Essex Bio-Technology: интересное вложение из китайских small-cap

Китайский биотехнологический рынок за последние годы сумел значительно увеличиться в масштабах, при этом биотеху в КНР есть куда расти - несмотря на то, что китайский рынок здравоохранения второй по величине в мире, биотехнологические препараты составляют всего лишь 12% от общей величины лекарственного рынка страны.

Essex Bio-Technology является одним из пионеров китайского биотеха и имеет коммерциализированные препараты уже почти четверть века. Эта фирма малой величины значительно недооценена рынком и представляется интересным высокорисковым вложением.

Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям Essex Bio-Technology с целевой ценой на декабрь 2023 года HKD 5,38 и потенциалом роста 30,5%.

Essex Bio-Technology — базирующаяся в Гонконге биофармацевтическая компания, специализирующаяся на препаратах на основе рекомбинантного фактора роста фибробластов. В конце 90-х гг. компания стала одним из пионеров биотехнологической отрасли Китая, еще в 1998 году в ее арсенале были коммерциализированные биологические препараты. В июле 2000 года Essex Bio-Technology зарегистрирована на Каймановых Островах.

Операционная деятельность компании подразделяется на 2 сегмента: офтальмологический и хирургический (включает продукты в области дерматологии, стоматологии, акушерства и гинекологии).

Препараты Essex Bio имеют солидные рыночные доли в КНР — в частности, Beifuji/Beifuxin занимает 37,3% рынка дерматологических рецептурных препаратов страны (по состоянию на первое полугодие 2022 года).

Гель Beifuxin в 2020–2021 гг. был самым назначаемым дерматологами рецептурным препаратом в Китае, его продажи в 2021 году достигли HKD 700 млн. В свою очередь, Beifuji стал первым в глобальном масштабе препаратом на основе рекомбинантного основного фактора роста фибробластов бычьего происхождения (rb- bFGF) и применяется в ранозаживлении. 

Акции Essex Bio за последние 6 месяцев опережают гонконгский фондовый индекс Hang Seng по доходности — подорожали на 16% в сравнении с прибавкой 3% индекса Hang Seng.

В первом полугодии 2022 года выручка компании сократилась на 11%, до HKD 656 млн, а чистая прибыль — на 14%, до HKD 139 млн. Отчетность за полный 2022 год ожидается в марте.

Компания на текущий момент торгуется c дисконтом в размере 61% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и EV/S за 2023 год. Однако в связи с наличием дополнительных рисков, связанных с малой величиной рассматриваемой фирмы (значительно меньше компаний-аналогов в отрасли), мы считаем целесообразным применить к потенциалу роста дисконт в размере 50%. Скорректированный апсайд цены инструмента составляет 30,5%, что предполагает целевую цену HKD 5,38.

Вложениям в акции Essex Bio присущи повышенные риски. Рыночная капитализация компании составляет всего HKD 2,4 млрд ($ 301 млн), то есть речь идет о компании малой величины (small-cap). Акциям с небольшими объемами торгов могут быть присущи резкие изменения цены. Данное вложение способно заинтересовать инвесторов склонностью к принятию рисков, значительно превышающих средние, и не соответствует риск-профилю консервативных инвесторов.

Риски

Вложениям в акции Essex Bio присущи повышенные риски. Рыночная капитализация компании составляет всего HKD 2,4 млрд ($ 301 млн), то есть речь идет о компании малой величины (small-cap). Акциям с небольшими объемами торгов могут быть присущи резкие изменения цены. Данное вложение способно заинтересовать инвесторов склонностью к принятию рисков, значительно превышающих средние, и не соответствует риск-профилю консервативных инвесторов.

Технический анализ 

На недельном графике акций Essex Bio в октябре 2022 года цена отжалась от дна на уровне 3,1, а в декабре пробила долгосрочный нисходящий тренд вверх. В среднесрочной перспективе коррекционный отскок бумаги может получить продолжение. Ближайшее сопротивление расположено на отметке 5,0.