CVS Health удивила Уолл-стрит

Медицинский страховщик CVS Health (NYSE: CVS) в начале мая поделился своими результатами за первый квартал 2022 года. Они превзошли ожидания аналитиков Уолл-стрит.

• Выручка компании показала рост на 11% и составила $76,8 млрд.
• Скорректированная прибыль на акцию — $2,22 (рост на 8,8% год к году). 

Медицинское страхование

Компания сумела нарастить клиентскую базу на 670 тысяч клиентов, до 24,5 млн. Франшиза Medicare остается одним из ключевых драйверов роста: последовательное увеличение количества участников примерно на 200 тысяч человек, или на 6,7%. В первом квартале также продолжился рост числа участников двойных планов (Medicaid* и Medicare**), он составил 28%.

* Medicaid — это госпрограмма медицинской помощи лицам, имеющим доход ниже официального минимума 

** Medicare — национальная программа медстрахования в США для лиц старше 65 лет

Отношение затрат к страховым премиям (MBR) составило 83,5% (увеличение примерно на 30 базисных пунктов по сравнению с прошлым годом). Это отражает продолжающийся прогресс в сторону нормализации общих медицинских расходов.

Управление аптечными льготами

В сегменте наблюдался рост числа обработанных заявок на рецепты в аптеках (pharmacy claims), а также через менеджеров по льготам и отпущенных либо в розничных сетевых и специализированных аптеках (85% всех заявок), либо через собственные почтовые службы. 

Общее количество участников программы с конца года практически не изменилось и составило 110 млн. В настоящее время компания продлила примерно 60% заявок на сезон продаж 2023 года, при этом удержание основных клиентов составило более 98%.

Розничный бизнес

Рост в сегменте произошел в основном за счет увеличения количества рецептов на лекарства в аптеках и продажи в магазинах, включая безрецептурные наборы для тестирования на COVID-19. 

Скорректированная операционная прибыль выросла на 15,1%, по сравнению с предыдущим годом, благодаря спросу на безрецептурные наборы для тестирования. Особенно ярко это прослеживается в начале квартала, когда заболеваемость «омикроном» была высокой. В первом квартале 2022 года компания продала 6 млн тестов на COVID-19 и 8 млн вакцин против COVID-19 по всей стране.

Планы компании 

CVS Health продолжает работать над оптимизацией розничного портфеля, который будет состоять из трех моделей: 

• современные клиники первичной медико-санитарной помощи;
• расширенные центры здравоохранения;
• традиционные аптеки. 

Уже закрыто около 100 из 300 запланированных магазинов на этот год. Всего в планах у компании закрыть 900 магазинов к концу 2024 года. По состоянию на конец первого квартала CVS Health обслуживает почти 44 млн клиентов онлайн. Такие клиенты являются омниканальными и в среднем посещают CVS Health в два раза чаще, чем традиционные. 

Компания впервые с 2017 года осуществила выкуп обыкновенных акций примерно на 19,1 млн за квартал. К тому же руководство увеличило квартальные дивиденды на 10%. В результате акционерам вернули $722 млн в виде дивидендов за прошедший квартал.

По итогам результатов за первый квартал CVS Health повысила прогноз по скорректированной прибыли на акцию за весь 2022 год с $8,20 до $8,40 (рост на 3,5—6% год к году) при консенсус-прогнозе $8,27 на акцию.

В сегменте «медицинское страхование» компания ожидает роста числа клиентов до 24—24,3 млн. Также менеджмент повысил прогноз и по выручке: рост до $89,3—90,8 млрд. Скорректированный прогноз по операционной прибыли увеличился на $180 млн, до $5,94—6,04 млрд. Прогноз по MBR обновлен с 83,5% до 84,5%.

По прочим сегментам компания сохранила обнародованные по итогам прошлого квартала прогнозы. CVS Health также подтвердила планы относительно четвертой бустерной вакцины против COVID-19: она будет вводиться взрослым в возрасте 50 лет и старше, а также некоторым лицам с ослабленным иммунитетом в соответствии с рекомендациями, изложенными Центром по контролю и профилактике заболеваний США. 

Компания также прогнозирует, что от 47% до 49% скорректированной прибыли на акцию придется на вторую половину 2022 года, она будет равномерно распределена между третьим и четвертым кварталами. 

Ну и что?

• Результаты компании превзошли ожидания аналитиков. Также CVS Health пересмотрела в сторону повышения прогнозы на будущие периоды.
• В розничном сегменте продажи тестов и вакцин от COVID-19 замедлились по сравнению с прошлым кварталом. Но компания ожидает введения четвертой бустерной вакцины, продажи которой помогут выйти на таргетируемую выручку по итогам года в размере $99—100,7 млрд.
• CVS Health активо занимается цифровизацией бизнеса. Уже сейчас около 44 млн клиентов получает услуги онлайн.

Мы по-прежнему рекомендуем покупать акции CVS Health. Целевая цена на горизонте 12 месяцев — $119 за акцию. Это эквивалентно потенциалу роста на 28%.