, что показатель EPS вышел ниже ожиданий – сам факт снижения чистой прибыли, а также сокращение байбэка, который как бы искусственно может завысить EPS. Несмотря на это, годовая динамика чистой прибыли оказалась положительной – рост на 9% г/г до $5 млрд.

В 4 квартале Charter выкупила собственных акций на $1,3 млрд по сравнению с $2,6 млрд в 3 квартале и $4,3 млрд во 2 квартале. За год было выкуплено акций на сумму $11,7 млрд, что составляет 12% акций, находящихся в обращении.

За 12 месяцев Charter зафиксировала достаточно высокие показатели денежного потока – OCF в размере $14,9 млрд (-8% г/г) и FCF в размере $6,1 млрд (-30% г/г). OCF снизился в связи с ростом платежей по налогу на прибыль, а на FCF дополнительно оказал давление рост капзатрат. Инвестпрограмма за год выросла на 23% г/г до $9,4 млрд, из них $3 млрд составили инвестиции в строительство новых сетей и прокладку линий связи, в том числе в рамках инициативы по расширению покрытия в сельской местности.

Снижение акций на 3% на пре-маркете обусловлено как раз низкими цифрами по прибыли и EPS. Однако на фоне роста акций на 30% за последний месяц этот технический откат вниз особо не несет в себе какого-либо негатива. Мы рассчитываем, что акции смогут закрепиться выше отметки $400, тогда с высокой вероятностью растущий тренд получит продолжение. Наш рейтинг по акциям Charter – «Покупать» с целевой ценой $482,20 на сентябрь 2023 года и потенциалом роста 17%.

28 октября интернет-провайдер Charter Communications опубликует квартальный отчет. Консенсус-прогноз по выручке составляет $13,7 млрд (+4% г/г). На протяжении последних кварталов компании удается сохранять стабильные темпы роста выручки в диапазоне 4-6% г/г. Для Charter, которая относится к разряду классических телекомов, это вполне приемлемо.

За последний год акции Charter просели на 50%, что является нетипичным для компаний стоимости и представителей телекоммуникационной отрасли, которые отчасти имеют репутацию защитных активов. Акции опустились ниже июньских значений, тогда как S&P 500 все еще торгуется на 9% выше июньского минимума. Полагаем, что акции Charter на среднесрочном горизонте должны отыграть свое отставание от индекса. В приоритете компании - поддержание невысоких, но стабильных темпов роста выручки, выход в новые регионы с низким проникновением интернета, развитие направления мобильной связи, генерация FCF, обратный выкуп акций.

Charter - крупная американская корпорация, оперирующая в сегменте телекоммуникаций и медиа. Компания входит в топ-3 операторов платного телевидения и провайдеров фиксированного ШПД в США по количеству пользователей.

По результатам 2Q22 выручка Charter показала умеренный рост на 6% г/г и составила $ 13,6 млрд. Показатель скорр. EBITDA увеличился на 10% г/г, до $ 5,5 млрд. Разводненная прибыль на акцию составила $ 8,96 против $ 5,48 годом ранее. Все показатели вышли лучше ожиданий.

Мобильная связь остается наиболее быстрорастущим бизнес-направлением Charter. Во 2Q22прирост новых абонентов мобильного оператора составил 344 тыс. Ожидаем, что по итогам 2022 года выручка данного направления превысит $ 3 млрд и покажет рост около 40% г/г.

Количество интернет-абонентов Charter во 2Q22 снизилось на 21 тыс., до 30 253 тыс. Компания сообщает, что причиной такой динамики стало прекращение федеральной программы Emergency Broadband Benefit Program. Без учета данного фактора прирост интернет-абонентов Charter составил 38 тыс.

Charter предлагает своим абонентам конкурентные цены и скорость интернета. По состоянию на конец 2Q22 80% всех интернет-абонентов Charter пользуются тарифами, которые обеспечивают скорость передачи данных 300 Мбит/с и более.

Charter также имеет достаточно рыночной власти, что позволяет ей постепенно поднимать цены на тарифы. Во 2Q22 средняя ежемесячная выручка компании в расчете на одно домохозяйство составила $ 116 (+2,4% к/к и +2,8% г/г).

С начала 2022 года Charter развивает проект Rural Construction Initiative по прокладке сетей ШПД в сельских районах. Компания рассчитывает заполучить новых абонентов в регионах с низким проникновением интернета, которые пока совсем не покрываются сетями или покрываются недостаточно.

Charter не выплачивает дивиденды, но делает упор на buyback. Компания выкупает акции как с рынка, так и у своего основного акционера Liberty Broadband Corporation. За 1-е полугодие Charterвыкупила 14,3 млн акций на общую сумму $ 7,8 млрд, что эквивалентно 7,2% акций, находившихся в обращении по состоянию на 31.12.2021.

Ключевыми рисками для Charter считаем высокую долговую нагрузку, усиление конкуренции между фиксированным и мобильным ШПД, замедление прироста новых интернет-абонентов, замедление отрасли кабельного и платного телевидения, ужесточение ДКП в США.

29 июля телекоммуникационная компания Charter Communications опубликует квартальный отчет.

Консенсус-прогноз Refinitiv предполагает увеличение выручки компании на 4,8% г/г до $13,4 млрд. Темпы роста окажутся на уровне 4-го квартала прошлого года и чуть ниже 1-го квартала текущего года.

Скорр. EBITDA прогнозируется на уровне $5,3 млрд, что предполагает рост на 6,1% г/г. Скорр. прибыль на акцию прогнозируется на уровне $6,875, что предполагает рост на 30% г/г. Рост показателя EPS обеспечивается не только ростом бизнеса, но и за счет обратного выкупа акций. Ожидается, что на конец 2-го квартала в обращении будет на 14% меньше акций, чем во 2-м квартале прошлого года.

В разрезе сегментов ожидается, что выручка от оказания услуг бизнесу вырастет на 5,2% г/г до $1,8 млрд, а от оказания услуг домохозяйствам – на 3% г/г до $10,3 млрд. По части домохозяйств рост будет обеспечен увеличением доходов от оказания услуг высокоскоростного интернета. При этом доходы от платного телевидения практически не растут, а доходы от телефонии продолжают стагнировать ввиду того, что данные услуги становятся непопулярными. Ожидается, что за отчетный квартал число абонентов платного телевидения снизится на 109 тыс., а число абонентов телефонии – на 148 тыс. Также есть риск замедления прироста новых интернет-абонентов из-за насыщения рынка и ослабления пандемии.

В то же время наиболее быстрорастущим сегментом компании по-прежнему остается мобильная связь. Charter выступает оператором мобильной связи Spectrum Mobile, который стремительно набирает популярность среди граждан США. Консенсус-прогноз предполагает рост выручки в сегменте на 39,2% г/г до $722 млн. Число абонентов Spectrum Mobile, по прогнозам, увеличится на 336 тыс. по сравнению с 373 тыс. в 1-м квартале.

Charter последние месяцы торгуется на уровне среднерыночных значений по основным мультипликаторам. Телекоммуникационный сектор отличается стабильностью и может стать тихой гаванью для инвесторов в периоды повышенной волатильности на рынке. Однако свойственная классическим телекомам высокая долговая нагрузка может стать фактором риска в условиях повышения процентных ставок.

В условиях повышенной волатильности и предстоящего ужесточения ДКП считаем акции Charter Communications интересным вложением в телекоммуникационном секторе. В приоритете компании - поддержание невысоких, но стабильных темпов роста выручки, генерация свободного денежного потока и создание акционерной стоимости. Можно сказать, что в век новых технологий доступ к высокоскоростному интернету является одной из ключевых потребностей для людей и бизнеса, поэтому пока компании не грозит отток абонентов и потеря доходов. Позитивно расцениваем и стремление Charter Communications выйти на новые рынки, в частности на рынок мобильной связи. По сравнению с аналогами акции Charter Communications торгуются с дисконтом 15,6% по мультипликатору EV/EVITDA2022Е.