DocuSign - получите, распишитесь
DocuSign Inc. - Бенефициар эпохи COVID-19
Доходы DocuSign (NASD: DOCU) малочувствительны к ухудшению макроэкономических условий, поэтому ее акции выглядят заметно сильнее S&P 500
Компания DocuSign предоставляет широкий спектр облачных решений по организации электронного документооборота и управлению цифровыми контрактами для бизнеса и частных лиц. DocuSign использует классическую модель монетизации для таких сервисов и предлагает несколько видов подписок, стоимость которых начинается от $10. Подписки формируют 95% выручки компании, остальная часть приходится на консультацион- ные и другие услуги. В географическом разрезе 83% выручки приходится на США.
Продуктовые решения DocuSign по управлению жизненным циклом контрактов (CLM) стали луч- шими на рынке в 2020 году, согласно исследованию компании Gartner. Клиенты отмечают превосход- ный пользовательский опыт, который достигается удобной интеграцией с CRM-системами Salesforce и SAP, благодаря качественному мобильному при- ложению и возможностям тонкой настройки и кон- фигурации электронных контрактов. Конкуренция на рынке услуг по управлению цифровыми кон- трактами относительно низкая. Основной конку- рент DocuSign — это корпорация Adobe (ADBE) с продуктом Adobe Sign. Среди стартапов следует отметить Apttus, Icertis, Conga и Agiloft, которые не представлены на фондовой бирже, однако их про- дукты можно назвать узкоспециализированными DocuSign занимает уверенные позиции на рынке CLM с привлекательным ценовым предложением, которое пользуется более высоким спросом в условиях эпидемии коронавируса, когда большая часть деловых переговоров ведется онлайн, а для подписания контрактов необходимо надежное цифровое решение, которое и предлагает DocuSign.
Мы ожидаем, что эпидемия коронавируса поспособствует более быстрому переходу от бумажного докумен- тооборота к цифровому не только в США, но и в других странах. Продуктовые решения компании доступны на 13 языках, что делает ее одним из бенефициаров пандемии. Комплексные программные решения DocuSign позволяют крупным корпорациям автоматизировать рутинные «бумажные» процессы (см. успешный кейс T-Mobile), экономить значительные финансовые и временные ресурсы
Таким образом, доходы DocuSign малочувстви-тельны к ухудшению макроэкономических усло- вий, поэтому ее акции выглядят заметно сильнее S&P 500 в последние три месяца.
Финансовые результаты компании уверенно улучшаются и превосходят консенсус-ожидания. По результатам четвертого квартала 2019 года выручка DocuSign составила $275 млн против прогноза $266,5 млн. За последний год количество подписчиков на сервисы DocuSign увеличилось на 24% и уже составляет 589 тыс. Уверенная позиция компании на рынке будет способствовать многолетнему росту выручки темпами выше 20% в год. Благополучное состояние кредитного профиля компании обеспечивает ей финансовую гибкость. Несмотря на убыточность, DocuSign имеет положительный операционный денежный поток, а также уверенный потенциал роста маржи по EBITDA с текущих -15% до 24-25% на горизонте пяти лет. Согласно оценке по модели DCF, целевая цена по акциям DOCU находится на отметке $104
