Eaton Corporation продолжает радовать инвесторов и по-прежнему интересна для покупки
Обновление по идее от 30.07.19: Целевая цена 95$ подтверждена аналитиками.
Обновление по идее от 08.05.19: Целевая цена 95$ подтверждена аналитиками.
Обновление по идее от 01.02.19: Целевая цена 95$ подтверждена аналитиками. Срок идеи продлен еще на один год.
Обновление по идее от 01.11.18: Целевая цена ПОНИЖЕНА с 101$ до 95$. Отразили в параметрах идеи.
Обновление по идее от 09.08.18: Целевая цена 101$ подтверждена аналитиками.
Обновление по идее от 03.05.18: Целевая цена 101$ подтверждена аналитиками:
Инвест-идея:
- Компания Eaton Corporation предоставляет решения для эффективного управления электрическими, гидравлическими и механическими устройствами и системами.
- Ключевым плюсом Eaton Corporation является диверсификация бизнеса, причем ее продукцией пользуются во всех основных промышленных сферах, благодаря чему ей удается демонстрировать стабильные финансовые результаты на протяжении многих лет.
- За последние пять лет компания увеличила свободный денежный поток в два раза – до $1,9 млрд, тогда как в 2018 году он ожидается на уровне $2,3-2,5 млрд.
- Финансовые показатели за четвертый квартал оказались лучше ожиданий аналитиков.
- Менеджмент компании проводит успешную реструктуризацию бизнеса. Ожидается, что операционная маржа в 2018 году будет в коридоре 16,3%-16,9%, тогда как по итогам 2017 года она составил 15,75%.
- Компания более 10 лет стабильно повышает дивиденды. Среднегодовые темпы роста дивидендов за последние десять лет составляют 11%.
- Eaton Corporation недооценена по всем ключевым мультипликаторам по отношению к основным конкурентам в секторе.
Краткое описание эмитента
Компания Eaton Corporation предоставляет решения для эффективного управления электрическими, гидравлическими и механическими устройствами и системами.
Структура Eaton Corporation состоит из пяти подразделений: электротехническое (производство автоматических выключателей для защиты двигателей и электросетей, измерительных и инженерных систем, силовых выключателей), подразделение по производству электронных систем, гидравлическое (производство гидравлических систем, тормозные системы), автотранспортное (производство трансмиссий, систем управления топливом, блоков цилиндров и клапанов), аэрокосмическое (производство систем управления для самолетов).
Факторы роста
Ключевым плюсом компании Eaton является диверсификация бизнеса, причем ее продукцией пользуются во всех основных промышленных сферах, в частности, в нефтегазовом секторе, авиации, сельском хозяйстве, машиностроении, электроэнергетике, здравоохранении, благодаря чему компании удается демонстрировать стабильные финансовые результаты на протяжении многих лет.
Отметим, что в конце 2017 года Дональд Трамп одержал первую важную победу в качестве президента США, проведя крупнейшую за последние 30 лет налоговую реформу в стране. Теперь Дональд Трамп может спокойно приступить к выполнению своего второго предвыборного обещания, а именно выделение средств на обновление инфраструктуры США, которая уже сильно изношена. Ранее он предлагал выделить порядка $1 трлн, но недавно он сообщил уже о сумме в размере $1,5 трлн. Ожидается, что детальный план по инфраструктурным инвестициям будет представлен в течение февраля 2017 года. Мы считаем, что большинство компаний из вышеуказанных секторов могут увеличить капитальные затраты, а Eaton Corporation значительно нарастить портфель заказов.
Также плюсом является то, что за последние пять лет Eaton увеличила свободный денежный поток в два раза до $1,9 млрд, тогда как в текущем году он прогнозируется уже на уровне $2,3-2,5 млрд. Кроме того, Eaton более 10 лет стабильно повышает дивиденды (на текущий момент дивидендная доходность составляет 2,9%), причем среднегодовые темпы роста дивидендов за последние десять лет составляют 11%. Помимо этого, продолжает действовать программа обратного выкупа акций до 2020 года на сумму $3 млрд, что также оказывает дополнительную поддержку котировкам акций.
В середине 2017 года компания Eaton Corporation окончательно запустила совместное предприятие с одним из крупнейших в мире производителей дизельных двигателей Cummins, что уже позволяет ей увеличивать доходы. При этом менеджмент компании считает, что выручка от совместной деятельности продолжит расти в среднесрочной перспективе.
Не стоит забывать, что менеджмент компании проводит успешную реструктуризацию бизнеса, продолжая сокращать издержки и тем самым повышает маржинальность бизнеса. Ожидается, что операционная маржа в 2018 году будет в коридоре 16,3%-16,9%, тогда как по итогам 2017 года она составила 15,75%
Финансовые результаты
Теперь рассмотрим финансовые показатели Eaton за четвертый квартал. Выручка компании в отчетном периоде увеличилась на 7% и составила $5,2 млрд по сравнению с $4,987 млрд за аналогичный период прошлого года. Аналитики прогнозировали показатель на уровне $5,09 млрд.
В отчете отмечается, что выручка без учета сделок по слияниям и поглощениям (organic sales) выросла на 5% и на 2% позитивно повлияла разница валютных курсов. В начале четвертого квартала менеджмент ожидал, что выручка без учета сделок по слияниям и поглощениям вырастет на 3%-4%, а доходы от разницы валютных курсов подрастут на 1,5%. Стоит отметить, что доходы Eaton выросли во всех пяти сегментах деятельности компании.
Чистая прибыль увеличилась на 25,7% и составила $634 млн или $1,43 на акцию по сравнению с $504 млн или $1,12 на бумагу годом ранее. Скорректированная прибыль на акцию (без учета $1 млн на сделки по слияниям и поглощениям) составила $635 млн или $1,43 на акцию. Скорректированная чистая прибыль на акцию без учета одноразовых доходов от налоговой реформы в США в размере $62 млн составила $1,29, тогда как аналитики ожидали $1,21 на акцию.
Операционный денежный поток в четвертом квартале составил $879 млн. Помимо этого, по итогам года компания выкупила акции на сумму $850 млн.
Менеджмент компании прогнозирует, что в 2018 году выручка без учета сделок по слияниям и поглощениям (organic sales) в среднем увеличится на 4%. Кроме того, ожидается, что прибыль на акцию по итогам 2018 года будет в диапазоне $5-5,2 по сравнению с $4,65 на бумагу в 2017 году, а по итогам первого квартала она будет в коридоре $1-1,10.
Также в 2018 году будет выкуплены акции на сумму $800 млн, сокращены издержки на $90 млн, тогда как капитальные затраты составят $575 млн.
Технический анализ
С технической точки зрения котировки акций Eaton торгуются в рамках среднесрочного восходящего канала. Мы ожидаем, что цена направится к верхней границе канала в районе $93. Стохастические линии находятся в зоне перекупленности, что допускает временную приостановку восходящего движения.
