Дивов много золотых на улицах Саратова
Обновление от 23.10.19:
Саратовский НПЗ является самый недооценным нефтегазовым активом в России по P/E, данный дисконт с высокой вероятностью останется и в дальнейшем ввиду незаинтересованности главного акционера, Роснефти, в повышение капитализации НПЗ.
Несмотря на низкие мультипликаторы обыкновенные акции саратовской компании неинтересны ввиду отсутствия драйверов для переоценки, в то время как привилегированные бумаги имеют потенциал роста. Саратовский НПЗ распределяет на АП 10% чистой прибыли. За 9 месяцев, по дивполитики, на привилегированные акции приходится $ 38,09 (2429 руб.), но ввиду ремонтных работ в 4 квартале 2019 года последние три месяца компания отработает с убытком. Поэтому, прогнозная годовая выплата за 2019 год – $26,66 – $31,37 (1700 руб. – 2000 руб.). До выплаты за 2019 год компания сохраняет 16% потенциал роста до целевой цены в $266,61 (17000 руб.), при которой дивидендная доходность станет 10%.
Инвестидея: Саратовский НПЗ-ап
Модернизация переработки первичной нефти привело к росту прибыли по РСБУ на 72% до $35 млн. (2,22 млрд. руб.) за 2 квартал 2019 года. Дивиденд на АП может вырасти до $27,05 (1700 руб.).
Финансовый отчет за 2 квартал 2019 года по РСБУ продемонстрировал, что чистая прибыль выросла на 72% до $35 млн. (2,22 млрд. руб.). Выручка показала рост на 33% до $75 млн. (4,7 млрд. руб.). EBITDA увеличилась на 90% до $93 млн. (5,84 млрд. руб.). Компании удалось продемонстрировать отличные результаты ввиду модернизации производства по первичной переработки нефти. Ближайшие планы, это разработка проектов установок по битуму и ВГО (вакуммный газойль) до 2023 года. От реализации этих проектов EBITDA вырастит с $105 млн. (6,6 млрд. руб.) до $285 млн. (17,9 млрд. руб.). После отказа от продажи данного актива за $500 млн(31,4 млрд. руб.), Роснефть решила провести модернизацию.
У компании есть действующая дивидендная политика, по которой она выплачивает 10% чистой прибыли на привилегированные акции. За 1 полугодие 2019 года Саратовский НПЗ на АП заработал $27,05 (1700 руб.). При текущей цене – $206,91 (13000 руб.), дивидендная доходность – 13%.
Прогнозная годовая выплата за 2019 год – $27,05 – $31,83 (1700 руб. – 2000 руб.), так как в 4 квартале возможен убыток ввиду цикличности предприятия, который перекроет прибыль за 3 квартал. Компания привлекательна на текущих ценах с целевым ориентиром $270,57 (17000 руб.), при котором дивидендная доходность станет 10%. Срок реализации идеи – 6 месяцев.