ВТБ: Верим Твоему Будущему

​​Финансовые результаты ВТБ за 8 мес. 2021 г. по МСФО. Рекордная прибыль всей группы

Группа ВТБ в очередной раз опубликовала сильные финансовые результаты. Чистые процентные доходы выросли на 22% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до 418,8 млрд руб. Чистые комиссионные доходы продолжили расти опережающими темпами на фоне стабильно увеличивающегося объема комиссий за распространение страховых продуктов и комиссий брокерского бизнеса и составили 112,5 млрд руб., увеличившись на 34,4%.

В результате чего, ВТБ показал существенный рост прибыльности. Чистая прибыль за январь – август увеличилась в 4,4 раза – до 231,4 млрд руб. За август в 3,1 раза – до 30,5 млрд руб. по сравнению с аналогичными периодами прошлого года.

Дополнительное виляние на чистую прибыль банка оказали расходы на создание резервов под обесценение, которые сократились на 61,7% по сравнению с «ковидным» 2020 г. – до 69,7 млрд руб.

Группа ВТБ сохраняет уверенные темпы роста бизнеса и продолжает демонстрировать высокий уровень прибыльности за счёт оптимизации расходов и наращивания доходов от розничного бизнеса.

Мы считаем, что на фоне развития экосистемы и роста процентных ставок, маржа ВТБ продолжит увеличиваться, что в свою очередь положительно скажется на будущих финансовых показателях. Кроме этого, у Группы ВТБ есть возможность высвободить резервы, которые она создавала в 2020 г.

В данный момент ВТБ идет с опережением своего годового плана в 295 млрд руб., осталось ещё 4 месяца. Таким образом, по нашим оценками дивиденды могут превысить 0,0063 руб. 

В связи с вышеперечисленным, мы продолжаем держать акции ВТБ в портфелях.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Однако, сейчас ВТБ генерит рекордную прибыль (за 1 квартал 2021 года заработал 85 млрд руб., а за весь 2020 – 75 млрд). Костин говорит, что вполне могут выйти на уровень 250-270 млрд в 2021 году и обещает (снова) 50% от прибыли по МСФО в качестве дивов. ВТБ сейчас стоит примерно 0.44 своего капитала (P/BV Сбера для сравнения 1.45, а Тинькоф 4,5!). Если ВТБ будет снижать свой дисконт по данному мультипликатору и показывать хорошие темпы роста прибыли и не обманет с дивидендами за 2021 год – потенциально очень перспективная история с целью 8-10 копеек.

Вчера ВТБ сообщил о сильных финансовых результатах за 5 мес. 2021 г. по РСБУ. Чистая прибыль банка за первые пять месяцев выросла в 2,2 раза по сравнению алогичным периодом 2020 г. – до 112 млрд руб. По итогам мая 2021 г. банк увеличил чистую прибыль в 28 раз – до 25,4 млрд руб. на фоне эффекта низкой базы прошлого года из-за виляния пандемии коронавируса.

Также хотим отметить, что ВТБ удалось удержать административные расходы и расходы персонал на прежнем уровне, что также положительно сказывается на маржинальности бизнеса.

Сильные результаты обусловлены ростом процентных и комиссионных доходов на 27% и 36% соответственно. Мы считаем, что на фоне развития экосистемы и роста процентных ставок, маржа ВТБ увеличится, что в свою очередь положительно скажется на будущих финансовых показателях.

Напомни, 15 июля 2021 г. у ВТБ закрытие реестра для получения дивидендов за 2020 г., текущая доходность составляет 2,7%. По итогам 2021 г. дивдоходность может составить около 10%.

В связи с вышеперечисленным, мы считаем, что в акциях ВТБ сохраняется потенциал для роста с фундаментальной точки зрения, с технической – ближайший целевой уровень 0,0547 руб., потенциал +8,1%.