Excelerate Energy: а у нас в портфеле газ, а у вас?

Обновление от 19.01.2023: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА

• Удержание позиции до 31 января 2024 года;
  
• Тейк-профит: $40 (ожидаемая доходность: 63,40%)
• Стоп-лосс: нет.

Позитивные стороны:

• Компания в третьем квартале 2022 года снова показала отличные финансовые результаты, сообщив о чистой прибыли (за 9 месяцев) в размере 46,12 миллионов долларов США, что на 7,33% в 2021 году или почти вдвое превышает скорректированную чистую прибыль за второй квартал. По сравнению с третьим кварталом прошлого года скорректированная EBITDA выросла на 21 млн долл. США, т. е. примерно на 32%;

• Прогнозы по финансовым показателям компании остаются стабильными. Ожидается, что рост EBITDA останется высоким: 19% в 2023 году и 13% в 2024 году.

•  25 октября 2022 г., Excelerate Energy и правительство Германии подписали в Берлине пятилетний контракт на аренду плавучего хранилища и регазификации блока (FSRU) Excelsior, чтобы помочь обеспечить энергетическую безопасность и диверсификацию поставок в Германию, поддерживая переход страны на возобновляемые источники энергии; 

• 3 октября компания подписала контракт на судостроение с Hyundai Heavy Industries, или HHI, для нового современного FSRU, который будет доставлен в июне 2026 года;

• Сжиженный природный газ - одна из самых важных тем в глобальной макроэкономике. Мировой спрос на СПГ и (связанный с ним) природный газ будет быстро расти благодаря его способности поставлять надежную и экологически чистую энергию как развитым, так и развивающимся странам;

• Ожидается, что уровень цен на СПГ останется на повышенных уровнях по сравнению с исторической средней. Это означает, что любые дополнительные перебои с поставками может вызвать значительные краткосрочные всплески. К тому же, в средне- и долгосрочной перспективе на спрос будет влиять сложная энергетическая ситуация в Европе. Дефицит предложения в следующем году может составить до 30 миллиардов кубометров газа. 

• Также, в долгосрочной перспективе, стимулировать спрос на природный газ будет глобальный энергетический переход. Более того, ожидается, что к 2024 году примерно 18% мирового внутреннего потребления будет приходиться на СПГ; 

• Компания является мировым лидером, предлагающим услуги по всему миру, спрос на которые намного превышает предложение

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Исходная идея:

Инвестиционная идея на покупку акций Excelerate Energy, Inc. (NYSE: EE)

Компания вышла на IPO в апреле этого года по цене $28,20. Текущая цена составляет $27,70.

• Покупка данной бумаги по $27,70.
• Тейк-профит: $40 (ожидаемая доходность: 43,37%).
• Стоп-лосс: нет.
• Выход из позиции: 31 января 2024 года.

О компании

Excelerate Energy - прибыльная энергетическая компания, с географически диверсифицированной бизнес-моделью, которая охватывает весь мир, с региональными офисами в восьми странах и операциями в США, Бразилии, Аргентине, Израиле, Объединенных Арабских Эмиратах, Пакистане и Бангладеш.

По состоянию на 30 июня 2022 г. Excelerate Energy эксплуатирует флот из десяти специально построенных FSRU (судно, плавучее хранилище сжиженного природного газа, оснащенное судовой регазификационной установкой) и три E-FIT terminals (гибкий интегрированный терминал). С момента начала эксплуатации компания выполнила более 2300 перевалок СПГ с судна на судно более чем 40 операторами СПГ и безопасно доставила более 5700 млрд куб. природного газа через 15 регазификационных терминалов СПГ.

Компания является крупнейшим поставщиком регазифицированного СПГ в Аргентине, Бангладеш и Пакистане. Также ЕЕ арендует терминал СПГ в штате Баия (Бразилия) у компании Petróleo Brasileiro SA, и в декабре 2021 года начала импортировать СПГ и продавать регазифицированный природный газ компании Petrobras.

Также Excelerate поставляет СПГ газ на рынок Новой Англии через объект Northeast Gateway в гавани Бостона.

Последняя финансовая отчётность (2 квартал 2022 года)

Во втором квартале компания сообщила о чистом убытке примерно в 4 миллиона долларов. Чистый убыток за квартал был обусловлен ожидаемыми единовременными расходами, связанными с IPO, в размере 21,8 млн долларов. Эта единовременная плата была понесена в результате прекращения аренды Excellence в рамках приобретения FSRU, которое было закрыто одновременно с первичным публичным размещением акций компании в апреле 2022 года.

За исключением единовременного платежа, скорректированная чистая прибыль составила 20,4 миллиона долларов.

По состоянию на конец июня 2022 года у Excelerate было 386 миллионов долларов наличных денег и их эквивалентов.

Коэффициент левериджа (который компания определяет, как общий долг плюс финансовая аренда, разделенный на скорректированную EBITDA за 12 месяцев), составлял 2,7x на конец июня 2022 года».

Прогноз /комментарии руководства

• «Наши финансовые результаты во втором квартале были высокими и соответствовали нашим финансовым прогнозам. Мы получили операционную прибыль в размере $39 млн и скорректированную EBITDAR в размере $75 млн, что соответствует нашим ожиданиям»;

• «Мы по-прежнему ожидаем, что за весь 2022 год наш скорректированный показатель EBITDA будет находиться в диапазоне от 249 до 269 миллионов долларов США, а наш скорректированный показатель EBITDAR — в диапазоне от 285 до 305 миллионов долларов США»;

• «В результате недавних геополитических событий в Европе, мы наблюдаем рост запросов на наши FSRU и интегрированные терминальные услуги. Уделяя больше внимания безопасности поставок, мы считаем, что СПГ станет привлекательным решением для этих клиентов в ближайшей и среднесрочной перспективе»;

• «Наша сильная денежная позиция в сочетании с нашей возобновляемой кредитной линией обеспечивает нам достаточную ликвидность для финансирования нашей текущей деятельности, краткосрочных потребностей в капиталовложениях, обязательств по обслуживанию долга и наших ожидаемых ежеквартальных выплат дивидендов»;

• «Учитывая цену СПГ и размер каждого груза, мы ожидаем возможного увеличения стоимости закупок СПГ. Некоторые из этих покупок потенциально могут превысить наличные деньги в определенное время до конца 2022 года. Мы планируем финансировать любую нехватку денежных средств за счет займов в соответствии с контрактом с EE Revolver (позволяет нам занять до 350 миллионов долларов на трехлетний срок, который истекает в апреле 2025 года). По состоянию на 30 июня 2022 г. у компании были открыты аккредитивы на сумму 40 млн долларов США и не было непогашенных займов в рамках EE Revolver»;

• «В дополнение к повышению уровня активности в отрасли СПГ мы рассчитываем извлечь выгоду из нашей стратегии использования возможностей на рынке переработки, выхода на новые рынки и увеличения нашей активности по продаже природного газа в сфере переработки».

• «Мы ожидаем, что текущие рыночные возможности приведут к увеличению нашей выручки и прибыли в ближайшем будущем».

Дивиденды

5 августа Совет Директоров компании утвердил первые дивиденды в качестве публичной компании. Выплата дивидендов, равная 0,025 доллара США на акцию или 0,10 доллара США в годовом исчислении, будет выплачена 7 сентября держателям записей по состоянию на 19 августа. 

Будущие ключевые триггеры

• Bahia Blanca

Компания Excelerate продолжила осуществление своего бизнеса по регазификации посредством сезонного чартера FSRU Exemplar на регазификационном терминале газового порта Баия-Бланка в Аргентине. Терминал FSRU прибыл в Баия-Бланка в мае 2022 года;

• Vlora

В июле 2022 года Excelerate подписала Меморандум о взаимопонимании с болгарской компанией Overgas в отношении продажи регазифицированного СПГ во Влоре в Албании. В соответствии с соглашением, обе стороны вступят в переговоры о том, чтобы Overgas закупала до 1,0 млрд куб/м СПГ ежегодно в течение 10 лет в Южном газовом коридоре Европы.

Меморандум о взаимопонимании расширяет возможности Excelerate, которые предлагают более широкий доступ к рынку природного газа в Южной Европе и может обеспечить столь необходимую диверсификацию поставок не только в Болгарию и Албанию, но и в соседние страны региона;

• СПГ-терминал в Финляндии

В прошлом квартале компания достигла договоренности с правительством Финляндии о предоставлении до 5 миллиардов кубометров в год мощностей по регазификации СПГ через новый регазификационный терминал в Южной Финляндии. Этот гибкий СПГ-терминал укрепит энергетическую безопасность Финляндии и диверсифицирует поставки в страну, а также в более широком смысле будет обслуживать потребности региона Балтийского моря.

Excelerate и Gasgrid Finland ранее объявили о подписании 10-летнего тайм-чартерного соглашения для Excelerate на предоставление услуг по регазификации СПГ, которое, как ожидается, начнется в четвертом квартале 2022 года. Gasgrid Finland инициировала строительство нового причала в Южной Финляндии, рядом с трубопроводом Balticconnector для швартовки FSRU Exemplar;

• Расширение MLNG
  

Excelerate продолжает продвигать коммерческие переговоры с правительством Бангладеш о расширении терминала СПГ в Мохешхали («MLNG») и продлении существующего соглашения о регазификации до 2038 года. Проект расширения был в одобрен правительством Бангладеш в прошлом квартале. MLNG — один из трех интегрированных терминалов E-FIT Excelerate.

Два терминала FSRU компании в настоящее время обеспечивают примерно 20% общих потребностей Бангладеш в поставках природного газа. В Бангладеш СПГ по-прежнему имеет решающее значение для экономики страны;

• Payra

Excelerate продвигает коммерческие переговоры с правительством Бангладеш по проекту Payra LNG. Этот проект, расположенный в юго-западной части страны, предполагает развитие морского импортного терминала FSRU и наземного трубопровода до города Хулна. Ожидается, что проект Payra LNG станет крупнейшим на сегодняшний день вложением капитала Excelerate и может значительно увеличить масштабы глобальной деятельности компании;

В августе Excelerate официально привлекла HSBC в качестве финансового консультанта для поддержки различных финансовых аспектов проекта Payra;

• Hyundai Heavy Industries

Совсем недавно, компания подписала письмо о намерениях с Hyundai Heavy Industries по поставке нового FSRU объемом 170 000 кубических метров в 2026 году. Когда этот новый FSRU будет доставлен, он станет важным инструментом для поддержки выполнения интегрированных проектов Excelerate.

Рынок

Согласно прогнозу «Shell» по СПГ на 2022 год, глобальный спрос на СПГ, по оценкам, увеличится с 380 метрических тонн («МТ») в 2021 году до примерно 700 МТ в 2040 году.

Усиленное мировое стремление к углеродной нейтральности и отказу от угля в энергетике будет способствовать переходу на топливо с низким содержанием углерода, том числе и на сжиженный природный газ.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ