Discover Financial Services: кэшбек для инвесторов #4
- Discover Financial Services - американская компания финансового сектора, один из лидеров в сферах цифрового банкинга и управления платежными системами.
- Discover Financial зафиксировала убыток и снизила выручку во 2 квартале из-за влияния коронавируса, в то же время компании удалось сохранить высокие показатели достаточности капитала.
- Преимуществом Discover Financial является ориентированность ее бизнес-модели на цифровые каналы предоставления финансовых услуг. Практически все сотрудники компании работают удаленно с наименьшей потерей эффективности.
- В предшествующие годы Discover Financial создала значительный запас прочности с точки зрения доступной ликвидности и достаточности капитала, имеет сбалансированные источники фондирования.
- Мы рассчитываем, что компания пройдет нынешний кризис с вполне разумными потерями и сможет показать быстрое восстановление после победы над коронавирусом.
- Акции Discover Financial выглядят недорогими по финансовым мультипликаторам, неплохо смотрятся с точки зрения теханализа.
- Мы считаем акции Discover Financial Services по-прежнему привлекательными для инвестиций после сильного снижения ранее в этом году и рекомендуем их к покупке со среднесрочной целью на уровне $60.
Финансовые результаты
Недавно Discover Financial Services представила весьма неутешительные результаты деятельности за II квартал 2020 г., на который пришелся разгар "коронакризиса". Чистый убыток составил $368 млн, или $1,20 на акцию, против прибыли в размере $753 млн, или $2,32 на акцию, в аналогичном периоде прошлого года. При этом аналитики c Уолл-стрит в среднем прогнозировали убыток в размере лишь $0,28 на акцию.
Квартальная выручка Discover Financial упала на 6,7% в годовом выражении, до $2,66 млрд, хотя и оказалась немного выше консенсус-прогноза. Чистый процентный доход понизился на 6,1%, до $ 2,19 млрд, на фоне снижения показателя чистой процентной маржи на 66 базисных пунктов, до 9,81%, в связи с общим уменьшением процентных ставок в Штатах. Операционные расходы составили $ 1,08 млрд, практически не изменившись за год, поскольку сокращение маркетинговых расходов было компенсировано увеличением выплат сотрудникам, а также ростом инвестиций в технологические улучшения.
Главным же фактором падения прибыли стал резкий рост резервов на возможные потери по кредитам - на $1,27 млрд, по сравнению с увеличением лишь на $69 млн во II квартале прошлого года. Это было обусловлено ожиданиями ухудшения экономической ситуации в Штатах из-за воздействия коронавируса. По состоянию на конец отчетного периода общий объем резервов на покрытие возможных убытков по кредитам составил $8,18 млрд, или 9,20% от всех выданных займов, против $3,20 млрд, или 3,55%, в конце прошлогоднего квартала.
Перспективы
Наш взгляд на дальнейшие перспективы Discover Financial остается позитивным, хотя предстоящие несколько месяцев, вероятно, будут трудными, поскольку мировая экономика в целом и американская в частности продолжают страдать от пандемии коронавирусной инфекции COVID-19 и мер по борьбе с ней.
Преимуществом Discover Financial является ориентированность ее бизнес-модели на цифровые каналы предоставления финансовых услуг. Практически все сотрудники компании продолжают работать удаленно, при этом благодаря осуществленным в последние годы значительным инвестициям в IT-инфраструктуру они выполняют свои функции с минимальным снижением эффективности.
Между тем благодаря хорошей работе в предшествующие годы Discover Financial создала существенный запас прочности с точки зрения доступной ликвидности и достаточности капитала, имеет сбалансированные источники фондирования. Кроме того, руководство разработало программу дополнительного сокращения издержек в размере $ 400 млн в 2020 г.
Все это, мы считаем, должно позволить компании пройти нынешний кризис с вполне разумными потерями и показать быстрое восстановление после победы над коронавирусом, когда экономическая ситуация нормализуется.
Сравнительные мультипликаторы
По коэффициентам P/E и P/S Discover Financial выглядит заметно дешевле своих аналогов, по P/BV - несколько дороже. Учитывая неплохие долгосрочные перспективы роста компании, мы считаем, что ее акции весьма привлекательно смотрятся по финансовым мультипликаторам.