Дальше Идействовать Будем Мы #2
Покупка ГДР TCS Group
- Целевая цена: $21,85 (+15%)
- Стоп-лосс: $17,67 (-7%)
Мы видим потенциал роста ГДР TCS Group в период до начала сентября. Группа продемонстрировала существенный рост выручки и прибыли в 2019 г. и ставит амбициозные цели на 2019 г. Также компания активно продвигает некредитных банковские продукты и прочие сервисы (брокерские услуги, билетные и другие партнерские сервисы) позволяет повысить устойчивость бизнеса группы и лояльность клиентов.
Мы ожидаем, что чистый комиссионный доход TCS Group продолжит расти опережающими темпами в 1 и 2 кварталах 2019 г., а доля комиссионных расходов и затрат на привлечение клиентов в комиссионных доходах будет снижаться. Это позволит снизить зависимость банка от рисков увеличения доли проблемных кредитов при дальнейшем наращивании кредитного портфеля в условиях стагнирующих доходов населения и слабого роста экономики.
Отчётность за 1К19, вероятно, покажет снижение чистой прибыли в квартальном сопоставлении (как это было в 2017 и 2018 гг.), однако, по итогам 2К19 мы ожидаем восстановления роста.
Финансовые показатели TCS Group за 2018 г.
- Последние 4 квартала выручка группы росла как за счет процентного дохода (+25% за 2018 г.), так и за счет более быстрого увеличения комиссионного дохода (+77% за 2018 г.), обусловленного развитием услуг для малого и среднего бизнеса, распространением дебетовых карт, торгового эквайринга и прочих услуг. Доля некредитных продуктов в выручке достигла 30%.
- Чистый комиссионный доход за 2018 г. увеличился до 16,7 млрд руб. (+68% г/г), превысив затраты на привлечение клиентов (13,1 млрд руб.).
- Чистая прибыль в 1 и 2 кв. прошлого года была ниже показателя 4К17 (1К17 также был ниже 4К16), годовой показатель вырос на 27%.
- Совокупные активы за год выросли на 44,8%, до 375,6 млрд руб.
- Объем средств на счетах клиентов достиг 280,9 млрд р. (+56,9% г/г).
- Общий объем кредитного портфеля расширился на 40,8% г/г, до 234,7 млрд руб.
- Компания снизила долю неработающих кредитов в кредитном портфеле c 13,4% до 9,4%.
Цели Группы на 2019 г.
- Ожидаемая чистая прибыль — не менее 35 млрд руб.
- Ожидаемый чистый прирост кредитного портфеля — около 40% за счет нового вида кредитов наличными и POS-кредитов, доля которых в 2018 г. увеличилась в кредитном портфеле с 8% до 27%.
- Ожидаемая стоимость риска — 6—7%.
- Ожидаемая стоимость фондирования — 6—7%.