Долгосрочная идея в крупнейшей нефтесервисной компании

Schlumberger является крупнейшей нефтесервисной компанией в мире. Компания работает больше чем в 85 странах и предлагает наиболее широкий выбор сервисов и оборудования для разведки и разработки нефтегазовых месторождений.

Компания недавно отчиталась за 2015 год немного лучше ожиданий: прибыль на акцию (EPS) составила $0.65 против ожидаемых 0.63 долл. Менеджмент компании планирует капзатраты за 2016 год на уровне прошлого года ($2.4 млрд) и запускает новую программу выпуска акций на $10 млрд (13% от текущей капитализации), что позитивно. Отметим также, что Schlumberger планирует закрыть сделку по поглощению Cameroon International в 1К16, что значительно увеличит ее выручку и усилит позиции на рынке.

Драйверы. Чем превосходит конкурентов?

1. Schlumberger является одной из наиболее надежных и рентабельных компаний сектора, стабильно приносящих значительный FCF даже в сложные для отрасли время. Так, за 2015 год FCF компании составил $5 млрд ($798 млн за 4К15).

2. Менеджмент объявил о новой программе выкупа акций на $10 млрд (примерно 13% от текущей капитализации). На фоне текущей тяжелой ситуации для сектора этот шаг очень позитивен.

3. Компания продолжает программу снижения затрат и трансофрмации бизнеса. В 4К15 компания объявила о сокращении 10 000 рабочих мест. Эффект от этих мер будет отражен лишь в 2016 году.

4. Компания сохраняет низкую долговую нагрузку. Показатель Net Debt/EBITDA за 2015 год составляет 0.6x, что является одним из самых низких уровней в секторе.

5. Компания стабильно выплачивает квартальные дивиденды. Так, в совокупности за 2015 год компания выплатит дивиденды в размере $2 на акцию (3% дивидендная доходность).

6. Schlumberger находится в процессе поглощения четвертой по капитализации компании сектора Cameroon International. По оценке Schlumberger, предстоящая сделка повысит выручку на 20%, приведет к синергии в размере $600 млн, увеличит клиентскую базу и усилит позиции компании на рынке. По ожиданиям, сделка будет закрыта в 1К16.

7. Доля США в выручке компания составляет всего 25% - наименьший уровень среди крупнейших нефтесервисных компаний, что позитивно в сегодняшних реалиях (рентабельность североамериканского сегмента заметно ниже).

8. На новые технологии в выручке компании приходится 23%, что позитивно, так как именно эти услуги позволяют клиентам снижать себестоимость добычи. Еще 24% в выручке компании приходится на интеграционные услуги компании, включающие полный комплекс услуг по решению бизнес проблем клиентов. Отметим, что доля этого сегмента растет с начала 2014 года, и данные услуги также пользуются спросом в тяжелое для отрасли время.

Риски

- Сильнее ожидаемого сокращение капитальных затрат нефтегазовых компаний (-);
- Дальнейшее падение цены на нефть (-);
- Геополитические риски (+/-);
- M&A риски (-).

Подробнее на сайте брокера