Для Boston Scientific лучшее еще впереди
Обновление от 06.05.2022: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Американский производитель медицинского оборудования и расходных материалов Boston Scientific опубликовал отчетность за первый квартал.
Квартальная выручка компании возросла на 10,2% г/г до отметки $3,03 млрд и на $80 млн превысила наши ожидания. Выручка сегмента MedSurg увеличилась на 9,1%, а сердечно-сосудистого – на 11,4%.
Чистая прибыль компании (по GAAP) составила $97 млн или 7 центов на акцию в сравнении с $327 млн (23 цента на акцию) за аналогичный период 2021 года. Скорректированная чистая прибыль на акцию составила 39 центов и совпала с ожиданиями.
Boston Scientific повысила прогноз по темпу роста годовой выручки в 2022 году до диапазона 7-9%, а по скорректированной чистой прибыли на акцию уточнила диапазон до $1,74-1,79.
Акции Boston Scientific находятся в нашем аналитическом покрытии с 2019 года. Текущая рекомендация по бумаге – "покупать", целевая цена - $55,5 (обновлена в ноябре 2021 года), апсайд 29,8%. Компания отчиталась за квартал лучше ожиданий, показала рост выручки по ключевым сегментам и повысила свои прогнозы на текущий год, поэтому у нас нет оснований для пересмотра рекомендации и целевой цены, и мы их подтверждаем.
Обновление от 03.02.2022: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Американский производитель медицинского оборудования и расходных материалов Boston Scientific опубликовал отчетность за четвертый квартал.
Квартальная выручка компании возросла на 15,5% г/г до отметки $3,13 млрд и на $20 млн превысила наши ожидания. При этом рост выручки наблюдался по всем трем сегментам – MedSurg (+12,1% г/г), ритму и неврологии (+11,8% г/г), а также сердечно-сосудистому сегменту (+25,3% г/г).
Чистая прибыль компании (по GAAP) составила $80 млн или 6 центов на акцию в сравнении с $196 млн (14 центов на акцию) за аналогичный период 2020 года. Скорректированная чистая прибыль на акцию составила 45 центов и на 1 цент превысила наши ожидания.
Boston Scientific обозначила прогноз по темпу роста годовой выручки в 2022 году в диапазоне 6-8%, а по скорректированной чистой прибыли на акцию – в диапазоне $1,73-1,79.
Акции Boston Scientific находятся в нашем аналитическом покрытии с 2019 года. Текущая рекомендация по бумаге – "покупать", целевая цена - $55,5 (обновлена в ноябре 2021 года). За последние 12 месяцев бумага принесла доходность в размере 21%. После вышедшей отчетности у нас нет оснований отменять текущую рекомендацию по бумаге, и мы подтверждаем целевой уровень $55,5, предполагающий апсайд 33,9%.
Исходная идея:
Высокие технологии в медицине стали как никогда актуальными во времена пандемии коронавируса. Медицинский хай-тек призван спасать жизни, и Boston Scientific находится на передовой этой миссии. Специализация на высокотехнологичных решениях для лечения и предотвращения сердечно-сосудистых нарушений обещает компании высокую востребованность ее разработок в долгосрочной перспективе по мере старения населения в развитых странах и наступления неблагоприятных последствий коронавирусной инфекции для сердца и сосудов населения.
Мы рекомендуем "Покупать" акции Boston Scientific с целевой ценой на 12 мес. $55,50 и потенциалом роста в размере 28%.
Boston Scientific (NYSE: BSX) - американский производитель медицинского оборудования и расходных материалов. Компания ведет деятельность в таких направлениях, как нейрохирургия, ортопедическая и сердечно-сосудистая хирургия, пульмонология, гинекология, гастроэнтерология, электрофизиология, урология и др.
Бренд Boston Scientific хорошо известен в медицинской среде и пользуется авторитетом во врачебных кругах.
Тенденция старения населения и распространенный в странах Запада нездоровый образ жизни неизбежно ведут к росту сердечно-сосудистых заболеваний в глобальном масштабе, и продукты Boston Scientific в таких условиях сохранят востребованность.
Благодаря агрессивной политике приобретений компания значительно расширила свою продуктовую линейку, которая стала весьма диверсифицированной по различным областям медицины и географическим регионам. Продуктовая линейка Boston Scientific исчисляется сотнями наименований.
По итогам третьего квартала выручка компании возросла на 10,3% г/г, до отметки $2,93 млрд. При этом рост выручки наблюдался по всем трем сегментам - MedSurg (+11,2% г/г), ритму и неврологии (+8,2% г/г), а также сердечно-сосудистому сегменту (+19,4% г/г). Чистая прибыль компании составила $405 млн, или 28 центов на акцию, в сравнении с чистым убытком в размере $169 млн (12 центов на акцию) за аналогичный период 2020 года. Скорректированная чистая прибыль на акцию составила 41 цент и на 1 цент превысила наши ожидания.
За третий квартал компания совершила ряд приобретений в целях расширения своей технологической базы и продуктовой линейки: в частности, приобретен хирургический бизнес частной фирмы Lumenis и компании Farapulse, а также объявлено о сделках по поглощению Baylis Medical и Devoro Medical.
За период с начала года акции Boston Scientific принесли доходность в размере 20,1%. На данном этапе компания существенно недооценена с фундаментальной точки зрения - торгуется с крупным дисконтом относительно аналогов по ряду прогнозных мультипликаторов.
К рискам вложений в акции Boston Scientific можно отнести новые волны пандемии коронавируса, способные помешать плановым хирургическим и прочим медицинским процедурам, а также перебои в производстве, которые могут произойти в случае значительного ужесточения карантинных ограничений в глобальном масштабе.
Факторы роста
Акции рассматриваемой компании за период с начала 2020 года существенно отстали по доходности и от американского индекса широкого рынка, и от отраслевого индексного фонда iShares US Medical Devices ETF.
Boston Scientific регулярно приносит инвесторам и медицинскому сообществу обнадеживающие новости по части новых разработок и продуктов.
В 2020 году компания осуществила ограниченный запуск четвертого поколения системы глубокой стимуляции головного мозга Vercise Genus Deep Brain Stimulation (DBS) System для пациентов с болезнью Паркинсона в Европе - эта система способна облегчать симптомы недуга, такие как эссенциальный тремор и дистония, посредством электростимуляции непосредственно в головном мозге пациента. В январе 2021 года стало известно об одобрении FDA применения системы Vercise Genus у пациентов с болезнью Паркинсона в США. Отличительной чертой системы, разработанной Boston Scientific, является перезаряжаемость имплантируемого импульсного генератора - 80% существующих в мире систем глубокой стимуляции головного мозга не подлежат перезарядке.
В июле появились результаты двухлетнего исследования применения WATCHMAN FLX, девайса для окклюзии ушка левого предсердия при неклапанной фибрилляции предсердий. Устройство исследовалось в сравнении с приемом лекарственной антикоагулянтной терапии на предмет эффективности в сокращении риска инсульта у пациентов с данным видом фибрилляции. Частота ишемических инсультов и системной эмболии за 24 месяца составила всего 3,4%, что показало эффективность девайса, одобренного в июле 2020 года. Стоит отметить, что Boston Scientific исследует WATCHMAN FLX для применения по еще двум показаниям, проводятся два клинических испытания.
В августе Boston Scientific получила одобрение FDA в отношении одноразового бронхоскопа EXALT Model B для применения в различных бронхоскопических процедурах в реанимационных отделениях и операционных, в том числе при интубации, трахеостомии, установке эндотрахеальной трубки и биопсиях. С наступлением пандемии коронавируса количество проводимых в США бронхолегочных процедур значительно возросло, каждый год бронхоскоп применяется в подобных процедурах у жителей Штатов более 1,2 млн раз.
В октябре стали известны результаты двухлетнего рандомизированного контролируемого исследования баллона с лекарственным покрытием Ranger - за период исследования девайс остался функциональным и показал 84%-ю эффективность у пациентов с заболеванием периферических артерий. Исследование подтвердило безопасность и эффективность баллона Ranger в сравнении с чрескожной транслюминальной ангиопластикой в лечении данного заболевания. Эффективность метода, с которым сравнивался Ranger, составляла 71%.
В октябре опубликованы результаты годичного исследования в отношении выделяющего лекарственное средство стента Eluvia для периферических артерий, применяющегося у пациентов с некоторыми разновидностями сердечно-сосудистых нарушений. Стент показал 85%-ю проходимость в сравнении с 76%-й у пациентов, которые получили саморасширяющиеся стенты из голого металла (не выделяющие лекарство).
Почти одновременно появились позитивные результаты исследования эндоваскулярной системы EkoSonic (EKOS) - показана эффективность и безопасность применения системы у пациентов со средним и высоким риском легочной эмболии. У пациентов, на которых применялась данная система, не было зафиксировано случаев внутримозгового кровотечения, а также у больных уменьшились определенные показатели нагрузки на сердце.
Компания также представила успешные результаты клинического испытания радиоактивных стеклянных микросфер TheraSphere Y-90, применяющихся у больных с некоторыми разновидностями рака. Устройство осуществляет селективную лучевую терапию с низким уровнем токсичности - миллионы стеклянных микросфер с радиоактивным иттрием вводятся через катетер к опухоли, что позволяет уменьшить воздействие радиации на близлежащие здоровые ткани.
Также за третий квартал компания совершила еще несколько приобретений в целях расширения своей технологической базы и продуктовой линейки: в частности, приобретен хирургический бизнес частной фирмы Lumenis и компании Farapulse, коммерциализирующей первую технологию сердечной абляции импульсным полем. Стало известно и о сделках по поглощению Baylis Medical и Devoro Medical.
Разработки Boston Scientific в области сердечного ритма и других важных сферах медицины, на наш взгляд, в долгосрочной перспективе станут еще более востребованными по мере того, как нездоровый образ жизни населения во многих развитых странах и старение населения приведут к росту сердечно-сосудистых патологий. Кроме того, реалии пандемии коронавируса обусловили рост спроса на продвинутый инструментарий и девайсы для процедур, связанных с легкими. У Boston Scientific есть все технологические возможности и ресурсы, чтобы решить новые задачи в рамках своей специализации.
Оценка
Мы провели оценку Boston Scientific методом сравнения с аналогами, основываясь на отдельных прогнозных финансовых показателях на 2022 год. Наша оценка рассчитывается как среднее арифметическое оценок по двум мультипликаторам из таблицы ниже.
Целевая капитализация Boston Scientific составила $79,09 млрд, или $55,50 на акцию, на временной горизонт 12 мес., что эквивалентно потенциалу 28,03% к текущей цене. На основании этого мы рекомендуем "Покупать" акции Boston Scientific.
Стоит отметить, что усредненная целевая цена акций Boston Scientific по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет $51,6 (апсайд - 19,0%), а рейтинг акции эквивалентен 3,9 (где 1,0 соответствует рекомендации Strong Sell, 3,0 - Hold, а 5,0 - Strong Buy).
В том числе оценка целевой цены акций Boston Scientific аналитиками Piper Sandler составляет $51,0 ("Покупать"), Stephens - $52,0 ("Покупать"), Stifel Nicolaus & Co - $ 50 ("Покупать").
Технический анализ
На дневном графике Boston Scientific формируется "симметричный треугольник" в рамках фазы консолидации, в среднесрочной перспективе мы ожидаем пробития фигуры в сторону предшествующего тренда, т. е. вверх.
