Доходный пластик (не мусор, а пластиковые карты)

Discover Financial Services (NYSE: DFS)

Компания специализируется на выпуске кредитных/дебетовых карт (собственных Discover Card), электронных платежах (управляет платежными системами Discover Network, PULSE, Diners Club International), потребительских займах, сберегательных счетах и депозитных сертификатах. Компания была основана в 1986 году и на текущий момент является одним из крупнейших эмитентов кредитных карт в США. Среди крупнейших держателей акций компании: BlackRock (8,24%), J.P. Morgan Chase (3,52%), The Bank of New York Mellon (1,22%), Morgan Stanley (0,75%), UBS (0,59%).

Факторы роста:

Продолжение реализации стратегии, ориентированной на сегменты образовательных и ипотечных кредитов, которые могут получить дополнительный импульс к росту в случае успеха программ Дональда Трампа.

Увеличение выручки благодаря началу сотрудничества с всемирно известной платёжной системой PayPal: владельцы карт Discover смогут расплачиваться через Интернет, используя PayPal; будет внедрена функция CashBack Bonus.

Ожидается продолжение роста кредитного портфеля в 2017 году на 5,5%-7,5%. В четвертом квартале 2016 года рост кредитного портфеля составил 7% г/г, из которых рост задолженности составил по кредитным карточкам 6% г/г; студенческим займам 2% г/г; потребительским кредитам 18% г/г.

Сохранение темпов роста выручки: рост чистой выручки во втором, третьем и четвертом кварталах 2016 года составил 1,9% г/г, 5,2% г/г и 6,9% г/г соответственно.

Высокая маржинальность бизнеса: отношение чистой прибыли к чистой выручке во втором, третьем и четвертом кварталах 2016 года составляло в среднем 24,8% (не опускалось ниже 23,3%). Рентабельность собственного капитала во втором, третьем и четвертом кварталах 2016 года составила 20,85%, 21,18%, 21,24% соответственно.

Низкие риски финансовой устойчивости: отношение суммарных долговых обязательств к совокупным активам составляет всего 27,56%.

Компания является недооцененной по отношению к аналогам: дисконт по P/E составляет 6%.

Полная версия