Dynatrace: потенциал в трансформации модели
31 июля на NYSE состоится IPO Dynatrace – компании, создавшей платформу для анализа в режиме реального времени производительности программного обеспечения в облачной инфраструктуре. У компании более 1,3 тыс. клиентов, и она находится на пороге ускорения роста выручки. Мы оцениваем потенциал повышения стоимости акций к диапазону IPO в 33%.
Продукт компании базируется на трансформации SaaS- бизнеса и усложнении систем облачного ПО. Эффективно функционирующее ПО критически важно для современного масштабирующегося бизнеса. Развертываемые в облаке приложения, написанные на разных языках и для разных микросервисов, очень усложняли среду разработки и обслуживания приложений. Dynatrace в реальном времени отслеживает информацию о производительности всей программной экосистемы компаний, отображая зависимости и анализируя ее с помощью ИИ.
Выручка получила позитивный импульс благодаря полному переходу к модели подписки. Выручка компании в 2018 ФГ выросла на 8%, что связано с завершением перехода на модель подписки. Доходы от подписки увеличились на 36%, а доля этого направления в выручке достигла 81%. В первом квартале текущего года, по прогнозам самой компании, темп роста выручки должен был ускориться до 23% г/г и стабилизироваться на двузначных уровнях в дальнейшем.
Крупный целевой рынок, база клиентов и фактическая прибыльность при положительном CFO. По прогнозам Gartner, использование APM с 2018-го по 2021 годы увеличится вчетверо. Dynatrace оценивает свой целевой рынок в $18 млрд. Компания уже генерирует положительный CFO, составивший $147 млн за последний год, при сравнительно низких CapEx, равнявшихся $9 млн в 2018 ФГ.
Средства привлекаются для погашения 37% долга, или $386 млн. Фонды, связанные с Dragoneer Investment Group, проявили заинтересованность в покупке акций на сумму до $75 млн в этом предложении по цене IPO.
Основные риски: усиление конкуренции, ценовая конкуренция и повышение затрат на маркетинг для дальнейшего роста.