Entergy: нажимайте enter (#2)
Тек. доходность
Могу заработать
Народный рейтинг
Entergy - электоэнергетическая компания, что-то вроде американской Интер РАО, только с зеленой и атомной генерацией. В марте Финам уже заработали на акциях Entergy 17%, делают второй заход. Сейчас акции торгуются на 20% ниже исторического максимума
Закрыта (целевая цена достигнута)
14.65 %
Обновление от 08.11.2021: инвестиционная идея и целевая цена ПОДТВЕРЖДЕНЫ
Луизианский электроэнергетический оператор Entergy опубликовал свои финансовые результаты за 3-й квартал 2021 года в среду, 3 ноября. Скорректированный EPS составил $ 2,45 (+0,41% г/г), совпав с консенсусом. Выручка поднялась до уровня $ 3,35 млрд (+15,50% г/г), превзойдя консенсус $ 3,18 млрд.
Инфраструктура компании в Новом Орлеане и ряде других регионов сильно пострадала от урагана Ида в августе. Для устранения последствий стихии компания аккумулировала усилия 27 000 человек, включая сотрудников Entergy, подрядчиков и бригад из 41-го штата США. На таком фоне операционные расходы компании увеличились на 18,81% г/г за июль-сентябрь. Абсолютный количественный эффект воздействия Иды оценивается в $ 65 млн.
Финансовые показатели компании продолжают поддерживаться устойчивым восстановлением американской промышленности от воздействия пандемии. Продажи э/э промышленному сектору в 3-м квартале выросли на 10% г/г: наибольший рост наблюдался в сегментах металлургии, нефтехимии и транспорта.
Компания продолжает оставаться одним из лидеров "зеленого" перехода в США, анонсировав в течение квартала дополнительные инвестиции в солнечную энергетику на горизонте до 2030 года (+5 ГВт). Дополнительные детали своих долгосрочных планов менеджмент обещал представить на ежегодной конференции EEI, которая завершится 9 ноября.
Мы сохраняем рекомендацию "покупать" акции Entergy с целевой ценой $ 119,59, что соответствует потенциалу 14,71% от текущих котировок.
Обновление от 05.08.2021: инвестиционная идея и целевая цена ПОДТВЕРЖДЕНЫ
Электроэнергетическая компания Entergy отчиталась за 2-й квартал в среду, 4 августа. Скорректированный EPS компании составил $ 1,34 (-4,29% г/г), не дотянув до консенсуса $ 1,40. Выручка Entergy в апреле-июне составила $ 2,82 млрд (+17,01% г/г).
Продажи компании подтвердили тренд восстановления энергопотребления. Так, потребление промышленного сектора выросло на 7,1% г/г и превысило уровень допандемийного 2019 года. Коммерческие продажи также продолжили восстанавливаться (+4,9% г/г) на фоне возвращения сотрудников компаний в офисы.
Но с другой стороны операционные расходы Entergy также выросли на фоне масштабирования программ технического обслуживания и ремонтов оборудования, а также более высокой доли неатомной генерации в миксе э/э за квартал. Рост операционных расходов на 1 МВт*ч составил 7,6% г/г.
По результатам квартала компания подтвердила прогноз по скорректированному EPS за квартал в диапазоне $5,8 – 6,1 и долгосрочный ожидаемый темп роста EPS на 5-7% ежегодно.
Среди значимых для компании результатов отметим отчет Moody's, в котором рейтинговая компания отразила усилившийся профиль бизнеса Entergy на фоне постепенного выхода из сегмента EWC. Moody's понизила порог по ряду показателей компании, отразив снижающиеся риски в связи с ростом доли регулируемого бизнеса Entergy, что позволит снизить стоимость будущих долговых обязательств компании.
По результатам отчета ФГ "Финам" сохраняет рекомендацию "покупать" акции Entergy с целевой ценой $ 119,59, что соответствует потенциалу 15,31%.
Инвестиционная идея
Entergy (NYSE: ETR) - интегрированная электроэнергетическая компания, базирующаяся в Новом Орлеане. Основным видом деятельности является генерация и поставка э/э розничным потребителям.
Мы рекомендуем "Покупать" акции ETR с целевой ценой $ 119,6 на 12 мес., что дает потенциал 15,6% от текущей цены $ 106,9 с учетом дивидендов NTM.
- Entergy завершила 2020 г. с ростом чистой прибыли на 11,8% г/г, до уровня $ 1,4 млрд. Тренд продолжился и в 1-м квартале 2021 г., в котором чистая прибыль взлетела на 175% г/г.
- Entergy уже на конец 2020 г. производила за счет угля лишь 3% общей вырабатываемой электроэнергии и планирует достичь полной декарбонизации к 2030 г.
- Ожидаемая дивидендная доходность NTM акций ETR прогнозируется на уровне 3,7%, что на 47 б. п. больше медианной доходности по ключевым конкурентам компании.
- Среди наиболее значимых капитальных проектов ETR в 2021-2025 гг. - строительство солнечной генерации на 1,3 ГВт и газовой станции Montgomery County мощностью 993 МВт.
- В среднем менеджмент таргетирует рост скорректированного EPS в рамках 5-7% ежегодно в среднесрочной перспективе.
Факторы привлекательности
- Entergy уже на конец 2020 г. производила за счет угля лишь 3% общей вырабатываемой электроэнергии и планирует достичь полной декарбонизации к 2030 г. с выходом на углеродную нейтральность в 2050 г.
- Компания планирует значительные инвестиции в новую генерацию в 2021–2025 гг.: среди наиболее значимых проектов необходимо отметить строительство объектов солнечной генерации на 1,3 ГВт и станции Montgomery County Power Station мощностью 993 МВт. При этом в 2021 г. Entergyпланирует запросить разрешение на строительство дополнительных 800 МВт солнечной мощности.
- Ожидаемая дивидендная доходность акций ETR NTM прогнозируется на уровне 3,7%, что на 47 б. п. больше медианной доходности по ключевым конкурентам компании.
- В ближайшие годы Entergy сфокусируется на регулируемом бизнесе с наметившейся тенденцией продажи активов подразделения Entergy Wholesale Commodities, что позволит снизить волатильность финансовых результатов и выйти на среднесрочный рост скорректированного EPS в диапазоне 5–7%.
Отраслевые тенденции
По прогнозам EIA, до 2025 г. в электроэнергетике США будет преобладать тренд закрытия угольных электростанций. Место выведенных мощностей будет занято солнечной и ветряной генерацией, а также газовыми электростанциями. При этом в 2035–2050 гг. около половины новых вводов придутся на солнечную генерацию, в то время как оставшиеся 50% - на долю газа. Это дает существенное преимущество компаниям, инвестирующим в солнечную электроэнергетику, но сохраняющим высокий процент газовой генерации. В целом тренд характеризуется "зеленой" направленностью американской экономики с уклоном на развитие ВИЭ и снижение углеродного следа. При этом уже по итогам 2020 г. выработка за счет ядерного топлива в США превысила генерацию э/э на угольных электростанциях.
Таким образом, уголь с 2015 г., когда он занимал первое место в США по объемам генерации э/э (1,4 млн ГВт*ч), потерял две позиции: в 2020 г. за счет природного газа выработано 1,62 млн ГВт*ч, за счет ядерного топлива - 0,79 млн ГВт*ч, а за счет угля - 0,77 млн ГВт*ч. Тем не менее в первые недели 2021 г. EIA зафиксировала рост угольной генерации, что было связано с заморозками в южных штатах США и растущими ценами на природный газ. Аналогичные тенденции привели к скачку цен на оптовом рынке электроэнергии и газа.
Новая администрация президента США уже выразила поддержку усилению мер по реагированию на изменение климата и достижению углеродной нейтральности к 2050 г. путем повторного присоединения Соединенных Штатов к Парижскому соглашению в январе 2021 г. и издания административных распоряжений, направленных на электрификацию федеральных автопарков и установку зарядных станций для электромобилей. Кроме того, в электроэнергетике США происходят трансформационные изменения, обусловленные технологическими достижениями, такими как малая генерация и переход потребителей на собственное производство электроэнергии, все более активным использованием электромобилей и систем накопления энергии, которые меняют характер производства и доставки энергии. План поддержки американской экономики на $ 2 трлн, анонсированный Джо Байденом 31 марта 2021 г., включает меры по модернизации электросетей на $100 млрд, налоговые льготы для производства и хранения чистой энергии, перекрытия бесхозных нефтяных и газовых скважин, а также $ 313 млрд на повышение энергоэффективности жилых домов и образовательных учреждений.
Учитывая снижение потребления электроэнергии в 2020 г., ожидается рост показателя в 2021 г. EIA прогнозирует, что потребление электроэнергии в США вырастет на 2,1% в 2021 г. после падения на 3,8% в 2020 г.: продажи электроэнергии промышленному сектору, согласно ожиданиям агентства, увеличатся на 4,2%, розничные продажи электроэнергии жилому сектору - на 2,3%, а потребление коммерческого сектора вырастет на 0,7%. Увеличение потребления электроэнергии в секторах отразит улучшение экономических условий в 2021 г., а также более низкие температурные режимы в первые три месяца текущего года. Прогноз EIAпо потреблению э/э в 2022 г. подразумевает рост еще на 1,3 г/г.
Оценка
При сравнительном подходе мы использовали технику оценки по мультипликаторам относительно аналогов. Целевая цена по результатам анализа составила $ 119,6 на акцию на 12 мес. с потенциалом 11,8% к текущей цене. Полная доходность с учетом дивидендов за следующие четыре квартала (NTM) составляет 15,6%. Исходя из этих данных, мы присваиваем акциям ETR рейтинг "Покупать".
Средневзвешенная целевая цена акций ETR по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет, по нашим расчетам, $ 115,9 (апсайд - 8,4%), а рейтинг акции эквивалентен 3,1 (где 1,0 соответствует рекомендации Strong Sell, 3,0 - Hold, а 5,0 - Strong Buy).
В том числе оценка целевой цены акций Entergy аналитиками Wells Fargo составляет $ 119 ("Держать"), Guggenheim Securities - $ 120 ("Держать"), Wolfe Research - $ 120 ("Держать"), Scotiabank - $ 127 ("Покупать").
Акции на фондовом рынке
Акции ETR с начала 2020 г. по-прежнему торгуются хуже среднего индекса по индустрии и значительно отстали от широкого рынка. Индекс S&P 500 с 31 декабря 2019 г. поднялся на 29,00%, а акции ETR потеряли 10,73%. Отраслевой индекс S&P 500 (Utilities) за период вырос на скромные 1,08%.
Техническая картина
На дневном графике акции Entergy скорректировались до середины канала Боллинджера после заметного роста в последние несколько месяцев. При пробитии сопротивления на 112,8 открывается потенциал дальнейшего роста до уровня 119,4. Поддержку обеспечит отметка 102.
Цена открытия
12 мая 2021
106.9 USD
+14.65%
Цена закрытия
02 апреля 2022
122.56 USD
Инвесторы говорят
Отзывы наших пользователей