Детский Мир переходит в руки народа
Обновление от 24.09.20: идея и целевая цена подтверждены
Высокая дивидендная доходность и двузначные темпы роста помогут Детскому Миру поднять свою капитализацию на 32%.
Завтра последний день для приобретения акций Детского Мира с дивидендами за 1 полугодие 2020 года (дата закрытия реестра – 29 сентября). Компания за первые 6 месяцев 2020 года решила выплатить дивиденд $ 0.033 (2.5 руб.), что соответствует 2.2% дивидендной доходности. Данное распределение является доплатой за 2019 год, таким образом, ритейлер товаров для детей довел свои выплаты за прошлый год до стандартных значений - 100% ЧП по РСБУ. Текущие мультипликаторы Детского Мира: EV/EBITDA = 7.55, P/E = 13.44, Net debt/EBITDA = 1.74.
Основная идея в акциях ритейлера – это получение высокой дивидендной доходности. Детский Мир направляет на выплаты 100% чистой прибыли по РСБУ, делая распределения два раза в год, за 9 и 12 месяцев. Таким образом, после завтрашней выплаты акционеры получат еще два дивиденда за 2020 год, которые, по нашим расчетам, суммарно будут в размере $0.1 - $0.12 (8 руб. – 9 руб.), с учетом текущей выплаты (2.5 руб.) дивидендная доходность за 2020 год составит 10%.
Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию "покупать" для акций Детского Мира ввиду двузначных темпов роста и высокой дивидендной доходности. Ритейлер товаров для детей обладает 32% потенциалом роста до нашей целевой цены в $1.96 (150 руб.). Срок инвестирования – 2 года.
Обновление от 02.09.20: целевая цена повышена, отразили в параметрах идеи
Рост доли бумаг в свободном обращении до 100% создаёт уникальную дивидендную историю на рынке с возможностью роста капитализации при включении в индексы.
По данным основных акционеров Детского мира. АФК Системы и государственного РКИФ, в ходе ускоренного сбора заявок на размещение акций, в условиях переподписки инвесторов, удалось разместить 25% капитала ритейлера. Таким образом, в свободном обращении оказалось 100% акций Детского мира. Цена размещения составила $1.62 (112 руб.) за акцию, что оказалось на уровне рынка, но значительно выше предыдущих оценок на SPO/IPO в 2019-2020 годах, прошедших с дисконтом в 4-6% к рынку ($1.31 или 91 руб. в 2019, $1.34 или 93 руб. в 2020). В бывшем активе АФК Системы будет избран новый Совет Директоров из независимых кандидатов в 4 квартале 2020 года.
С учётом факторов большого числа акций в свободном обращении и нового Совета Директоров, Детский мир может получить большую ликвидность на фондовом рынке и обороты торгов, что позволит, в будущем, ему претендовать на включение в страновые фондовые индексы, типа MSCI и индекса Московской биржи. Торгам будет способствовать сохранение выплат дивидендов в размере 100% от прибыли, а также рост бизнеса, доли рынка и прибыли по планам развития до 2024 года. 29.09.2020 года будет закрыт реестр для выплаты дивидендов за 2019 год в размере $0.04 (2.5 руб.) на акцию. Плюс, за 2020 год может быть выплачено около $0.13 (8,77 руб.), что даст за 12 месяцев около 10% дивидендной доходности.
При росте бизнеса на 15% дивиденды могут вырасти ещё выше – до $0.17 (12 руб.) на акцию, что даст до 11% дивидендной доходности в перспективе. Поэтому по ожидаемому дивиденду за 2020 год, при снижении доходности до 6%, как у других голубых фишек, целевой ценой является $2.11 (146-150 руб.) за акцию. Потенциал роста на 2 года составит 34%.
Обновление от 26.08.20: идея и целевая цена подтверждены
Двузначные темпы роста и высокий уровень распределения прибыли - два главных драйвера роста Детского Мира, которые помогут компании вырасти до нашей целевой цены в $1.72 (130 руб.).
Детский Мир опубликовал неплохие финансовые результаты по МСФО за 2 квартал 2020 года. Чистая прибыль сократилась на 29% до $0.018 млрд. (1.357 млрд. руб.) в сравнении с аналогичным периодом прошлого года. EBITDA увеличилась на 4% до $0.047 млрд. (3.514 млрд. руб.) благодаря сокращению операционных расходов. Выручка онлайн-сегмента выросла в 3.2 раза до $0.12 млрд. (8.7 млрд. руб.), а ее доля в общей выручки составила 31% (в среднесрочной перспективе ритейлер планирует довести этот показатель до 45%). Текущая оценка Детского Мира: EV/EBITDA = 8.02, P/E = 14.51, Net debt/ EBITDA = 1.74.
Менеджмент компании, комментируя итоги 1 полугодия 2020 года, подтвердил, что планирует и дальше направлять 100% чистой прибыли по РСБУ на дивиденды. "Сейчас пока мы не видим каких-то существенных угроз для снижения дивидендного потока и снижения net income по РСБУ, но, тем не менее, конечно же, если вдруг такая вероятность будет, мы не исключаем buyback, потому что наша долговая нагрузка очень низкая. Но пока, повторюсь еще раз, мы не видим никаких серьезных угроз для снижения дивидендных платежей", - заявила финансовый директор "Детского мира" Анна Гарман ова в ходе телефонной конференции.
Главным краткосрочным риском в бумагах ритейлера является проведение второго SPO. В июне 2020 года АФК Система совместно с РКИФ провели первое, в ходе которого продали почти 16% долю в Детском Мире, после чего взяли на себя обязательство по неотчуждению акций ритейлера в течение следующих 90 дней. 90-дневный lock-up заканчивается 15 сентября 2020 года.
Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию "покупать" для акций Детского Мира ввиду сильного омниканального бизнеса, который позволяет компании показывать двузначные темпы роста совместно с высокой дивидендной доходностью. Ритейлер товаров для детей до конца 2020 года обладает 7% потенциалом роста до нашей целевой цены в $1.72 (130 руб.). Дополнительно инвесторы могут получить дивиденды за 1 полугодие 2020 года в размере $0.033 (2.5 руб.) (2% дивдоходности), если купят акции Детского Мира до 25 сентября (дата закрытия реестра - 29.09.2020).
Обновление от 11.08.20: идея и целевая цена подтверждены
Дивидендная доходность Детского Мира за 1 полугодие 2020 года может составить до 3.5%.
Детский Мир опубликовал неплохие финансовые результаты по РСБУ за 2 квартал 2020 года. Чистая прибыль увеличилась на 6% с $0.026 млрд. (1.923 млрд. руб.) до $0.028 млрд. (2.032 млрд. руб.) в сравнении с аналогичным периодом прошлого года. Выручка выросла на 3% до $0.41 млрд. (30.157 млрд. руб.). Текущая оценка Детский Мир: EV/EBITDA = 7.95, P/E = 11.61, Net debt/EBITDA = 1.71.
Компания анонсировала проведение совета директоров 14 августа, на котором рассмотрит вопрос о выплате дивидендов за 1 полугодие 2020 года (ранее ритейлер проводил выплаты только по итогам 9 и 12 месяцев). На наш взгляд наиболее вероятны два варианта распределения:
1. Базовый - 1.71 руб. - 100% ЧП по РСБУ за 1 полугодие 2020 года, 1.4% дивдоходности.
2. Позитивный - 4.26 руб. (1.71+2.55 - остаток за 2019 год), 3.5% дивдоходности.
Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию «покупать» для акций Детского Мира ввиду высокой дивидендной доходности и двузначных темпов роста. Ритейлер товаров для детей на горизонте 1 года обладает 10% потенциалом роста до нашей целевой цены в $ 1.76 (130 руб.).
Обновление от 08.07.20: идея и целевая цена подтверждены
Двузначные темпы роста и высокая дивидендная доходность помогут Детскому Миру достигнуть нашей целевой цены в $ 1.82 (130 руб.).
Сегодня последний день для приобретения акций Детского Мира с дивидендами. Компания за 12 месяцев 2019 года решила выплатить дивиденд $ 0.042 (3 руб.), что соответствует 55% чистой прибыли по РСБУ за последние три месяца 2019 года. При текущей цене $ 1.48 (106 руб.) это дает 2.8% дивидендной доходности. Текущие мультипликаторы Детского Мира: EV/EBITDA = 7.22, P/E = 11.59, Net debt/EBITDA = 1.71.
Детский Мир является уникальной компанией роста, которая показывает двухзначную дивидендную доходность. Ранее ритейлер распределял всю полученную чистую прибыль по РСБУ на дивиденды, но по итогам 12 месяцев 2019 года отошел от этой практики с целью создания запаса ликвидности на фоне карантинных мер в РФ. При этом, по словам менеджмента, компания рассмотрит вопрос о доплате во втором полугодии 2020 года, которая может составить $ 0.036 (2.55 руб.), что соответствует 2.4% дивидендной доходности. Вместе с обычной выплатой за 2020 год, которая, по нашим расчетам, будет $ 0.084 - $ 0.11 (6 руб. - 8 руб.), это позволит компании выплатить акционерам в 2020 году впечатляющие 10% дивидендной доходности, превышающие доходность большинства "голубых фишек".
Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию «покупать» для акций Детского Мира ввиду двузначных темпов роста и высокой дивидендной доходности. Ритейлер товаров для детей в среднесрочной перспективе, 1.5 лет, обладает 32% потенциал роста до нашей целевой цены в $1.82 (130 руб.). Основными драйверами для её достижения будут продолжающаяся экспансия в РФ и странах СНГ, бурное развитие интернет-продаж и открытие новых уменьшенных форматов магазинов в малых городах, что позволит компании расширить географию присутствия.
Исходная идея
Негативные последствия пандемии не оказали разрушающего действия на бизнес Детского Мира, который быстро вернулся на двузначные темпы роста. Компания на горизонте 1.5 лет обладает 32% потенциалом роста до нашей целевой цены в $1.87 (130 руб.).
Детский Мир представил неплохие операционные результаты за апрель-май 2020 года. В апреле выручка группы снизилась на 20% до $0.11 млрд. (7.5 млрд. руб.) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года ввиду карантинных мер, принятых из-за эпидемии COVID-19. Но уже в мае показатели вернулись в положительную область, выручка увеличилась на 7% до $ 0.15 млрд. (10.1 млрд. руб.) главным образом из-за роста онлайн-сегмента в 3.3 раза. По итогам первых 11 дней июня темп роста общих продаж Детского Мира ускорился до 32.3%. Сильные результаты за май-начало июня показывают, что дно продаж уже пройдено, и несмотря на кризисное время компания смогла вернуться к двузначным темпам роста.
Вчера стало известно о проведение SPO крупнейшими акционерами Детского Мира - АФК Системой и РКИФ, в ходе которого будет размещено 15,94% акционерного капитала магазина детских товаров. Стоимость одной акции в рамках предложения установлена на уровне $1.34 (93 руб.). Спрос на акции ритейлера в рамках SPO превысил предложение в 5 раз. В результате сделки доля АФК Система и РКИФ в «Детском мире» снизится с 40,94% до 25%.
Глава АФК Система прокомментировал проведение SPO: "Значительный интерес к Предложению отражает фундаментальную инвестиционную привлекательность «Детского мира». В рост Компании все больший вклад вносят онлайн-каналы продаж, подтверждая правильность стратегического выбора омниканальной модели. Мы всегда были убеждены, что все акционеры Компании заинтересованы в повышении ликвидности акций, и делали все необходимое для этого. "
Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию «покупать» для акций Детской Мира ввиду двузначных темпов роста и высокой дивидендной доходности. Компания в среднесрочной перспективе, 1.5 лет, обладает 32% потенциал роста до нашей целевой цены в $1.87 (130 руб.). Дополнительно инвесторы могут получить дивиденд за 4 квартал 2019 года - $0.043 (3 руб.), если купят акции компании до 8 июля (дата закрытия реестра - 11 июля).