Инвесторам Darden Restaurants пора подкрепиться
Darden Restaurants по итогам 2022 ф. г. улучшил рентабельность чистой прибыли по сравнению с "докоронавирусным" 2019 ф. г., несмотря на стратегию повышения цен темпами ниже инфляции. Подобная стратегия нацелена на усиление ценностного предложения и удержание трафика. В текущем году сеть продолжит действовать по этой стратегии и не будет переносить инфляцию на покупателей, при этом более высокое увеличение цен ожидается в заведениях сети, где гости менее чувствительны к росту цен, например в ресторанах высокой кухни.
Целевая цена акций Darden Restaurants на июль 2023 г. составляет $ 142,96, что подразумевает потенциал роста на 20,6% от текущего уровня. Исходя из потенциала, мы присваиваем акциям рейтинг "Покупать".
Darden Restaurants (NYSE: DRI) управляет сетями ресторанов под 8 брендами в различных ценовых категориях и для разных событий: от демократичного ужина с семьей до изысканного ужина в стиле "современного Гэтсби".
Крупнейший представитель отрасли ресторанов с полным обслуживанием (FSR), выручка которого в 2,3 раза превышает продажи ближайшего конкурента Bloomin' Brands. За счет масштаба и централизации административных функций достигают более высокой маржинальности, чем конкуренты. По итогам 2022 ф. г. рентабельность чистой прибыли улучшилась на 1,2 п. п., до 9,9%, а у ближайших конкурентов FSR маржа чистой прибыли составила в среднем 5,7% по нашей выборке.
Выручка в 4 –м кв. выросла на 14,2% г/г, до $ 2,6 млрд, за счет увеличения сопоставимых продаж на 11,7% г/г и открытия 33 новых заведений. Сегмент "высокой кухни" показал самый значительный прирост сопоставимых продаж - на 34,5% г/г.
Годовая выручка превысила допандемийные уровни и достигла рекордных $ 9,6 млрд (+33,8% г/г) за счет низкой базы прошлого года из-за пандемии. В текущем году ожидается более умеренный рост выручки, на 6–8%, за счет открытия новых точек и повышения цен в среднем на 5%.
Компания решила не переносить всю инфляцию на гостей, особенно по направлениям, где она не видит сохранения давления в долгосрочном периоде. Сеть делает ставку на то, что это подчеркнет ценностное предложение для гостей и поддержит трафик ресторанов по сравнению с конкурентами, особенно в сравнении с частными ресторанами или маленькими сетями, где наблюдается двузначная инфляция. Хотя такое решение, вероятно, окажет давление на рентабельность, сеть, согласно прогнозам, ожидает сохранения чистой маржи на уровне лучше "доковидного" 2019 года, когда чистая маржа составила 8,4%.
Прогнозный дивиденд на 2023 ф. г. - $ 4,84, дивдоходность - 4,1%.
При оценке по мультипликаторам P/E и EV/EBITDA NTM относительно аналогов и собственной дивидендной доходности целевая цена акций Darden Restaurants составляет $ 142,96 в перспективе 12 мес., апсайд - 20,6%.
Замедление экономической активности, снижение покупательской уверенности и реальных доходов могут негативно сказаться на посещаемости заведений общепита, снизив трафик сети. Далее пришедшие гости в подобной экономической среде могут поменять поведение потребления, например отказаться от закусок, десертов или напитков в пользу основного блюда, тем самым снизив средний чек или оказав негативное давление на его маржинальность.
Анализ по собственной дивидендной доходности
Целевая капитализация Darden Restaurants составляет, по нашим оценкам, $ 15,4 млрд, или $ 123,49 за акцию, при прогнозном DPS NTM $ 4,68 и целевой DY 3,8%.
Усредненная целевая капитализация Darden Restaurants на перспективу 12 мес. составила $ 17,8 млрд, или $ 142,96 на акцию, что на 20,6% выше текущей цены. Мы присваиваем рейтинг "Покупать" акциям DRI.
Средняя целевая цена акций Darden Restaurants по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет, по нашим расчетам, $ 141,53 (апсайд - 19,4% от текущих уровней), а рейтинг акций эквивалентен 3,7 (где 5 - Strong Buy, а 1 - Strong Sell).
Оценка целевой цены акций Darden Restaurants аналитиками BAPTISTA RESEARCH - $ 139,30 ("Покупать"), CREDIT SUISSE - $ 152,00 ("Покупать"), OPPENHEIMER- $ 155,00 ("Покупать").
Технический анализ
В среднесрочной перспективе на дневном графике акции Darden Restaurants торгуются в нисходящем канале. Цена пытается стабилизироваться выше поддержки $ 111, при продолжении укрепления первым уровнем сопротивления может послужить уровень $ 127.
