Дивидендный портфель- сюрприз

Дивидендные риски создали на рынке инвестиционные возможности, способные на быструю переоценку

В отсутствие нерезидентов на рынке, миграция капитала частных инвесторов становится наиболее значимым фактором для роста капитализации публичных компаний. Спекулятивный капитал ищет недооценённые и "ещё не выросшие" акции. Пока ориентация рынка - на дивиденды и корпоративные события, способные позитивно повлиять на бизнес публичных компаний. Судя по торгам, многие бумаги просто "подтягиваются" за рынком, после появления инфо-повода. 

На российском рынке есть ряд недооценённых бумаг, которые отстали от лидеров роста в своих секторах. Основная причина их более худшей динамики – это отказ от выплаты дивидендов или угроза для их выплаты. Однако, при выходе новостей или подтверждения дивидендов, возможен существенный догоняюший рост на десятки процентов. 

• Газпром вырос на 6%, тогда как Роснефть подорожала на 42%, Новатэк - на 28%. Худшая динамика – из-за ожидания того, что переход на рублёвые расчёты приведёт к потере рынков в апреле и разрыву контрактов, отмене дивидендов. Однако, РФ от газового концерна может получить денежные средства в бюджет или за счёт поднятия НДПИ, или, всё-таки, заберёт дивидендами $0.64 (55 руб.) за 2021 и $1.16 (100 руб.) за 2022. Второй исход – более вероятен из-за сообщений, что Latvijas Gaze готов покупать газ у Газпрома в рублях, Франция готова разрешить частным компаниям покупать газ по схеме с Газпром банком. Новости в апреле 2022 об открытии основными потребителями в Европе рублёвых счетов станут моментом для переоценки на 11% вверх акций Газпрома на бирже до $3.2-$3.5 (275-300 руб.) под доходность в 20%. 

• ВТБ ещё не отыграл 2% от цен открытия торгов, тогда как Сбербанк вырос на 10%. Банк под управлением Костина - основной получатель денег в капитал от ФНБ. Публичное решение о внесении средств в капитал через выпуск привилегированных акций может позволить переоценить вверх обыкновенные акции, если помощь государства компенсирует 217 млрд. руб. потенциальных потерь ВТБ. Ближайшей целевой ценой банка может стать уровень $0.0003 (0.025 руб.) на 4% выше текущего. С последующим восстановлением на 67% капитализации до $0.0005 (0.04-0.055 руб.) за обыкновенную акцию, при обновлении максимумов российского рынка. 

• Мечел-привилегированные акции ещё на 7% ниже открытия торгов из-за ожидания отказа от выплаты дивидендов по причине отрицательных СЧА. Мечел-обыкновенные акции, при этом, выросли на 23%, а Распадская (уже без возможности выплаты дивидендов из-за проблем с зарубежной регистрацией у Евраза) - на 32%. Мечел проводит ряд внутригрупповых сделок, которые могут быть материальной помощью холдингу, чтобы позволить пополнить чистые активы. Новость в 1 квартале 2022 года из отчёта по РСБУ о положительных СЧА, из-за хорошей конъюнктуры коксующегося угля, может стать драйвером для восстановления стоимости привилегированных акций Мечела. Целевой ценой при этом станет уровень на 42% выше текущего - $3,5 (300 руб.), где доходность будет около 30%, с последующим ростом до $4.7 (400 руб.) на росте рынка.

• АФК Система. Несмотря на последние сделки по слиянию и поглощению в сфере недвижимости, взятии под контроль фондов «Сбер Управление Активами» и «Сбер Фонды Недвижимости» с последующим ребрендингом, ростом капитализации дочерних для компании Евтушенко активов (Озона - на 42% и Сегежи - на 24%), сама АФК Система выросла только на 10%. Ближайшей целью для роста на 43% станет уровень $0.23 (20 руб.), с дальнейшим ростом до $0.37 (32 руб.) за акцию. 

• Энел Россия на отмене дивидендов и возможной продаже упала на 12% ниже цен открытия торгов, тогда как РусГидро выросла на 9%, а ОГК-2 - на 7%. С учётом того, что отменённые дивиденды ускорят сокращение долга, а продажа будет неспешной, оценка актива будет высокой. Объявление о достижении договорённостей с покупателем, которым, наиболее вероятно, станет Интер РАО ЕЭС, имеющая планы по увеличению возобновляемой энергетики до 2030 года, в течение 1-2 кварталом может позволить вырасти капитализации Энел Россия на 45%, до $0.01 (0.85 руб.) 

• Глобалтранс (после отказа от финальных дивидендов) выросл лишь на 8%, тогда как ДВМП - на 31%, а НМТП - на 23%. Менеджмент Глобалтранса гибко управляет денежными средствами и ранее уже сокращал дивиденды для аккумулирования оборотных средств на случай кризиса, компенсируя повышенными выплатами дивидендов потом. Бизнес оператора наботает на актуальном восточном направлении, перевозя экспортные грузы по договорам. Поэтому вероятность возвращения к выплатам очень высокая. На комментариях по поводу будущих дивидендов, которые даёт менеджмент Глобалтранс, возможен рост на 38%, до $6.4 (550 руб.). С последующим ростом до $7.6- $11.6 (650-1000 руб.). 

• АНК Башнефть выросла только на 3-11% и не учитывает рост материнской НК Роснефть на 42%. При этом, сокращение экспорта нефти в Европу должно загрузить НПЗ внутри страны, одним из крупнейших операторов которых является башкирская нефтяная компания. Льготы на добычу и отказ от налогового манёвра в отрасли добычи и переработки также позитивно скажется на деятельности и прибыльности. Кроме того, выплата $1.5 (130 руб.) на дивиденды по обоим типам акций – уже даёт доходность в 11% на обыкновенные и 20% - на привилегированные акции. Это почти в 2 раза выше Роснефти, дающей 7% на свои акции, после роста. И капитал частных акционеров может перетечь в более доходные, но с таким же уровнем рисков акции дочерней компании, оставшейся в тени.

252.9 RUB → 224.61 RUB

-11.19%

0.0251 RUB → 0.01897 RUB

-24.42%

209.35 RUB → 172.7 RUB

-17.51%

14.105 RUB → 14.94 RUB

+5.92%

0.583 RUB → 0.653 RUB

+12.01%

411.05 RUB → 450.25 RUB

+9.54%

703.5 RUB → 1089.79 RUB

+54.91%