Discover Financial Services: кэшбек для инвесторов #3
Обновление от 04.05.20: целевая цена существенно понижена
- Discover Financial зафиксировала убыток в I квартале из-за влияния коронавируса, в то же время компании удалось нарастить выручку и сохранить в целом высокие показатели достаточности капитала.
- Преимуществом Discover Financial является ориентированность ее бизнес-модели на цифровые каналы предоставления финансовых услуг. Почти 100% сотрудников компании перешли на удаленную работу с наименьшей потерей эффективности.
- В предшествующие годы Discover Financial создала значительный запас прочности с точки зрения доступной ликвидности и достаточности капитала, имеет сбалансированные источники фондирования.
- Мы рассчитываем, что компания пройдет нынешний кризис с вполне разумными потерями и сможет показать быстрое восстановление после победы над коронавирусом.
- Акции Discover Financial выглядят недорогими по финансовым мультипликаторам, неплохо смотрятся с точки зрения теханализа.
- Мы считаем акции Discover Financial Services привлекательными для инвестиций после сильного снижения в этом году и рекомендуем их к покупке со среднесрочной целью на уровне $50.
Обновление от 01.11.19: целевая цена ПОНИЖЕНА
Краткое описание эмитента
- Discover Financial Services (DFS) – американская компания финансового сектора, являющаяся одним из лидеров в сферах дистанционного банковского обслуживания и управления платежными системами.
- Темпы роста акций DFS превышают темпы роста доходности индекса S&P (+37,51% против +12,72% за последние полгода).
- Превзошедшие прогнозы аналитиков квартальная прибыль и выручка, оптимистичные прогнозы и недооцененность выступают в пользу дальнейшего роста акций DFS.
- Проведенная нами оценка стоимости Discover Financial Services позволяет считать акции компании недооцененными, при этом потенциал их роста на ближайшие 6 месяцев с фундаментальной точки зрения составляет порядка 16,7%.
- Мы сохраняем рекомендацию "покупать" по акциям Discover Financial Services.
На тему программы обратного выкупа акций заметим, что в первом квартале был совершен выкуп 6 млн обыкновенных бумаг на общую сумму $461 млн. При этом количество привилегированных акций уменьшилось на 1,8% к/к. Кроме того, в конце июня было объявлено, что в период с третьего квартала 2019 г. по второй квартал 2020 г. компания намерена совершить обратный выкуп бумаг на сумму $1,63 млрд. Также сообщалось, что величина квартальных дивидендов по обыкновенным акциям будет повышена с 40 до 44 центов на бумагу.
Что касается финансовых результатов Discover Financial в целом, то, как видно из диаграмм ниже, в прошлом году наблюдалось явное ускорение темпов роста квартальной прибыли на акцию, и в первой половине этого года данная тенденция сохранилась, кроме того, прогноз на ближайшие четыре квартала выглядит довольно амбициозно. Что касается показателя выручки, то в последние годы имеет место его планомерное постепенное увеличение, а консенсус на 3-4 кварталы этого года и первые два квартала 2020 г. предполагает продолжение этой тенденции.
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
При сравнении основных мультипликаторов Discover Financial Services с медианными среди основных компаний-конкурентов и по финансовому сектору в целом, мы видим, что рассматриваемая нами компания, как и прежде, заметно недооценена по большинству показателей, особенно по индикаторам P/CF (+59,11%) и P/sales (+25,4%) исходя из чего мы делаем вывод о сохранении потенциала роста акций DFS.
Технический анализ
С технической точки зрения, на месячном графике цена акции, торгуясь над линией ничем не скомпрометированного долгосрочного восходящего тренда, пробила верхнюю границу восходящего канала, в связи с чем в среднесрочной перспективе возможно дальнейшее повышение цены.