Энел не ангел

Тек. доходность
Могу заработать
Народный рейтинг
Акции Энел всем хороши: "защитный сектор", иностранные акционеры, дивиденды. Только почему-то все не растут, а, наоборот, показывают 2х-летний минимум. К числу осторожных Энел-оптимистов присоединяются Универ. Говорят, ветрогенерация еще покажет себя.
Закрыта по тайм-ауту
9.15 %
05.08.2019

ЭНЕЛ РОССИЯ: СМЕНА ПРОФИЛЯ


Компания провела встречу с инвесторами по итогам представления полугодовой отчётности и прояснила некоторые параметры продажи Рефтинской ГРЭС. Базовой посылкой продажи является желание уйти от требующей капзатрат угольной генерации в пользу чистой ветряной, использовав средства также и для сокращения долговой нагрузки. Сделка прошла по несколько более низкому мультипликатору EV/EBITDA, чем у самой Энел Россия, но компания проработала гибкие компенсационные условия (в случае превышения цен РСВ и/или объёмов выработки в постпродажный период над базовыми расчётными она получает 2/3 доходов, обусловленных этим превышением), что может позволить получить до 3 млрд RUB в дополнение к 21 (2+15+4 млрд RUB). После продажи годовая EBITDA может снизиться на 5 млрд RUB , т.е. порядка 1/3, однако экономия на капзатратах составит более 2 млрд RUB.


Результаты 1П 2019 года благоприятные. Выручка выросла на 3,8% до 35,5 млрд RUB, несмотря на снижение выработки благодаря росту цен и регулируемых тарифов (частично, рост цен в Европейской части обусловлен снижением выработки на объектах гидрогенерации). Эффективный контроль над расходами позволил нарастить EBITDA на 14,3% до 8,8 млрд RUB, чистая прибыль после корректировок на разовый убыток от реклассификации Рефтинской ГРЭС выросла на 26,2% до 4,3 млрд RUB.


Мы выделяем несколько специфических и противоречивых факторов, влияющих на инвестиционную оценку:


  • окончательный выход из «грязной» генерации может привлечь профильных институциональных инвесторов из-за рубежа;
  • компания в настоящий момент входит в новый среднесрочный инвестиционный цикл;
  • дивидендная политика может быть пересмотрена в новом трёхлетнем бизнес-плане, который будет принят уже после завершения сделки по Рефтинской ГРЭС, т.е. в конце 2019-начале 2020 года.


С учётом общей складывающейся на рынках ситуации и в условиях неопределённости относительно будущих дивидендных платежей, риски покупки сравнительно высоки. Тем не менее, акции компании являются хорошим, одним из немногих (едва ли не единственным) на российском рынке входом в сегмент ветрогенерации, который может привлечь крупных, специализирующихся на «зелёной энергетике» инвесторов. Всё это сочетает в себе среднесрочный спекулятивный и долгосрочный стратегический потенциал.


Сравнение динамики Акций Энел России И Индекса Мосбиржи. Идея от аналитиков УНИВЕР.


ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Цена открытия
05 августа 2019
0.962 RUB
+9.15%
Цена закрытия
04 августа 2020
1.05 RUB

Инвесторы говорят

Отзывы наших пользователей