E*Trade: Подайте бедному брокеру
Новая спекулятивная идея: купить акции компании E-Trade (NYSE: ETFC) на фоне изменений в брокерском бизнесе в США.
- Потенциал роста: 10% в абсолюте.
- Срок действия: от нескольких дней до нескольких месяцев.
Почему акции могут вырасти: недавно акции упали — грубо говоря, ничто не мешает им в скором времени вырасти.
Как действуем: как во всякой хорошей РПГ, у нас присутствует нелинейность игрового процесса — либо покупаем по текущей цене (около 36,68 $), либо ждем отчета в следующем году (подробнее — в статье).
На чем зарабатывает компания
Это брокерская компания с 5 млн активных счетов. Для сравнения, во всей России — примерно 2,5 млн брокерских счетов. В клиентских активах компании — 608 млрд долларов. 69% выручки дает предоставление займов, 23% — комиссии с трейдерской активности, 4% — комиссии за управление активами, еще 4% приходится на другие вещи: обмен валюты, ценные бумаги во владении компании и пр.
Почему акции упали
Как вы помните по предыдущей идее с Charles Schwab, среди американских брокеров идет ценовая война: они снижают комиссии в надежде привлечь клиентов. Не исключением стали и E-Trade: вслед за конкурентами они тоже убрали комиссии за куплю-продажу акций.
Конечно, инвесторы ожидают усиления противостояния вместе с падением маржи — а за ним последует падение доходов и плохая отчетность. В случае с E-Trade опасения инвесторов более оправданны, чем в случае с Charles Schwab, поскольку в доходах компании брокерская комиссия занимает очень заметное место.
Почему акции могут снова вырасти
Набор плюсов тот же, что и у Charles Schwab.
Основные деньги компания делает все же не на комиссиях, а на использовании клиентских средств — поэтому снижение комиссий вполне оправданно с точки зрения привлечения огромного денежного потока. То есть количественный рост клиентов на должном уровне означает качественный рост выручки.
Полностью комиссии не уходят: остаются комиссии и сборы за другие операции. Так что нулевые комиссии за куплю-продажу акций можно оценивать как масштабный маркетинговый ход, чтобы расширить клиентскую базу. А из пришедших клиентов какая-то часть точно будет состоять из спекулянтов, которые будут активно использовать именно платные опции и этим компенсируют компании потерю обычных комиссий.
Фондовый рынок — это единственный приемлемый вариант для американских пенсионеров профинансировать свое существование в условиях, когда пенсионные накопления заканчиваются раньше, чем они умирают, а американская пенсионная система демонстрирует угнетающе низкую доходность даже в условиях растущего рынка. А значит, и приток клиентов на рынок будет в целом увеличиваться. Вопрос только в том, сколько от этого сможет получить наш эмитент.
Малый размер = быстрый рост. E-Trade сильно меньше Charles Schwab: размер клиентских активов меньше раз в пять. А это основание для быстрого роста: относительно небольшой E-Trade сможет гораздо быстрее удвоить объем клиентских активов, чем это сможет сделать и без того огромный Charles Schwab.
Брокерские компетенции = возможности заработка. Учитывая, что E-Trade больше специализируется на брокерских услугах, наверняка они могут поделиться своим опытом с клиентами за скромную мзду, продавая им свою аналитику и пр.
Малый размер = возможность быть купленными. Жесткая конкуренция на этом рынке толкает игроков к консолидации, и E-Trade — неплохой кандидат на покупку более крупными конкурентами (здесь можно вспомнить как Charles Schwab, так и TD Ameritrade). Ну а покупка компании означает рост акций.