CLP Group: заряжены на рост
Драйверы
Обновление от 06.06.2025: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Мы сохраняем рейтинг «Покупать» и целевую цену на уровне HKD 75,1
для акций CLP Group. Потенциал роста составляет 13,1%.
Акции CLP Group в апреле — мае подорожали более чем на 10% на фоне возросшей волатильности на рынке, вызванной эскалацией торгового конфликта между США и Китаем. На данный момент котировки компании стабилизировались на новом уровне, однако, по нашим оценкам, потенциал их роста сохраняется, особенно на фоне непредсказуемости хода торговых переговоров между Пекином и Вашингтоном.
Акции CLP Group стали «тихой гаванью» для инвесторов на гонконгском рынке. На фоне резкого падения индекса Hang Seng в апреле 2025 года они выросли на 10%. Несмотря на то что широкий рынок Гонконга уже восстановился после апрельского спада, бумаги CLP Group сохраняют устойчивость, это указывает на сохраняющиеся опасения инвесторов по поводу возможной эскалации торгового конфликта между США и Китаем, его потенциального негативного влияния на экономику Гонконга и материкового Китая.
Дивидендная доходность акций CLP Group в ближайшие 12 месяцев может составить 4,8% при выплате HKD 3,17 на акцию.
Мы оценили акции CLP Group, используя сравнительный метод и модель DCF. Потенциал роста котировок составляет 13,1%.
Ключевыми рисками для бизнеса CLP Group остаются валютные колебания и сохраняющиеся проблемы Energy Australia. Австралийское подразделение продолжает терять клиентов и сталкивается с нестабильностью выработки электроэнергии.
Обновление от 25.03.2025: целевая цена ПОНИЖЕНА
CLP Group уверенно завершила 2024 год: восстановление прибыли в Австралии позволило менеджменту увеличить дивидендные выплаты. В ближайшие годы компания реализует масштабную инвестпрограмму, сосредоточенную на развитии «зеленой» энергетики в Китае и Индии. По нашим оценкам, акции остаются существенно недооцененными, и мы сохраняем позитивный взгляд на их перспективы.
Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям CLP Group с целевой ценой HKD 75,1 на ближайшие 12 мес. Потенциал роста составляет 18%.
Отчет CLP Group за 2024 год вышел нейтральным: выручка выросла на 4,4% г/г, до HKD 91,0 млрд, благодаря увеличению продаж электроэнергии за пределами Гонконга на 13,5%. Скорректированная чистая прибыль повысилась на 8%, до HKD 10,9 млрд, главным драйвером роста стало восстановление EnergyAustralia, которая вышла в прибыль. Однако бизнес в Китае оказал давление на показатели: прибыль сократилась на 11% из-за снижения рыночных тарифов на электроэнергию с АЭС и плановой остановки Daya Bay.
Развитие инфраструктурных проектов в Гонконге поддержит рост бизнеса CLP Group в ближайшие годы. В 2024 году компания зафиксировала рост спроса на электроэнергию со стороны дата-центров на 8,6%, а зарядных станций — на 55,1%. В рамках правительственного плана Northern Metropolis CLP Group инвестирует HKD 52,9 млрд в 2024–2028 гг., направляя 72% средств на развитие энергосетевой инфраструктуры.
Китай и Индия остаются ключевыми точками роста для CLP Group за счет расширения ВИЭ-портфеля. В Китае компания строит объекты зеленой энергетики и системы хранения мощностью 1,8 ГВт, включая ветряную станцию на 0,3 ГВт в Шаньдуне и солнечную станцию на 0,3 ГВт в Гуанси. В Индии планируется увеличение мощностей ВИЭ с 2,3 ГВт до 8 ГВт к 2029 году, в 2024 году начато строительство двух солнечных станций на 550 МВт в Раджастхане и вскоре стартует проект ветроэлектростанции на 300 МВт в Карнатаке.
В Австралии CLP Group ожидает стабилизации оптовых цен на электроэнергию, что снизит финансовую волатильность EnergyAustralia. Долгосрочный рост обеспечит расширение ВИЭ-проектов: к 2030 году компания планирует увеличить «зеленую» генерацию до 3 ГВт и системы хранения до 1,6 ГВт.
Дивидендная доходность акций CLP Group в ближайшие 12 месяцев может составить 5,0%. В 2024 году компания впервые с 2020 года увеличила размер выплат на фоне улучшения финансовых показателей австралийского бизнеса.
Мы оценили акции CLP Group, используя сравнительный метод и модель DCF. Потенциал роста котировок составляет 18%.
Ключевыми рисками для бизнеса CLP Group остаются валютные колебания и сохраняющиеся проблемы EnergyAustralia. Австралийское подразделение продолжает терять клиентов и сталкивается с нестабильностью выработки электроэнергии.
Акции на фондовом рынке
Динамика акций CLP Group за последние 12 месяцев в целом повторяла тенденции гонконгского коммунального сектора: бумаги компании подешевели на 1%, тогда как отраслевой индекс Hang Seng Utilities вырос на 2%, а индекс широкого рынка Hang Seng подскочил на 41%. На графике заметно, что акции коммунального сектора и CLP Group не присоединились к ралли в сентябре — октябре 2024 года, спровоцированному объявлением мер поддержки китайской экономики. Котировки CLP Group не участвовали и в росте гонконгского рынка в начале 2025 года, вызванном всплеском интереса инвесторов к китайским технологическим компаниям на фоне успеха ИИ-модели DeepSeek. В целом такая динамика объяснима: инвесторы ожидают новых мер поддержки китайской экономики и улучшения деловой конъюнктуры в стране, перераспределяя активы из защитного коммунального сектора в более циклические отрасли.
С точки зрения технического анализа котировки CLP Group вышли за нижнюю границу долгосрочного восходящего канала и в настоящее время консолидируются у сильного уровня поддержки вблизи $63,3. В случае успешного отскока от этого уровня целями для роста станет сопротивление в районе $66,9.
Обновление от 28.11.2024: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Мы сохраняем рейтинг «Покупать» и целевую цену на уровне $76,2 для акций CLP Group. Потенциал роста составляет 16,2%.
Отчет об операционных результатах за 9 месяцев 2024 г. показал, что текущий год в целом проходит позитивно для CLP Group. Рост рентабельности бизнеса в Австралии и рост продаж в Гонконге позволяет рассчитывать на увеличение выручки и чистой прибыли CLPGroup по итогам 2024 г.
CLP Group показала хорошие операционные результаты на ключевом рынке — в Гонконге. Продажи электроэнергии за первые 9 месяцев 2024 г. увеличились на 2,5% г/г. Жаркая погода способствовала росту спроса: в жилом секторе на 2,3% г/г, в коммерческом — на 2,4% г/г, в государственном и инфраструктурном — на 3,3% г/г. Компания активно участвует в электрификации транспорта Гонконга, инвестируя в строительство зарядных станций и систем аккумуляторного хранения энергии.
Австралийское подразделение улучшило показатели рентабельности. CLP Group не раскрывает конкретных финансовых показателей за 9 месяцев 2024 г., однако указывает на рост прибыльности электростанций EnergyAustralia благодаря возросшей выработке и росту оптовых цен на электроэнергию. Компания увеличила число поставок угля для электростанций, но стоимость топлива возросла из-за прекращения действия государственного потолка цен на уголь в июне.
CLP Group активно развивает «зеленую» энергетику в Китае и Индии. В КНР компания строит ВИЭ-проекты с общей мощностью свыше 1 ГВт, а в Индии — 550 МВт. Ожидается, что по итогам года выработка «зеленой» энергии в Китае вырастет благодаря запуску СЭС Yangzhou Gongdao мощностью 74 МВт.
Ранее CLP Group представила умеренно позитивный отчет за 1П24. Выручка выросла на 1,8% г/г, до HKD 44,1 млрд, а операционная прибыль увеличилась на 25,3% г/г, до HKD 5,9 млрд, несмотря на снижение тарифов в Гонконге из-за удешевления топлива. Ключевым позитивным моментом стало возвращение EnergyAustralia к операционной прибыли (HKD 611 млн) благодаря решению производственных проблем, однако сокращение числа клиентов отражает высокую конкуренцию на австралийском энергетическом рынке.
Дивидендная доходность NTM акций CLP Group может составить 4,7% при выплате HKD 3,1 на акцию. Для получения очередного квартального дивиденда размером HKD 0,65 на акцию инвесторам необходимо приобрести акции компании до 4 декабря 2024 г.
Мы оценили акции CLP, используя сравнительный метод и модель DCF. Потенциал роста равен 16,2%.
Ведение деятельности в большом количестве стран усиливает значение регуляторных и валютных рисков. В частности, в сентябре EnergyAustralia оштрафована на AUD 1 млн антимонопольным регулятором из-за некорректной информации о тарифах.
Природные бедствия могут оказывать заметное негативное влияние на деятельность CLP Group. Например, из-за воздействия циклона Asna индийское подразделение Apraava Energy зафиксировало снижение выработки ВЭС.
Обновление от 27.08.2024: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Мы сохраняем рейтинг «Покупать» и целевую цену на уровне $ 76,2 для акций CLP Group. Потенциал роста составляет 8,2%.
Подразделение CLP в Австралии наконец смогло вернуться к прибыльности, что благоприятно повлияло на совокупные финансовые показатели Группы. Сокращение операционной прибыли в КНР носит временный характер и связано с плановым техническим обслуживанием АЭС компании. С момента нашего прошлого обзора акции CLP Group подорожали уже на 12%, однако потенциал роста еще сохраняется.
CLP представила неплохой отчет за I половину 2024 г. Выручка увеличилась на 1,8%, до HKD 44,1 млрд, а операционная прибыль подскочила на 25,3%, до HKD 5,9 млрд. Относительно скромный рост продаж по большей части был обусловлен снижением выручки электроэнергетического бизнеса в Гонконге, где, по сравнению с 2023 г., произошло уменьшение тарифов на электричество в связи со снижением мировых цен на топливо.
У австралийского подразделения EnergyAustralia заметна позитивная динамика. В I полугодии 2024 г. компания получила операционную прибыль в размере HKD 611 млн против HKD 590 млн убытка годом ранее. EnergyAustralia смогла разрешить часть производственных проблем и повысить надежность поставок угля и работы ТЭС. В то же время среднесрочные перспективы подразделения не совсем очевидны: менеджмент отмечает, что на австралийском рынке сохраняется повышенная конкуренция, а число потребителей EnergyAustralia вновь сократилось на 21 тыс. за I полугодие 2024 г.
Сокращение выработки АЭС в КНР из-за планового технического обслуживания обусловило снижение финансовых показателей китайского бизнеса. Операционная прибыль подразделения оказалась на 28% ниже, чем годом ранее. CLP China продолжает развивать ВИЭ-генерацию и за первые 6 месяцев 2024 г. начало строительство СЭС и ВЭС совокупной мощностью 300 МВт.
Индия остается перспективным направлением для CLP Group. Правительство страны намерено строить по 50 ГВт «зеленой» генерации в год и расширить установленные мощности ВИЭ до 500 ГВт к 2030 г. Индийское СП Apraava Energy, которое на 50% принадлежит CLP Group, продолжает показывать неплохие результаты: за I полугодие 2024 г. операционная прибыль выросла на 60% г/г. Во второй половине года Apraava Energy планирует ввести в эксплуатацию ВЭС Sidhpur мощностью 251 МВт.
Дивидендная доходность NTM акций CLP может составить 4,1%. Компания не стала менять размер выплат за первые два квартала, поэтому мы ожидаем, что размер выплат за 2024 г. сохранится на уровне HKD 3,1.
Мы оценили акции CLP используя сравнительный метод и модель DCF. Потенциал роста на данный момент составляет 8,2%.
Существенные риски для CLP Group остаются в Австралии. Энергетический рынок страны характеризуется высокой конкуренцией, что влечет за собой относительно высокую волатильность финансовых показателей. Кроме того, бизнес EnergyAustralia все еще в значительной степени зависит от колебаний цен на уголь.
Исходная идея:
CLP Group продолжает восстановление после непростого 2022 г., когда глобальный энергетический кризис и операционные проблемы в Австралии обрушили показатели прибыли компании. Улучшение показателей австралийского бизнеса может стать ключевым фактором роста в текущем году. В долгосрочной перспективе мы позитивно смотрим на инвестиции компании в альтернативную энергетику на быстроразвивающихся рынках — в Китае и Индии.
Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям CLP Group с целевой ценой HKD76,2 на ближайшие 12 месяцев. Потенциал роста составляет 21%.
CLP Group — гонконгская вертикально интегрированная электроэнергетическая компания, осуществляющая генерацию, передачу, распределение и сбыт электроэнергии и газа в Гонконге, Китае, Австралии и Индии.
В 2023 г. ключевые финансовые показатели CLP Group восстановились после непростого 2022 г. EBITDA выросла на 42% г/г, а EBIT — на 94% г/г. Позитивный вклад в улучшение показателей рентабельности внесло снижение топливных издержек на 28,3% г/г. Окончание действия части невыгодных форвардных контрактов на поставку электроэнергии позволило EnergyAustralia вернуться к прибыльности по EBITDA и сократить убыток по EBIT.
CLP может стать одним из бенефициаров инфраструктурных проектов правительства Гонконга. Мегаполис реализует амбициозные проекты по улучшению железнодорожного сообщения с материковым Китаем и электрификации транспорта. Власти планируют увеличить и предложение на рынке жилья: CLP рассчитывает, что строительство жилых домов вырастет на 50% в ближайшие 5 лет. Для обеспечения растущих потребностей мегаполиса CLP планирует потратить HKD 52,9 млрд на инвестиционную программу в 2024–2028 гг.
CLP расширяет портфель ВИЭ-проектов в Китае и Индии. В 2024 г. компания планирует запустить несколько ВЭС и СЭС в КНР общей мощностью около 450 МВт, а также к 2026 г. ввести в эксплуатацию в Индии мощности «зеленой» энергетики на 450 МВт.
CLP сохраняет планы по закрытию угольных ТЭС к 2040 г. Постепенный переход от угольной энергетики к ВИЭ сделает денежные потоки компании менее зависимыми от колебаний цен на уголь и цепочек поставок энергоресурсов.
Дивидендная доходность акций NTM CLP может составить 4,1%. Показатель относительно невысок для коммунального сектора Гонконга: на фоне турбулентных 2020–2023 гг. компания 4 года не увеличивала размер дивидендных выплат.
Мы оценили акции CLP, используя сравнительный метод и модель DCF. Потенциал роста котировок составляет 21%.
Сохранение проблем с австралийским подразделением — основной фактор риска для CLP в среднесрочной перспективе. Из-за высокой конкуренции бизнес в Австралии продолжает терять клиентов, что снижает потенциал роста финансовых показателей. Кроме того, подразделение страдает от частых операционных проблем — перебоев с поставками угля и внеплановой остановкой ТЭС.
Акции на фондовом рынке
Динамика акций CLP последние 12 месяцев была относительно неплохой: бумаги компании подорожали на 8,1%, в то время как отраслевой индекс Hang Seng Utilities вырос на 11,8%, а индекс широкого рынка Hang Seng уменьшился на 0,9%. Подобная динамика вполне объяснима: на фоне общего пессимизма иностранных инвесторов по отношению к китайскому фондовому рынку возросла популярность защитных коммунальных активов с дивидендной доходностью выше, чем у десятилетних гонконгских гособлигаций. Более слабая доходность CLP относительно рынка может быть связана со слабыми по-прежнему финансовыми показателями Группы из-за проблем в австралийском бизнесе.
Ребазированная динамика акций CLP Group
Технический анализ
На недельном графике акций CLP видно, что котировки двигаются в широком восходящем канале уже более года, однако всё еще далеки от максимальных уровней 2022 г. За последние 2 недели акции компании существенно скорректировались и выглядят перепроданными, поэтому мы ожидаем роста до ближайшего уровня сопротивления около HKD 66. В среднесрочной перспективе необходимо следить за верхней границей коридора на предмет ее пробития.
