Эго инвесторов "Интер РАО" будет расти вместе с капитализацией

Тек. доходность
Могу заработать
Народный рейтинг
У "Интер РАО" в проблемном банке "Пересвет" зависло 17 млрд.руб. - больше половины годовой прибыли. Акции выросли за год более, чем в 2 раза. Тем не менее, аналитики Финам считают, что сейчас бумаги в периоде консолидации перед очередным витком роста
Закрыта аналитиком
-1.77 %
18.04.2017
Инвестиционная идея

Интер РАО - энергетический холдинг с присутствием в разных сегментах отрасли – генерация, сбыт, трейдинг, строительство энергообъектов и др. Выручка в 2016 г. достигла рекордных 868,2 млрд руб. Около 2/3 EBITDA формируется за счет генерации. Контрольный пакет находится у государства.

Мы рекомендуем покупать акции Интер РАО с целевой ценой 4,83 руб. в перспективе одного года, которая транслируется в 22%-ный апсайд от текущих уровней.

Дивиденды за 2016 г. могут быт увеличены в 8 раз, до 14,68 коп. на 1 акцию. Норма распределения прибыли в таком случае составит 50% скорректированной чистой прибыли (за вычетом прибыли, полученной от продажи доли в Иркутскэнерго).
В следующие годы мы ожидаем роста дивидендных выплат на фоне снижения капитальных вложений и низкой долговой нагрузки. Соотношение долг/собств. капитал составляет всего 0,04х и является одним из самых низких в российской отрасли генерации. У компании отрицательный чистый долг 115 млрд.руб. Акции Интер РАО выросли за год на 123%, но мы видим значительную недооцененность по отношению к аналогам.

Финансовые показатели

Последняя финансовая отчетность по МСФО представлена за 2016 г. Выручка увеличилась на 4,4% г/г, до 868,19 млрд руб. на фоне роста цен на мощность и тарифов. Отпуск электроэнергии сократился на 5,6% г/г, до 114,1 млрд Квт/час. Отпуск теплоэнергии в 2016 г. составил 40,322 млн Гкал, +2,4% г/г.

В банке Пересвет, у которого отозвали лицензию, у Интер РАО находилось около 18,7 млрд руб. В 2016 г были отражены списания в размере 12,643 млрд руб. в финансовых расходах.

Чистая прибыль выросла на 169% г/г, до 60,76 млрд руб. за счет прибыли, полученной от продажи 40,29%-ого пакета акций ПАО "Иркутскэнерго". Без учета этой сделки прибыль составила около 31 млрд руб., + 37% г/г.

Разводненная прибыль на акцию составила 0,721 руб., +169% г/г. Долговая нагрузка существенно сократилась – общая сумма долга снизилась на 78% до 17,6 млрд руб., а соотношение долг/собств. капитал снизилось до 0,04х с 0,22х. Чистый долг Интер РАО отрицательный – 115 млрд руб.

Дивиденды

Целевая норма выплаты дивидендов Интер РАО составляет 25% чистой прибыли по МСФО, но в некоторых случаях дивиденд считается от прибыли по РСБУ и зависит от текущего финансового положения и будущего свободного потока.

В этом году Интер РАО может увеличить дивиденд в 8 раз, до 0,1468 руб. на 1 акцию, рекомендованных Советом директоров. Норма выплаты в таком случае составит 16% прибыли по РСБУ или 20% по МСФО, а объем выплаченных дивидендов может составить 15,3 млрд руб. (50% чистой прибыли без учета разового дохода от продажи доли в Иркутскэнерго). Дивиденд 14,68 коп. на 1 акцию транслируется в 3,7%-ую дивидендную доходность.

Решение по дивидендам будет принято на годовом собрании акционеров 9 июня 2017 г. Ориентировочная дата закрытия реестра 20 июня 2017 г. В будущем мы ожидаем, что норма распределения прибыли составит 50% в связи с инициативой правительства направлять на дивиденды 50% прибыли вместо 25%, если нет веских причин оставлять деньги в компании, например, масштабная инвестиционная программа. У Интер РАО инвестпрограмма находится на стадии спада, и в этом году ее объем будет ниже среднего. Давление капитальных вложений на свободный денежный поток ослабевает, и поэтому у компании будет финансовая возможность увеличить дивиденды.

Техническая картина акций

Акции Интер РАО консолидируются в районе 6-летних максимумов, растущий тренд все еще в силе. После прохождения зоны сопротивления 4-4,15 руб. открывается перспектива роста до целевой цены 4,83 руб. Поддержка пролегает в районе 3,7 руб.

Полная версия (с картинками)

06.06.16понизили целевую цену с 4.83 до 4.80. Отразили в параметрах идеи
Цена открытия
18 апреля 2017
 3.95
-1.77%
Цена закрытия
13 марта 2018
  3.88

Инвесторы говорят

Отзывы наших пользователей