Инвесторам сделают CHIQ-CHIQ
Обновление от 13.09.2024: целевая цена ПОНИЖЕНА
Акции фонда CHIQ с начала года просели на 6,1%, демонстрируя более сильное снижение, чем широкий рынок Китая. Котировки падали из-за опасения инвесторов относительно перспектив экономики КНР, особенно в части потребительского спроса. При этом по текущим уровням бумаги выглядят интересными, особенно с учетом возможного разворота тренда.
Мы понижаем целевую цену акций фонда Global X MSCI China Consumer Discretionary ETF (CHIQ) с $ 23 до $ 18,9 и сохраняем рейтинг «Покупать». Потенциал роста составляет 17%. Наша оценка основана на средневзвешенных консенсусных целевых ценах бумаг, входящих в фонд, на основе данных Refinitiv. Также мы применили дисконт 15% из-за наличия геополитических рисков и рисков ухудшения мировой и китайской экономики.
Несмотря на то что Китай является второй экономикой мира с огромным населением, потребительский сектор страны сталкивается с проблемами из-за низкой потребительской уверенности и, как следствие, слабого спроса. Правительство принимает меры, включая социальные программы и поддержку жилищного сектора, чтобы стимулировать спрос, но краткосрочные перспективы остаются неопределенными.
Более 60% активов фонда сосредоточены в компаниях из сектора электронной коммерции или автомобильного сектора. Китайский рынок электронной коммерции продолжает расти, ожидается, что к 2024 году его объем достигнет $ 3,2 трлн, CAGR 2021–2024 гг. составит 12,4%. Основные факторы роста: большое население, высокий уровень проникновения интернета и государственные цифровые инициативы.
Китай также остается крупнейшим рынком электромобилей. В 2023 году в стране зарегистрировано 8,1 млн новых электромобилей, это почти 60% всех мировых продаж. На конец прошлого в КНР зарегистрировано около 20 млн NEV, что составляет почти половину мирового рынка. В этой отрасли CHIQ инвестирует в BYD, Li Auto, Xpeng, NIO и другие компании.
Слабость китайского рынка и отток инвесторов негативно сказываются на динамике CHIQ. За год фондовый рынок страны упал на 13%, а ETF снизился почти на 17%. Инвесторы выходят из китайских активов из-за опасений замедления экономики и политической напряженности.
Техническая картина
С технической точки зрения на недельном графике видно, что уровни около $ 15 исторически служили поддержкой, график, отталкиваясь от них, переходил к росту. Отметки $ 15,3 CHIQ достиг в конце августа, после чего перешел к слабому восстановлению. Говорить о развороте тренда пока рано, однако даже в случае краткосрочного снижения график вряд ли опустится ниже уровня $ 14,8.
Обновление от 19.04.2024: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Мы сохраняем рейтинг «Покупать» для акций Global X MSCI China Consumer Discretionary ETF (CHIQ) с целевой ценой $ 23 и потенциалом роста 34%. Наша оценка рассчитана по средневзвешенному апсайду компаний, входящих в фонд, на основе данных Refinitiv.
C начала 2024 года фонд показывает отстающую динамику относительно индекса широкого рынка США: CHIQ вырос на 0,9%, а S&P500 — на 9%. За 12 месяцев акции фонда снизились на 11%, в то время как широкий рынок Штатов подрос на 25%. При этом, сравнивая с другими фондами, предлагающими экспозицию на китайский рынок, акции CHIQ выглядят более стабильными. iShares MSCI China ETF (широкий рынок КНР) с начала года просел на 0,2%, а за 12 месяцев снизился на 20%.
Фонд дважды в год выплачивает дивиденды. На горизонте 12 месяцев инвесторы могут рассчитывать на доходность в размере 4,3%.
Акции компаний дискреционного спроса традиционно показывают лучшую динамику в условиях сильной экономики. Потребители обращаются к товарам дискреционного спроса, когда удовлетворены витальные потребности. Экономика Китая остается одной из наиболее быстрорастущих экономик мира и является одним из ключевых драйверов роста мировой экономики. Официальный прогноз Правительства КНР предполагает рост ВВП в 2024 году на 5%. Также недавно Morgan Stanley пересмотрел прогнозы в отношении роста китайской экономики в лучшую сторону. В последнем прогнозе эксперты ожидают роста ВВП страны в 2024 году на 4,8% против ранее прогнозируемых 4,2%. Goldman Sachs ожидает более сильного подъема — 5%, прогноз повышен с 4,8%.
Китайский рынок электронной коммерции показывает динамичный рост: по прогнозам, в 2024 году он достигнет $ 3,2 трлн. Это означает CAGR 2021–2024 на уровне 12,4%. В настоящее время объем рынка оценивается в $ 2,9 трлн, на него приходится почти половина всех мировых операций электронной коммерции. Этому способствуют высокая численность населения, высокий уровень проникновения интернета, государственные цифровые инициативы и меняющееся поведение потребителей по отношению к цифровым платформам.
Китай планирует стимулировать потребление циклических товаров. В феврале заместитель министра коммерции КНР Шэн Цюпин заявил, что в этом году Китай примет ряд мер, таких как стимулирование закупок транспортных средств и бытовой техники, чтобы увеличить потребление.
Ключевыми рисками для фонда являются слабость восстановления китайской экономики и до сих пор не восстановившийся после COVID уровень потребительской активности населения. Как и для всего китайского рынка, для потребительского сектора существует риск оттока иностранных инвесторов, преимущественно из США.
Исходная идея:
По нашей оценке, акции индексного фонда CHIQ, дающего инвесторам возможность вложиться в 72 китайские компании вторичного потребительского спроса, могут вырасти на 23,6% в перспективе 12 мес. Основным драйвером для улучшения показателей компаний, входящих в фонд, будет восстановление экономической активности после отказа Китая от жесткого ковидного регулирования. В частности, 1,4 млрд человек могут возобновить покупки "желания" (досуг, путешествия, товары длительного пользования) после увеличения накоплений годом ранее. Инвестиции в CHIQ ETF позволяют инвесторам сделать целевую ставку на рост дискреционных трат в Китае.
Мы присваиваем рейтинг "Покупать" акциям CHIQ ETF при целевой цене $ 22,8. Апсайд — 23,6% в перспективе на 12 мес.
The Global X MSCI China Consumer Discretionary ETF (NYSE: CHIQ) — индексный фонд, нацеленный на китайский потребительский сектор дискреционного спроса. В состав фонда включены 72 компании, занимающиеся производством, продажей товаров и услуг покупателям: автомобили, одежда, электронная коммерция, туризм, рестораны и общепит. Крупнейшие позиции фонда — одни из самых интересных и перспективных китайских компаний: Meituan, Alibaba, JD.com, Pinduoduo, YUM China.
CHIQ — целевая ставка на дискреционные траты китайского потребителя. Население Поднебесной (1,4 млрд) может увеличить свои расходы в 2023 году за счет отказа Китая от жестких ковидных ограничений. Жители Китая, которые провели около трех лет в локдаунах могут совершить отложенные покупки, увеличить свои траты на товары и услуги вторичного спроса — путешествия, походы в рестораны и досуговые центры, что подстегнет результаты компаний, входящих в ETF.
Акции компаний дискреционного спроса традиционно себя лучше демонстрируют при сильной экономике: когда благосостояние населения растет, потребители готовы увеличить траты на "желания" (автомобили, путешествия, развлечения). Увеличение доли среднего класса в Китае и урбанизация способствуют долгосрочному росту благосостояния населения страны.
Стимулирование экономики при выходе из ковидного периода (мягкая ДКП, увеличение государственных трат на инвестиционные проекты) может подстегнуть экономическую активность в Поднебесной, что скажется на доходах населения.
Мы провели оценку потенциала роста The Global X MSCI China Consumer Discretionary ETF на основе средневзвешенных консенсусных целевых цен бумаг, входящих в состав фонда. Апсайд фонда по такой методике оценки составляет 23,6%, целевая цена инструмента — $ 22,8, рейтинг "Покупать".
Ключевыми рисками для акций фонда являются слабость восстановления китайской экономики, геополитические риски, напряженность вокруг Тайваня. Кроме того, акции китайских компаний чувствительны к изменениям аппетита к риску глобальных инвесторов: при ухудшении перспектив американской экономики на фоне череды ужесточения ДКП США инвесторы могут предпочесть китайским эмитентам более безопасные истории.
Техническая картина
На недельном графике акции CHIQ ETF консолидируются у поддержки в районе $ 18 и выглядят перепроданными. При развороте целью для акций фонда послужит сопротивление у $ 24. На пробитии поддержки возможно снижение к $ 14.
