Эталон, это лонг
Драйверы
Обновление от 11.10.2024: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Группа «Эталон» опубликовала сильные операционные результаты за третий квартал
Год к году продажи компании в метрах выросли на 1%. Это очень сильный результат на фоне глубокого спада рынка недвижимости.
В Санкт-Петербургской агломерации год к году продажи прибавили 36%, хотя сам рынок сократился на 39%. Всё благодаря тому, что в этом году группа активно запускала новые проекты.
В Москве и области продажи компании упали на 9% год к году, а рынок — на 41%. Дело в том, что в столичном регионе девелопер строит дома бизнес-класса, а этот сегмент меньше пострадал от снижения господдержки.
В деньгах продажи выросли на 19% год к году. Помогла новая стратегия — «Эталон» развивал программу рассрочек, которая может частично заменить ипотеку. Кроме того, в структуре продаж увеличилась доля дорогостоящих домов бизнес-класса.
Аналитикам результаты «Эталона» нравятся — группа подтвердила статус самой быстрорастущей компании в секторе. Оценка SberCIB — «покупать», таргет — 103 ₽, потенциал роста — 60%.
Обновление от 26.08.2024: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
ГК «Эталон» опубликовала операционные результаты за семь месяцев и за июль
В июле продажи в квадратных метрах резко замедлились — год к году прибавили всего 10% против 77% во втором квартале. Это связано с тем, что завершилась программа льготной ипотеки. И хотя компания не раскрывала показатели за июнь, аналитики думают, что в июле месяц к месяцу продажи сократились на 33%. При этом в июле динамика на всём первичном рынке жилья была хуже — упала на 53% месяц к месяцу.
В июле продажи в деньгах замедлились не так сильно — год к году прибавили 52% против 83% во втором квартале. Помогло повышение средней цены реализации.
Результаты компании за семь месяцев соответствуют 65% от годового прогноза SberCIB. Если до конца года продажи останутся на уровне июля, то они будут соответствовать годовому прогнозу аналитиков.
В SberCIB позитивно смотрят на операционные результаты ГК «Эталон». Компания по-прежнему самая быстрорастущая среди публичных девелоперов.
Оценка SberCIB — «покупать», таргет — 103 ₽, потенциал — 45%.
Обновление от 04.07.2024: целевая цена ПОНИЖЕНА
В SberCIB снизили оценку ГК ПИК
С конца апреля акции ГК ПИК выросли на 5%, а с начала года — на 33%. И это притом, что котировки остальных девелоперов последние месяцы падали из-за отмены программы льготной ипотеки.
Аналитики SberCIB считают, что акции ГК ПИК сейчас перекуплены. И вот почему:
- Финансовые результаты ГК ПИК за 2023 год — хуже ожиданий.
Будущие показатели тоже под давлением из-за налоговой реформы. Аналитики снизили прогнозы по росту скорректированной чистой прибыли на 2024 и 2025 годы на 22% и 13%.
- Никаких дивидендов уже три года подряд.
В SberCIB допускают, что ГК ПИК может возобновить их в 2025 году, но дивдоходность будет всего около 5%.
- Компания не публикует операционные показатели и данные по портфелю.
Последняя статистика, которую можно найти — за 2021 год.
- Мультипликаторы P/E и P/NAV по акциям компании выше средних за пять лет.
Текущий P/E — 7,7, что выше среднего на 12%, а P/NAV равен 0,95 — выше среднего на 13%.
Новая оценка SberCIB — «продавать», таргет — 770 ₽, потенциал снижения — 11%.
Исходная идея:
Вчера группа «Эталон» опубликовала данные о продажах за 1К24
Новый рекорд в квартальных продажах. Продажи компании в натуральном выражении в 1К24 увеличились на 157% год к году (г/г), но сократились на 9% квартал к кварталу (кв/кв).
Их снижение относительно 4К23 объясняется сезонным фактором (длительные новогодние праздники) и общим охлаждением первичного рынка недвижимости в РФ. В денежном выражении продажи увеличились на 205% г/г и 1% кв/кв — до 41 млрд рублей. Это новый квартальный рекорд для компании.
Средняя цена реализации квадратного метра продолжила расти. Она повысилась на 11% кв/кв и 19% г/г. Это объясняется увеличением доли Московской агломерации (МА) в продажах компании: в денежном выражении она выросла до 65% с 55% в 4К23. В 1К24 средняя цена реализации квадратного метра в МА и почти всех остальных регионах повысилась на 5% кв/кв (в Санкт-Петербургской агломерации она не изменилась).
Наше мнение
Данные о продажах Группы «Эталон» подтверждают, что компания в настоящее время является самой быстрорастущей среди российских публичных девелоперов. По нашему мнению, сильные операционные результаты нивелируют негативное влияние более слабых, чем ожидал рынок, показателей по МСФО за 2023 год.
Мы сохраняем позитивный взгляд на Группу «Эталон» и подтверждаем оценку «Покупать» её расписки. Целевая цена — 113,7 рубля за штуку, потенциал роста котировок — 23%.
