Если есть в портфеле Лось, то спасет портфель Лосось

Обновление от 03.06.20: стоп-лосс снова выставлен, на этот раз в безубыток - на уровень 450. Отразили в параметрах идеи.

Обновление от 26.02.20: аналитик убрал стоп-лосс




Обновление от 21.02.20: аналитик сдвинул стоп-лосс в безубкток - на 450.




• Ticker: SALM
  
• Buy: market 
• Take profit: 520 NOK







SALMAR (OSL: SALM) – четвертый по величине производитель лосося в мире, основанный в 1991 году. Головной офис расположен на острове Фройя, Норвегия.




Компания владеет 59% Arnarlax Ehf, крупнейшей в Исландии фермы по выращиванию лосося, а также 50% компании Norskott Havbruk AS, которой принадлежит 100% Scottish Sea Farms Ltd, второй по величине в Великобритании фермы по выращиванию лосося.




Рынок лосося по прогнозам Statista будет расти на 3,7% в год




Однолетняя Beta акции находится на уровне 0.15, значение 5-летней Beta : -0.31.




Данный показатель позволяет судить о довольно высокой самостоятельность актива. Ниже представлен график цены акции в сравнении с SP500 (SPX) и индексом биржи Осло (OBX)









Текущая дивидендная доходность 4,9% (следующая выплата дивидендов - июнь 2020). Компания планомерно повышает дивиденды на протяжении последних 10 лет.




Nasdaq Salmon Index показывает увеличение средней стоимость лосося за килограмм с 40 до 78 крон за кг в 4 квартале 2019 года, что позволяет предположить положительную динамику выручки в предстоящей отчетности.




Price/Earning на уровне 17,7, при среднем показателе в 26,5 в пищевой промышленности




Анализ баланса




 - Соотношение заемного капитала к собственному снизилось с 50.3% до 32.5% за последние 5 лет.

 - Активы компании в 2,08 раза превышают совокупные обязательства.

 - Нематериальные активы в структуре баланса составляют менее 27%.




Конкурентный анализ




Компания показывает лучшие дивиденды и максимальную доходность за 5 лет, включая дивиденды. Слабой стороной компании, на первый взгляд, можно считать завышенную оценку по Price to Book Ratio, однако, учитывая высокую маржинальность, можно говорить о лучшей эффективности управления в отрасли.




Риски




Средние




 - Корректировка стоимости цены лосося.




 - Снижение урожайности на фермах из-за увеличения температуры воды и снижения скорости течения, которая ведет к активному размножению фитопланктона. Дело в том, что Фитопланктон налипает на жабры рыбы, которая в свою очередь задыхается. Выращивание на ферме не дает возможности рыбе уплыть от морских водорослей.




Низкие




 - Усиление курса кроны по отношению к доллару (валюты фонда)

Последние 10 лет курс норвежской кроны слабел по отношению к доллару, а разница по процентным ставкам составляет 0.25%, что не предвещает сильного движения:




 - 1.5% по Кроне (была повышена с 1.25% в сентябре 2019)

 - 1.75% по доллару США (понижена с 2% в октябре 2019)




Технический анализ




После резкого роста с 200 NOK до 520 NOK в 2018 году цена акции компании скорректировалась более чем на 50% и сейчас находится в умеренно восходящем коридоре, консолидируясь перед выходом итогов года. RSI на дневном и недельном графиках находится в середине своего диапазона, предостерегая нас о возможных коррекциях.










Резюме




Компания SALMAR является лидером отрасли по рентабельности на растущем рынке, имеет низкую долговую нагрузку. В перспективе 6 месяцев мы ожидаем увидеть выход на уровень в 520 NOK за акцию (+15% от текущего уровня), получив при этом дивиденды в размере 5%. Совокупная доходность за 6 месяцев может составить около 20% (40% годовых). Данная бумага существенно снизит Beta портфеля, и дополнит диверсификацию по отраслям.




ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ