Эталон: потенциал под давлением ставок и кирпичей
Актуализация оценки: Эталон Груп — в ожидании доступных ставок
• Ввиду высоких рыночных ставок и ужесточения условий семейной ипотеки, которая в последние годы выступала одним из ключевых драйверов спроса, значимого улучшения ситуации с продажами недвижимости ждать пока не приходится.
• Прогнозируем уменьшение реализации у Эталон Груп на 38% по итогам этого года с последующим восстановлением по мере снижения ключевой ставки и развития компанией альтернативных программ приобретения жилья.
• При этом ожидаем лишь медленного роста покрытия проектного финансирования средствами на счетах эскроу, что ограничит темпы сокращения стоимости долга.
• В этих условиях потребность эмитента в заемном финансировании для поддержания деятельности, по нашим оценкам, окажется больше, чем предполагалось ранее.
• Несмотря на ожидаемое постепенное уменьшение процентных расходов, высокая долговая нагрузка будет сдерживать возвращение к прибыльности.
• Вследствие пересмотра предпосылок мы снизили целевую цену по акциям Эталон Груп на конец 2027 г. с 50 руб. до 45 руб. за бумагу.
• Новая оценка по-прежнему предполагает существенный потенциал роста, поэтому мы сохраняем рейтинг «Покупать».