Обновление от 04.11.2021: инвестиционная идея и целевая цена ПОДТВЕРЖДЕНЫ
Калифорнийский сетевой оператор Edison International опубликовал результаты за 3 квартал во вторник, 2 ноября. Скорректированный EPS за период составил $1,69 (+1,20% г/г), не дотянув до консенсуса $1,75. Выручка компании, с другой стороны, выросла на 14,10% г/г, значительно опередив ожидания Уолл-Стрит ($5,30 млрд против $4,81 млрд).
Значительный рост выручки компании в 3 квартале объясняется ретроспективным эффектом тарифного кейса на 2021 год, который был одобрен калифорнийским регулятором CPUC в течение 3 квартала. Таким образом, более высокие тарифные ставки на э/э за 1 полугодие также были отражены в результатах за 3 квартал. Такая практика является обычной для компании и связана с организационными особенностями работы CPUC. В течение квартала компания также подала ряд тарифных заявок на включение дополнительных капитальных инвестиций в аккумуляторные хранилища, которые в случае одобрения приведут к увеличению выручки компании в период с 2022 по 2024 год на $1,4 млрд относительно текущих ставок. EIX также ожидает решения CPUC по включению в тариф затрат по митигации воздействия лесных пожаров на общую сумму $518 млн. Кроме того, Edison International отразила единовременные расходы по ликвидации воздействия лесных пожаров в размере $1,27 млрд в отчете о финансовых результатах, которые должны быть возвращены компании за счет тарифных кейсов будущих периодов.
По результатам отчета ФГ "ФИНАМ" сохраняет рекомендацию "покупать" акции EIX с целью $71,48, что соответствует потенциалу 12,5% от текущих котировок.
Обновление от 04.08.2021: инвестиционная идея и целевая цена ПОДТВЕРЖДЕНЫ
Калифорнийская электроэнергетическая компания Edison International отчиталась за 2-й квартал в четверг, 29 июля. Скорректированный EPS за апрель-июнь составил $0,94 (-6,00% г/г), оказавшись ниже нашего консенсуса $ 1,02.
Прибыль EIX снизилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в основном из-за более высокой амортизации (+8,99% г/г) и возросших затрат на покупную э/э и топливо (+20,1% г/г), частично компенсированных более высокими доходами FERC и меньшими расходами, связанными с мероприятиями по устранению последствий лесных пожаров.
Генеральный директор компании Педро Пизарро сообщил, что Edison получила от Калифорнийского регулятора "предложенное решение по общему тарифному плану на 2021 год, который поддерживает критически важные инвестиции в безопасность и надежность и обеспечивает основу для капитальных расходов и тарифной базы до 2023 года". Компания продолжает переговоры по включению в тариф ряда затрат, связанных с митигацией последствий лесных пожаров (в частности полного объема капитальной программы по покрытию проводников огнеупорными материалами), и представит прогноз по EPS на 2021 год в конце августа-начале сентября.
На настоящий момент Edison продолжает работать по тарифам 2020 года, в связи с чем в оставшихся 2-х кварталах компания может зафиксировать заметный рост выручки за счет перерасчета.
ФГ "Финам" сохраняет рекомендацию "покупать" акции EIX с целевой ценой $ 71,48 (апсайд 29,05%).
Обновление от 28.04.2021: инвестиционная идея и целевая цена ПОДТВЕРЖДЕНЫ
Во вторник, 27 апреля, калифорнийская электросетевая компания Edison International опубликовала результаты за 1-й квартал 2021 года. Очищенный EPS компании составил $ 0,79 (+25,4% г/г), превзойдя консенсус Bloomberg $ 0,78. Обнародованные результаты, таким образом, оказались вблизи верхней границы прогнозного диапазона $0,77-0,80 аналитиков ГК "Финам".
Прибыль основной дочерней компании Southern California Edison (SCE) в первом квартале 2021 года увеличилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в основном за счет снижения расходов, связанных с мероприятиями по ликвидации последствий лесных пожаров, в частности, меньшего количества выявленных повреждений оборудования в ходе регулярных инспекций. "SCE продолжает инвестировать в свою инфраструктуру и новые технологии, чтобы снизить риск возникновения, а также повысить точность прогнозирования пожаров", - отметил Педро Писарро, президент и генеральный директор Edison International. Коммунальное предприятие ускоряет темпы развертывания программы защиты электросетевого оборудования и ожидает к концу года довести долю защищенных от воздействия огня электросетей до 25% от всей воздушной распределительной инфраструктуры в зонах повышенной пожароопасности.
Хорошие операционные результаты за 1-й квартал, на наш взгляд, подчеркивают позитивные перспективы одной из наиболее "зеленых" электроэнергетических компаний США в ближайшие годы. Мы сохраняем рекомендацию "покупать" по акциям EIX с целевой ценой $71,48 на март 2022 года, что соответствует потенциалу 22,2% без учета дивидендов. Ожидаемая дивидендная доходность в 2021 году составляет около 4,4%.
Исходная идея:
Edison International (NYSE: EIX) - калифорнийский холдинг, занятый в электроэнергетическом секторе. Большая часть операций компании сконцентрирована в подразделении Southern California Edison Company.
Мы рекомендуем "Покупать" акции EIX с целевой ценой $ 71,5 на 12 мес., что дает потенциал роста 22,2% от текущей цены $ 60,7 с учетом дивидендов NTM.
Проект компании Charge Ready 2 стоимостью $ 0,436 млрд является крупнейшей программой обеспечения зарядной инфраструктуры для электромобилей в США.
Факторы привлекательности
Оценка
При анализе стоимости акций мы использовали две техники - метод дисконтированных денежных потоков (DCF) и сравнение по мультипликаторам относительно аналогов.
Оценка по мультипликаторам относительно аналогов подразумевает целевую капитализацию $ 27,6 млрд, или $ 72,9 на акцию.
Оценка по дисконтированным денежным потокам формирует таргет $ 26,9 млрд, или $ 70,9 на акцию.
Для получения комбинированной целевой цены мы распределили вес в 70% модели DCF и 30% оценке по мультипликаторам. Комбинированная целевая цена составила $ 71,5 на акцию на 12 мес. с потенциалом 17,8% к текущей цене. Полная доходность с учетом дивидендов за следующие 4 квартала (NTM) составляет 22,2%. Исходя из этих данных, мы присваиваем акциям EIX рейтинг "Покупать".
Средневзвешенная целевая цена акций EIX по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет, по нашим расчетам, $ 69,7 (апсайд 14,9%), а рейтинг акции эквивалентен 4,0 (где 1,0 соответствует рекомендации Strong Sell, 3,0 - Hold, а 5,0 - Strong Buy).
В том числе оценка целевой цены акций Edison International аналитиками Wells Fargo составляет $ 66 ("Выше рынка"), Guggenheim Securities - $ 79 ("Покупать"), Keybank Capital Markets - $ 70 ("Выше рынка"), Wolfe Research - $ 68 ("Выше рынка"), Everscore - $ 73 ("Держать").
Акции на фондовом рынке
Акции Edison International с начала 2020 года значительно отстали как от широкого рынка, так и от отраслевого индекса. За период EIX потеряла около 20%, S&P 500 (Utilities) снизился на 2%, а S&P 500 поднялся на 23%.
Техническая картина
На дневном графике акции EIX находятся в восходящем канале с начала марта, имея хорошую поддержку на 58,17, обеспечиваемую SMA-50. Акции тяготеют к верхней линии Боллинджера, однако сохраняют потенциал дальнейшего роста. Краткосрочной целью выступает уровень 63,70.