Хороший Point дороже денег

Обновление от 05.02.2022: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА

Check Point Software Technologies, одна из ведущих мировых компаний в области IT-безопасности, представила в целом позитивный финансовый отчет за IV квартал 2021 г. Выручка увеличилась на 6,3% в годовом выражении до $599,1 млн на фоне сохраняющегося значительного спроса на решения компании и превзошла консенсус-прогноз на уровне $586 млн. При этом позитивным фактором мы считаем опережающий рост поступлений от подписки – на 13,7% до $204,1 млн, чему способствовал существенный подъем продаж решений для защиты от кибератак семейств CloudGuard, Harmony, а также ряда других продуктов. В результате доля подписки в общей выручке повысилась почти до 34,1% по сравнению с 31,8% год назад.

Характерной особенностью Check Point, выгодно отличающей компанию от конкурентов, являются очень высокие показатели прибыльности. Скорректированный показатель EBITDA в IV квартале уменьшился на 0,1% до $290,1 млн на фоне опережающего роста цен на полупроводниковые компоненты, а также увеличения расходов на маркетинг и R&D, однако рентабельность по EBITDA на уровне 48,4% остается самой высокой в отрасли. Скорректированная прибыль на акцию повысилась на 3,7% до $2,25 и на 11 центов опередила среднюю оценку аналитиков.

Среди сильных сторон Check Point стоит также выделить хороший баланс − по состоянию на конец отчетного периода на счетах компании находилось $3,78 млрд денежных средств и инвестиций в рыночные ценные бумаги при нулевом долге. Это в сочетании со способностью генерировать значительные денежные потоки позволяет Check Point направлять значительные средства на выплаты акционерам. В частности, в IV квартале компания выкупила с рынка 2,8 млн собственных акций за $325 млн, а по итогам 2021 г. в целом объем buyback достиг $1,3 млрд. Отметим, что в конце прошлого года руководство Check Point приняло решение увеличить объем действующей программы выкупа акций на $2 млрд и планирует продолжать тратить на buyback по $325 млн ежеквартально.

Check Point представила достаточно оптимистичный прогноз на 2022 г. Выручка, как ожидается, составит $2,2-2,375 млрд, скорректированный показатель EPS – $6,9-7,5. В компании рассчитывают, что одним из драйверов увеличения финпоказателей станут поставки высокоскоростного файервола Quantum Lightspeed для защиты дата-центров, производство которого стартовало в декабре.

Наш взгляд на перспективы Check Point остается позитивным. Пандемия коронавируса и меры по борьбе с ней привели к существенному изменению бизнес-моделей компаний и поведения потребителей в пользу все большего использования цифровых технологий. Быстро растет популярность различных облачных и онлайн-сервисов, цифровых платежей. Фактически новой нормальностью стала так называемая гибридная рабочая среда, сочетающая в себе работу из дома и в офисе. Такая ситуация уже привела к существенной активизации киберпреступников, которые пытаются похищать пароли пользователей, получать доступ к личной и корпоративной информации. Как результат, следует ожидать сохранения высокого глобального спроса на решения в области кибербезопасности.

Согласно оценкам исследовательской фирмы Grand View Research, к 2028 г. мировые расходы на кибербезопасность достигнут $372 млрд, что предполагает среднегодовой темп роста в предстоящие годы на уровне около 11%. И данная тенденция, как мы рассчитываем, продолжит поддерживать финпоказатели Check Point, являющегося одним из ведущих игроков в отрасли. Хотя намерение компании увеличить расходы на продвижение и маркетинг своих продуктов и услуг, а также на экспансию на новые рынки приведет к некоторому ослаблению показателей прибыльности. Отметим также большой объем ликвидности на счетах Check Point и способность компании генерировать значительные денежные потоки. Это позволяет ожидать усиления активности компании в области M&A и/или увеличения выплат акционерам.

Мы подтверждаем целевую цену акций Check Point на уровне $135,8, рекомендация также остается прежней – "Покупать".

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 29.10.2021: инвестиционная идея и целевая цена ПОДТВЕРЖДЕНЫ

Check Point Software Technologies, одна из ведущих мировых компаний в области IT-безопасности, представила в целом неплохой финансовый отчет за 3 квартал 2021 г. Выручка увеличилась на 4,9% в годовом выражении до $534 млн на фоне сохраняющегося значительного спроса на решения компании и превзошла консенсус-прогноз на уровне $530 млн. При этом позитивным фактором мы считаем опережающий рост поступлений от подписки – на 12,6% до $190 млн, чему способствовал существенный подъем продаж решений для защиты от кибератак семейств CloudGuard, Harmony, а также ряда других продуктов. В результате доля подписки в общей выручке повысилась почти до 35,6% по сравнению с 33,2% год назад. Географически, Северная и Южная Америка обеспечила 44% выручки, регион EMEA – также 44%, а оставшиеся 12% были получены в странах Азиатско-Тихоокеанского региона.

Характерной особенностью Check Point, выгодно отличающей компанию от конкурентов, являются очень высокие показатели прибыльности. Скорректированный показатель EBITDA в 2 квартале уменьшился на 1,4% до $266,1 млн на фоне опережающего роста расходов на продвижение и маркетинг, а также R&D, однако рентабельность по EBITDA на уровне до 49,8% остается самой высокой в отрасли. Скорректированная прибыль на акцию повысилась на 0,6% до $1,65 и на 4 цента опередила среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит.

Среди сильных сторон Check Point стоит также выделить хороший баланс − по состоянию на конец отчетного периода на счетах компании находилось $3,8 млрд денежных средств и инвестиций в рыночные ценные бумаги при нулевом долге. Это в сочетании со способностью генерировать значительные денежные потоки позволяет Check Point направлять значительные средства на выплаты акционерам. В частности, в 3 квартале компания выкупила с рынка 2,6 млн собственных акций за $325 млн, а по итогам 9 месяцев в целом объем buyback достиг $975 млн. Более того, руководство Check Point приняло решение увеличить объем действующей программы выкупа акций на $2 млрд и планирует продолжать тратить на buyback по $325 млн ежеквартально.

Руководство Check Point ожидает сильного 4 квартала, в котором прогнозирует выручку в диапазоне $560-605 млн и скорректированный показатель EPS в интервале $2,02-2,22. При этом компания заметно улучшила прогнозы на весь 2021 год: по EPS – до $6,81-7,01 с $6,45-6,85, по выручке – до $2,13-2,72 млрд с $2,08-2,18 млрд.

Наш взгляд на перспективы Check Point остается позитивным. Согласно оценкам исследовательской фирмы Grand View Research, глобальные инвестиции в оборудование, программное обеспечение и услуги, связанные с кибербезопасностью, в 2021 году составят $180 млрд, что на 7,7% больше, чем по итогам предыдущего года. В том числе объем рынка безопасности доступа в интернет и электронной почты вырастет на 12,5% и станет одним из самых быстрорастущих сегментов. А в 2028 года мировые расходы на кибербезопасность, как ожидается, достигнут $372 млрд, что предполагает среднегодовой темп роста в предстоящие семь лет (CAGR) на уровне 10,9%. И данная тенденция, как мы рассчитываем, продолжит поддерживать финпоказатели Check Point, являющегося одним из ведущих игроков в отрасли. Хотя намерение компании увеличить расходы на продвижение и маркетинг своих продуктов и услуг, а также на экспансию на новые рынки приведет к некоторому ослаблению показателей прибыльности. Отметим также большой объем ликвидности на счетах Check Point и способность компании генерировать значительные денежные потоки. Это позволяет ожидать усиления активности компании в области M&A и/или увеличения выплат акционерам.

Мы подтверждаем целевую цену акций Check Point на горизонте 12 месяцев на уровне $135,4, что соответствует потенциалу роста в 14%. Рекомендация также остается прежней – "Покупать".

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 24.09.2021: целевая цена ПОНИЖЕНА

Мы позитивно оцениваем перспективы бизнеса Check Point (NASD: CHKP). Мы ожидаем сохранения значительного спроса на продукты компании в области кибербезопасности, а также рассчитываем на дальнейшее усиление ее позиций в таких быстрорастущих секторах, как решения для облачных хранилищ данных, интернета вещей. При этом акции Check Point выглядят недорогими по мультипликаторам и, по нашим оценкам, обладают неплохим потенциалом роста.

• ФРС США может уже в нынешнем году начать сворачивание программы выкупа активов. При этом от ужесточения монетарной политики ЦБ, как правило, больше всех страдают акции технологических компаний, к которым относится Check Point.
• Мировой рынок решений кибербезопасности сильноконкурентный. Если Check Point в предстоящие годы продолжит демонстрировать слабые темпы роста выручки, это может привести к потере компанией доли рынка.
  

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ




Обновление от 28.07.2021: инвестиционная идея и целевая цена ПОДТВЕРЖДЕНЫ





Check Point Software Technologies, одна из ведущих мировых компаний в области IT-безопасности, представила в целом неплохой финансовый отчет за 2 квартал 2021 года. Выручка увеличилась на 4,1% в годовом выражении до $526,1 млн на фоне сохраняющегося значительного спроса на решения компании и превзошла консенсус-прогноз на уровне $521 млн. При этом позитивным фактором мы считаем опережающий рост поступлений от подписки – на 12% до $183,7 млн, чему способствовал существенный подъем продаж решений для защиты от кибератак семейств CloudGuard, Harmony, а также других продуктов. В результате доля подписки в общей выручке повысилась почти до 35% по сравнению с 32,4% год назад. Географически, Северная и Южная Америка обеспечила 44% выручки, регион EMEA – также 44% выручки, а оставшиеся 12% были получены в странах Азиатско-Тихоокеанского региона.

Характерной особенностью Check Point, выгодно отличающей компанию от конкурентов, являются очень высокие показатели прибыльности. Скорректированный показатель EBITDA во 2 квартале поднялся на 1,9% до $262,6 млн, при этом рентабельность по EBITDA уменьшилась на 100 базисных пунктов до 49,9%, но осталась самой высокой в отрасли. Скорректированная прибыль на акцию повысилась на 1,9% до $1,61 и на 5 центов опередила среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит.

Среди сильных сторон Check Point стоит также выделить хороший баланс − по состоянию на конец отчетного периода на счетах компании находилось $4 млрд денежных средств и инвестиций в рыночные ценные бумаги при нулевом долге. Это, в сочетании со способностью генерировать значительные денежные потоки, позволяет Check Point направлять значительные средства на выплаты акционерам. В частности, во II квартале компания выкупила с рынка 2,7 млн собственных акций за $325 млн, а по итогам полугодия в целом объем buyback достиг $650 млн. 

В 3 квартале 2021 года Check Point прогнозирует выручку в диапазоне $515-540 млн и показатель EPS в интервале $1,54-1,64. А по итогам всего текущего года в компании по-прежнему планируют заработать $6,45-6,85 на акцию при выручке $2,08-2,18 млрд.

Наш взгляд на перспективы Check Point остается позитивным. Согласно оценкам исследовательской фирмы IDC, глобальные инвестиции в оборудование, программное обеспечение и услуги, связанные с кибербезопасностью, в 2021 году составят $143,5 млрд, что на 8,7% больше, чем по итогам предыдущего года. А в 2024 году мировые расходы, связанные с кибербезопасностью, как ожидается, достигнут $189,2 млрд, что предполагает среднегодовые темпы роста в предстоящие четыре года (CAGR) на уровне 9,4%. И данная тенденция, мы рассчитываем, продолжит поддерживать финпоказатели Check Point, являющегося одним из ведущих игроков в отрасли. Хотя намерение компании увеличить расходы на продвижение и маркетинг своих продуктов и услуг, а также на экспансию на новые рынки приведет к некоторому ослаблению показателей прибыльности. Отметим также большой объем ликвидности на счетах Check Point и способность компании генерировать значительные денежные потоки. Это позволяет ожидать усиления активности компании в области M&A и/или увеличения выплат акционерам.

Мы подтверждаем целевую цену акций Check Point на конец 2021 г. на уровне $142,1, что соответствует потенциалу роста в 15,5%. Рекомендация также остается прежней – "Покупать".


ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ







Обновление от 27.04.2021: инвестиционная идея и целевая цена ПОДТВЕРЖДЕНЫ




Check Point Software Technologies, одна из ведущих мировых компаний в области IT-безопасности, представила неплохой финансовый отчет за 1 квартал 2021 года. 

Выручка увеличилась на 4,3% в годовом выражении до $507,6 млн на фоне сохраняющегося достаточно высокого спроса на решения компании и превзошла консенсус-прогноз на уровне $502 млн. При этом позитивным фактором мы считаем опережающий рост поступлений от подписки – на 11,7% до $177,4 млн, чему способствовал существенный подъем продаж решений для защиты от кибератак семейств Sandblast, CloudGuard, а также других продуктов. В результате доля подписки в общей выручке повысилась почти до 35% по сравнению с 32,6% год назад. Географически, Северная и Южная Америка обеспечила 44% выручки, регион EMEA − 43%, а оставшиеся 13% были получены в странах Азиатско-Тихоокеанского региона.

Характерной особенностью Check Point, выгодно отличающей компанию от конкурентов, являются очень высокие показатели прибыльности. Скорректированный показатель EBITDA в I квартале поднялся на 6,4% до $290,4 млн, при этом рентабельность по EBITDA расширилась на 90 базисных пунктов до 49,4%, оставшись самой высокой в отрасли. Скорректированная прибыль на акцию повысилась на 8,5% до $1,54 и на 4 цента опередила среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит.

Среди сильных сторон Check Point стоит также выделить хороший баланс − по состоянию на конец отчетного периода, на счетах компании находилось $4,09 млрд денежных средств и инвестиций в рыночные ценные бумаги при нулевом долге. Это в сочетании со способностью генерировать значительные денежные потоки позволяет Check Point направлять значительные средства на выплаты акционерам. В частности, в I квартале компания выкупила с рынка 2.7 млн собственных акций за $325 млн.

Во II квартале 2021 года Check Point прогнозирует выручку в диапазоне $510-535 млн и показатель EPS в интервале $1,50-1,60. А по итогам всего текущего года в компании по-прежнему планируют заработать $6,45-6,85 на акцию при выручке $2,08-2,18 млрд.

Наш взгляд на перспективы Check Point остается позитивным. Согласно оценкам исследовательской фирмы IDC, глобальные инвестиции в оборудование, программное обеспечение и услуги, связанные с кибербезопасностью, в 2021 году составят $143,5 млрд, что на 8,7% больше, чем по итогам предыдущего года. А в 2024 году мировые расходы, связанные с кибербезопасностью, как ожидается, достигнут $189,2 млрд, что предполагает среднегодовые темпы роста в предстоящие четыре года (CAGR) на уровне 9,4%. И данная тенденция, мы рассчитываем, продолжит поддерживать финпоказатели Check Point, являющегося одним из ведущих игроков в отрасли. Отметим также большой объем ликвидности на счетах Check Point и способность компании генерировать значительные денежные потоки. Это позволяет ожидать усиления активности компании в области M&A и/или дальнейшего увеличения выплат акционерам.

Мы подтверждаем целевую цену акций Check Point на горизонте 12 месяцев на уровне $142,1, что соответствует потенциалу роста в 21,1%. Рекомендация также остается прежней – "Покупать".




ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ




Исходная идея:




• Check Point Software Technologies - один из ведущих мировых игроков в области IT-безопасности. Программными и аппаратными решениями компании для защиты от киберугроз пользуются сотни тысяч юридических и миллионы физических лиц по всему миру.
• Устойчивый спрос на решения для киберзащиты позволяет Check Point демонстрировать неплохие финпоказатели, даже в условиях "коронакризиса". При этом сильной стороной компании, выгодно отличающей ее от конкурентов, являются очень высокие показатели прибыльности.
• Хороший баланс и значительные денежные потоки дают Check Point возможность направлять немалые средства на выплаты акционерам, а также позволяют ожидать усиления активности в области M&A.
• Глобальные расходы на защиту от киберугроз в ближайшие годы, как ожидается, будут расти, и Check Point, будучи одним из главных игроков в этой отрасли, имеет все шансы остаться одним из основных бенефициаров данного тренда.
• Мы ожидаем, что Check Point продолжит укреплять позиции в таких быстрорастущих секторах, как облачные хранилища данных и интернет вещей. Значительный потенциал роста видится и в сегменте мобильной кибербезопасности.




Факторы роста




Наш взгляд на дальнейшие перспективы Check Point остается позитивным. Пандемия коронавирусной инфекции и меры по борьбе с ней привели к существенному изменению бизнес-моделей компаний и поведения потребителей в пользу все большего использования цифровых технологий. Быстро растет популярность различных облачных и онлайн-сервисов, цифровых платежей. Такая ситуация уже привела к существенной активизации киберпреступников, которые пытаются похищать пароли пользователей и получать доступ к их личной информации. Как результат, мы ожидаем сохранения высокого глобального спроса на решения в области кибербезопасности, и Check Point, будучи одним из ведущих игроков в отрасли, мы считаем, останется одним из главных бенефициаров данной тенденции.




Преимуществом Check Point является широкий спектр предлагаемых решений, которые охватывают практически все сегменты рынка кибербезопасности. На наш взгляд, у компании есть неплохие перспективы дальнейшего усиления своих позиций в таких быстрорастущих секторах, как облачные хранилища данных, интернет вещей. Этому будет способствовать дальнейшее развитие Infinity Total Protection - единой унифицированной платформы, которая предоставляет комплексные решения в области сетевой, облачной и мобильной кибербезопасности.




В конце прошлого года Check Point представила решения CloudGuard Connect и CloudGuard Edge, расширяющие возможности семейства продуктов облачной безопасности CloudGuard по обеспечению комплексной защиты корпоративных облачных SaaS-приложений, облачной инфраструктуры и данных от кибератак пятого поколения. Кроме того, были представлены шлюзы кибербезопасности серии 1500 для малых и средних предприятий, а также шлюзы кибербезопасности серий 16000 и 26000 для крупных центров обработки данных.




В прошлом ноябре Check Point купила также стартап Cymplify, специализирующийся в области решений кибербезопасности для интернета вещей (IoT). IoT в последние годы развивается очень быстро, при этом ожидаемое в предстоящие годы масштабное развертывание сетей связи 5G должно придать дополнительный импульс данному процессу. Как результат, следует ожидать роста спроса на защиту все большего числа подключенных "вещей" от кибератак. И данная сделка, мы считаем, позволит Check Point укрепить свои позиции в этой области.




Отметим и большой объем ликвидности на счетах Check Point, и способность компании генерировать значительные денежные потоки. Это позволяет ожидать усиления активности компании в области M&A и (или) дальнейшего увеличения выплат акционерам.




Сравнительные мультипликаторы




По прогнозным коэффициентам EV/EBITDA и P/E на 2020 и 2021 гг. Check Point выглядит заметно дешевле своих аналогов. Мы считаем, что такой дисконт не оправдан, учитывая значимую позицию компании в отрасли, ее высокую прибыльность и сильный баланс, а также неплохие перспективы роста, и он будет сокращаться.




Технический анализ




С точки зрения технического анализа на дневном графике акции Check Point движутся в рамках локального восходящего клина, выше 50-дневной скользящей средней. Ожидаем продолжения подъема к верхней границе фигуры, в район $135.




ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ