Excelerate Energy: а у нас в портфеле газ, а у вас?
О компании
Excelerate Energy (NYSE: EE) управляет парком из 10 плавучих регазификационных СПГ-терминалов (FSRU), 8 из которых принадлежат компании на праве собственности. Данные терминалы устанавливаются в портах и соединяются с ними через газопровод, при этом судно может быть перебазировано в другие порты. Кроме того, с 2021 г. компания начала самостоятельно осуществлять продажи газа.
В чем идея?
Рост спроса на СПГ: к 2026 г. производство данного вида топлива увеличится на 19% по сравнению с 2019 г., в денежном выражении до 2028 г. рынок будет расти с CAGR на уровне 6,75% и достигнет $103,4 млрд.
Дефицит стационарных регазификационных терминалов в Европе, по прогнозам, приведет к росту спроса на плавучие установки (FSRU). Данный рынок в 2023-2027 гг. будет увеличиваться с CAGR на уровне 7,88% и достигнет $805,25 млн к указанной дате.
Компания управляет одним из крупнейших в мире флотом FSRU, при этом до 2026 г. он должен пополниться, как минимум, еще одним судном.
С 2022 г. компания платит дивиденды, доходность на текущий момент составляет 0,51%.
Почему нам нравится Excelerate Energy Inc?
- Причина 1. Рост мирового спроса на СПГ
В последние годы в связи с глобальным энергетическим переходом природному газу все чаще стали отводить роль промежуточного вида топлива на пути к углеродно-нейтральной экономике. Это объясняется тем, что выбросы CO2 при использовании природного газа для производства энергии, примерно, в 2 раза ниже, чем выбросы от сжигания угля. Таким образом, глобальный переход с угля на газ позволил бы сделать значительный шаг к снижению выбросов углерода в атмосферу. Этой позиции придерживаются многие страны, например, Германия.
В то же время возможности по транспортировке природного газа в естественном состоянии ограничены, а основные производители голубого топлива, как правило, отделены от рынков сбыта значительными расстояниями, как, например, США и Катар от Европы.
При этом роль России как крупнейшего поставщика трубопроводного газа в Европу значительно снизилась после начала российско-украинского конфликта из-за санкционной политики Европейского Союза.
Данные тенденции неизбежно приводят к тому, что в мире растет спрос на сжиженный природный газ (далее — СПГ), а также его производство.
По прогнозу Bloomberg, к 2026 г. мировой спрос на СПГ достигнет 460 млн тонн, превысив на 19% уровни 2021 г. При этом основными потребителями СПГ будут являться Европа и Азия.
Рост спроса и предложения СПГ в мире; источник: Bloomberg
Согласно данным Mordor Intelligence, в денежном выражении мировой рынок СПГ в 2023-2028 гг. увеличится с $74,6 млрд до $103,4 млрд, а CAGR в указанные годы составит 6,75%.
При этом странами, на которые придет основной рост новых мощностей по сжижению газа, согласно данным Institute for energy economics and financial analysis (IEEFA), будут США и Катар.
Новые мощности по производству СПГ по странам (в млн тонн в год); источник: IEEFA
Важно также отметить, что из-за специфики СПГ его необходимо не только сжижать, но и разжижать. По этой причине существенное значение имеют не только новые мощности по сжижению газа, но и по его приему. Однако в настоящий момент наблюдается дисбаланс между проектами по сжижению газа и по его разжижению в зависимости от регионов мира.
Так, согласно данным IEEFA, в 2023-2027 гг. будут запущены новые проекты по сжижению газа, совокупная мощность которых составит порядка 132 млн тонн в год.
При этом, согласно данным International Gas Union, в 2022 г. на стадии строительства находились проекты по регазификации СПГ суммарной мощностью порядка 164,8 млн тонн в год. Однако около 80% из них приходится на страны Азиатско-Тихоокеанского региона, а не Европы, которая нуждается в значительных объемах СПГ на фоне отказа от российского трубопроводного газа.
Согласно данным International Gas Union, более 50% всех регазификационных мощностей в мире приходится на Японию, Южную Корею и Китай.
Мощности по регазификации СПГ по странам (в млн тонн в год); источник: International Gas Union
В данных условиях в мире усиливается роль таких компаний как Excelerate Energy. Они управляют судами типа FSRU (Floating Storage Regasification Unit) – специальными плавучими средствами, которые выполняют функции регазификационных терминалов. При этом, поскольку FSRU не являются стационарными объектами, они могут быть направлены в другие страны, где в конкретный момент наблюдается нехватка регазификационных мощностей.
По мере роста производства СПГ в мире спрос на FSRU будет расти. Согласно прогнозу TechNavio, рынок судов данного класса в 2023-2027 гг. будет увеличиваться с CAGR на уровне 7,88% и достигнет $805,25 млн к указанной дате.
Таким образом, в связи с географической неравномерностью рассредоточения новых СПГ-проектов и, согласно вышеперечисленным прогнозам, в мире растет спрос на плавучие регазификационные терминалы FSRU, что играет на руку Excelerate Energy.
- Причина 2. Лидирующие позиции на рынке FSRU
На текущий момент Excelerate Energy управляет 10 судами FSRU, 8 из которых принадлежат ей на праве собственности. По состоянию на апрель 2022 г., по данным International Gas Union, Excelerate Energy имела один из крупнейших флотов в отрасли. При этом в 2026 г. компания должна получить еще одно судно.
Количество судов FSRU в собственности у различных игроков отрасли; источник: International Gas Union
По состоянию на конец 2022 г. средний срок фрахта судов компании составлял 6,3 года. За 1 полугодие 2023 г. Excelerate Energy перезаключила тайм-чартерное соглашение с Правительством ОАЭ, в результате чего срок фрахта был продлен до 2031 г., а стоимость контракта увеличилась в пользу Excelerate Energy. В феврале 2023 г. принадлежащее компании судно Excelsior начало выполнение 5-летнего тайм-чартера, заключенного Excelerate Energy с Правительством ФРГ.
Помимо бизнеса по управлению FSRU с 2021 г. компания начала самостоятельно осуществлять продажу газа через специализированные СПГ-терминалы в разных частях мира. Несмотря на невысокую маржинальность бизнеса по продаже газа выход на данный рынок позволил Excelerate Energy диверсифицировать бизнес, к чему компания стремится в рамках своей стратегии. В планах компании увеличить продажи газа, а также расширить свое участие в различных СПГ-проектах по всему миру.
Важно отметить, что инициативы в области развития бизнеса позволяют компании с каждым годом увеличивать ее финансовые результаты.
Валовая прибыль компании; источник: составлено автором
Таким образом, в условиях роста спроса на плавучие суда по регазификации СПГ, Excelerate Energy имеет один из крупнейших флотов судов данного класса, что создает предпосылки для стабильного роста финансовых показателей. Кроме того, выход на рынок продажи газа позволил компании диверсифицировать бизнес.
- Причина 3. Дивиденды
С 2022 г. Excelerate Energy начала платить ежеквартальные дивиденды по $0,025 на акцию. На текущий момент дивидендная доходность акций составляет порядка 0,51%. Дальнейшее улучшение финансовых показателей Excelerate Energy скорее всего будет способствовать росту дивидендных выплат.